每经记者 宋双 发自贵阳

　　南方医药保健基金掌门人杜冬松有着医药基金经理中罕见的十年外科医生从医经历，这样的专业背景使其对于医药行业见解独到。

　　杜冬松在“2014中国医疗改革资本论坛”期间接受《每日经济新闻》记者专访时指出，不希望医院盈利长期保持高速过快增长，并且医院的公益属性与盈利属性是同等重要的。

　　杜冬松早已放下手术刀，转战二级市场，于去年底担任南方医药保健基金的基金经理。面对上半年医药行业的调整，杜冬松建仓较为谨慎。他认为下半年医药股行情可期。

　　不希望医院盈利高速增长

　　“我不希望医院每年都有30%或50%的高盈利增速，我希望它维持在15%～20%。”杜冬松向《每日经济新闻》记者表示，“医院行业的特殊性使其具有两个性质，首先是公益性质，其次才是盈利性质。对于大型综合性医院或在某个地区具有代表性的医院，即便是社会资本进入也不能忽视其公益性质，除非是社会资本进入后令医院产权结构完善，管理能力提升，真正在可改善的空间进行发展，使得医院盈利增长才是健康的。”

　　杜冬松同时认为，目前医院通过改革把运行效率和成本降下来，其利润可能会有出现比较快速的提升，但随着改革逐步完成，也将回归到正常的盈利水平，“我觉得这个正常的盈利水平可能要到3～5年后才能出现。”

　　杜冬松向记者表示，医生的专业背景为其投资医药股带来必不可少的知识和经验。“医药是一个很专业的产业，投资医药行业不仅要研究政策，还要关心各种疾病的演变，同时面对各种新药品，这一系列的钻研都需要专业医学背景的支持。因此不仅是基金经理，医药行业研究员更需要专业的医学背景。”

　　杜冬松认为，目前的医疗服务行业已进入快速并购期，有龙头逐渐集中的趋势，就像当年的商贸零售业，当然最关键的是要有好的盈利模式，并且提供出色的医疗服务。

　　下半年医药股行情可期

　　一直以来，杜冬松有一个观点：“医药是一个永远的朝阳行业，蕴含着较大的投资机会。”不过，从医药板块上半年走势来看却是稳中有跌。杜冬松向《每日经济新闻》记者表示，受药品降价等不利政策的压制，制药类上市公司股价表现不太好，但下半年医药股行情可期。

　　目前医药板块的估值大概是35倍，相对A股估值来说稍微偏高，但35倍的估值从医药行业历史来看并不是特别高，而是偏低。上半年医药行业的调整，也是对去年整体增长的调整，这个调整其实很有必要，而医药降价和反腐行动也是促成调整的主因。杜冬松认为，这样的调整对下半年行情反倒可能是一个铺垫。

　　从流动性角度考虑，医药行业需要更多新增资金，而在新增资金进入市场后，医药行业作为防御性行业会迎来更多机会。公立医院混合所有制改革、医疗服务和医疗器械等都是一些很好的投资标的。

　　在医院改革领域，杜冬松认为4类企业最受益。首先是其合作的医院拥有好的治疗团队，医疗力量输出水平高；其次是专业连锁医院模式者，不过能否保持稳定的治疗水平是关键；第三是提供药房托管的公司等；第四是利用自身资产运作实力在医院链条进行产业布局者等。

　　一季度末，杜冬松管理的南方医药保健基金前十大重仓股是天士力、海思科、羚锐制药、中恒集团、华润三九、云南白药、洽洽食品、同仁堂、伊利股份和中炬高新。