记者吴玥

　　打新基金吸引力下降

　　第二轮IPO首批4只新股的中签情况日前公布，由于网上投资者申购踊跃，4只新股均触发回拨机制，导致网下配售比例甚至低于网上中签率。数据显示，飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、联明股份4只新股的网下配售比例分别为0.49%、0.13%、0.20%和0.08%。

　　对于市场上诸多以“打新”为主要策略的混合型基金而言，网下中签率低于网上中签率，其吸引力还存在吗？

　　制度红利不再

　　一直以来，基金等机构在打新上就享有制度红利。统计数据表明，从2009年7月IPO重启到2012年11月IPO暂停，散户平均中签率为1.46%，而机构则为7.71%，是散户中签率的5倍。

　　从此次IPO新规来看，网下配售的股票中至少40%将优先向公募基金和社保基金配售，基金依旧具备明显的优势。

　　但从结果来看，此次网下中签率却创下了历史新低。对此，有业内人士分析认为，主要与新的新股询价制度有关。“本轮IPO与上轮最大的差别在于报价方面，报价单位由产品改为机构，这使得有效报价者数量不变的情况下，实际获配的产品数量大大增加。”

　　从已公布网下机构询价情况的依顿电子、联明股份、莎普爱思等8只新股来看，机构网下报价入围率均较高，均有几百个配售对象报价有效。

　　打新收益锐减

　　据兴业证券测算，按照证监会[微博]目前的发行节奏，今年IPO企业约100家，假设新股上市首日即出售，且涨幅达到交易所规定的最大幅度44%，根据目前4只新股的网下配售比例和网上中签率的均值模拟计算，网下和网上投资者的年化打新收益率分别为5.03%和13.04%。

　　业内人士分析，如果打新基金只能实现5%的年化收益率，无疑意味着其运作模式的失败，因为在5%这一收益水平下存在诸多的可替代产品。不过，由于打新预期收益回落，不少股票基金尤其是规模较小的基金会从投入回报比的角度考虑，逐步退出新股角逐。随着参与者的减少，未来新股的网下获配比例可能会有所提高。

　　对此，好买基金研究中心表示，后续公募打新基金的收益，会从“三年不开张，开张吃三年”的相对暴利模式，变为“薄利多销”的相对微利模式。

　　关注五大指标

　　而在具体产品的选择上，难度也大大增加。理财专家指出，选择实力“打新”基金要关注五个关键指标：

　　一是选择股票投资范围宽泛的基金，最具优势的还是0－95%的混合基金。

　　二是选择实际股票仓位低的基金，虽然每只基金的股票仓位按季度公布，但投资者可通过基金阶段净值波动表现来判断基金仓位。

　　三是选择规模适中的基金，按照目前的新股发行节奏来看，规模在10亿元左右的基金的资金使用效率较高。

　　四是选择有申购限额或暂停申购的基金，这类基金在新股中签后的收益不易被大量新申购资金摊薄。如国投瑞银新机遇基金于6月13日起暂停10万元以上的大额申购和转换转入、定投业务，天弘安康养老、华安新活力也分别暂停了20万以上和100万元以上的大额申购和转换转入。

　　五是关注基金参与新股申购的进展，可通过新股发行公告了解目标基金申购新股入围情况。