【相关阅读】

分享最后盛宴 机构套利封基

　　作者： 杨欣

　　基金兴和本月底终止上市

　　本报讯(记者杨欣)华夏基金[微博]公司5月26日公告称，旗下兴和证券投资基金将于5月30日终止上市。根据同花顺统计，仅今年就将有10只产品到期。随着到期日的临近，传统封基开始陆续退出历史的舞台，近期老封基折价率开始收窄，机构资金尤其是险资已在潜伏套利“封转开”。

　　5%折价吸引机构套利

　　兴和证券投资基金将于5月30日终止上市，5月29日是终止上市权益登记日。公告称，自终止上市之日起，原基金兴和正式转型为开放式基金，转型后的基金名称为华夏兴和混合型证券投资基金，基金场内集中申购的申购代码为521918，场外集中申购的申购代码为519918。集中申购期结束后，将在合理时间内开放日常申购、赎回等业务，基金代码为519918。

　　传统封闭式基金迎来第二次转型高峰期，数据显示，在2014年共有14只封闭式基金到期，而仅剩的6只传统封闭式基金也将分别于2016年和2017年到期。

　　由于产品设计的原因，传统封基一般都存在折价，不过随着到期日的来临，折价开始逐渐收窄，机构资金尤其是险资已在潜伏套利“封转开”。据好买数据，在14只传统封基中，机构投资者占到非常大的比重。据2013年年报，九成占比在50%以上，其中基金汉盛达到77.6%。作为机构投资者占比最低的基金银丰，也占48.69%。保险是主要的机构投资者，如基金银丰的前10大持有人中，有7个是来自保险资金。

　　昨日一家险资机构表示，目前大盘点位在2000点附近，蓝筹股的估值也到了历史最低点，继续深跌的可能性不大，而传统封基目前都有5%上下的折价，安全边际较高。

　　实际套利空间需打折

　　虽然封基此前风光无限，但开放后业绩却未能再续辉煌，34只已经“封转开”的基金平均年化收益率均为负数。此外，“封转开”过程往往持续时间较长，存在一定的不确定因素。从过往情况来看，一般基金会提前一至两个月发布转型公告，其间会进行一段时间停牌，在转为开放式基金后，往往也有一个月左右无法赎回的封闭期，这样会间隔三四个月时间，再加上交易成本和市场波动，实际套利空间需打折。

　　正因为这一套利行动需要付出不同程度的时间成本和基金净值波动风险，一些追求稳健收益的投资者借助做空股指期货对冲风险。但基金人士认为，目前这一思路可能难以进行，因为老封基配置可能偏小盘股，和大盘走势相关度很低，对冲效果不佳。