作者 宋兆卿

　　国内最大基金老鼠仓案日前尘埃落定，原博时基金[微博]旗下基金经理马乐一审被判有期徒刑三年，缓刑五年，追缴违法所得1883万元，并处罚金1884万元。“刑三缓五”的结果让人大跌眼镜，此前外界预计刑期在5-10年。史上 最大老鼠仓案如此轻描淡写地落幕，恐怕只会让硕鼠窃笑，基民寒心。难怪有人出言讽刺，监管部门的处罚力度快赶上“自罚三杯”了。

　　一问：10亿元老鼠仓规模，这还不算情节特别严重吗？

　　我国《刑法》对内幕交易罪有明确规定：情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。

　　马乐案是2009年《刑法修正案(七)》实施以来，交易时间最长、涉及股票数量最多、交易金额最大、盈利金额最多的一宗基金“老鼠仓”案件。以10.5亿元的老鼠仓规模刷新了基金业内幕交易纪录，此前被称为“史上最大老鼠仓”的李旭利案涉案规模不到3亿元。

　　令人大跌眼镜的是，这一最大“老鼠仓”案所受到的处罚仅仅是“刑三缓五”，竟不在“情节特别严重之列”。来自新浪网的调查显示，有九成网友认为这一判决处罚过轻，有95%的网友表示对基金老鼠仓治理现状不满意。

　　自2007年以来，除马乐外，共有10位老鼠仓基金经理被处罚。相比十位老鼠仓“前辈”，马乐的老鼠仓情节更为严重，而处罚则明显偏轻。

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　　二问：基金公司一句“人已离职”，就可以置身事外吗？

　　对此判决结果，博时基金表示，“我们公司尊重监管层的意见，而且他已经不在我们公司了，没有其他态度。”而招商基金在杨奕“老鼠仓”案曝出时的回应是，该员工已于去年8月离职，对杨奕具体涉案细节及对投资者的影响只字不提。

　　基金经理涉嫌建立老鼠仓，基金公司一般都定性为 “个人问题”，但如此定性显然并不客观，“人已离职”的说法更不能成为推脱责任的挡箭牌。就算离职，但他建老鼠仓的时候是在任职期间干的事，基金公司负有不可推卸的责任，至少存在用人不察、监控不严、教育不力等问题。

　　另一方面，老鼠仓养肥了硕鼠，绝大多数普通投资人的资产被无情吞噬。金牛理财网数据显示，马乐任期内基金回报率为-14.98%，而其个人账户两年 赢利超11倍。基民更关心老鼠仓给自己带来多大损失，能否获得补偿，而这些恰恰是基金公司讳莫如深的话题。基金持有人的信心因此而受到了严重打击。万家基金邹昱涉债黑幕曝光之后，万家基金公司旗下基金就被赎回几十亿，杨奕事件使招商基金遭受“硬性赎回”几十亿。

　　老鼠仓并非只是一家基金公司的丑闻，整个基金行业亦为之蒙羞。基金老鼠仓发生后，基金公司应积极自查、反省与考虑补偿机制。监管部门对基金公司亦不应再睁只眼闭只眼，可采取暂停其新基金发行、基金管理费打折收取等措施处罚基金公司。

　　三问：查处来源多为举报，还有更靠谱的办法吗？

　　老鼠仓已经从个案演变成普遍现象，并且出现了新的变化：一，基金经理从一线基金经理向投资团队核心人士转变，从老资格的行业人才向新入行的基金经理 转变；二，老鼠仓的交易金额越来越惊人。博时马乐获利1883万元，成交金额累计10.5亿余元；杨奕违法所得1000多万元，交易金额3亿多元；三，其 操作手段越来越复杂隐蔽，不愧是高智商犯罪。

　　而此前的很多内幕交易案件基本都源于知情人举报，监管部门主动查处的案例并不多见。杨奕案的曝出是由于小三上位不成最终反目，一纸举报信掀起惊涛骇浪；马乐案传闻是他在公司内斗中被一名GAY同事举报；而原中邮基金冠军基金经理厉建超也是如此，因为同行的羡慕嫉妒恨，监管层收到了举报小纸条。

　　对于越来越多的老鼠仓和高智商的后来者，监管在技术和制度层面是否做好了足够的准备呢？沪深交易所的大数据监测系统有望担当重任，通过主动的数据挖 掘来发现老鼠仓，因此被誉为“捕鼠神器”。传统的、明目张胆的老鼠仓行为将在大数据面前无所遁形，这将大大提高老鼠仓的操作难度，减少老鼠仓行为的发生。

　　在疯狂的利益面前，空谈基金从业人员的职业道德颇为无力，最重要的还是应在制度层面更加完善监控、加大惩处力度。只有真正建立起健全的法规制度、完善的市场监管、从业人士较强的自律精神，这个充满无限诱惑和利益驱动的市场才能走向理性。