新浪仓石研究中心 庄正 李骏 高文杰

2012年基金市场整体出现“内冷外热，股冷债热”的现象，和2012年股债市场表现密切相关。研判基础市场同样是我们进行2013年资产配置、基金筛选的前提。本文从市场预判入手，为您推荐10只千里马基金，供您参考。

一、股票方向基金投资策略

1、A股或震荡上涨

首先，股指表现和上市公司盈利高度相关。作为上市公司业绩的先行指标PPI-PPIRM(生产者物价指数减生产者物价指数累计同比)——反映了企业的投资产出价差，可预判工业企业盈利能力的趋势变化，该指标触底反弹且在2012年10月份已触及正值，因此预计2013年上市公司业绩会有一个明显修复(预计 2012年A股净利同比增长2.5%，但2013年可达7~10%)。我们看到这种复苏根基扎实，像经济同步指标已触底反弹——包括钢材产量、水泥产量、发电量同比增幅均已见底，2013年复苏势头仍将延续。

其次，从股票供求角度看，2013年全部A股解禁规模巨大，中小板、创业板解禁规模将达到2012的两倍，而2013年M1虽略高于2012年，但料对股市的“水涨船高”提升作用有限。况且，其它理财产品(譬如信托)仍将争夺有限的资金，综合来看，股票市场供求偏紧。

因此，我们预测，2013年A股市场震荡上涨的概率较大，但上涨幅度如何还需基本面、政策面的配合。

2、优选选股能力强的基金经理

如上所述，我们认为2013年实体经济增速下滑的势头会得到遏制，企业整体的盈利预期会逐步改观，低估值是最好的上涨催化剂，市场存在一定机会。因此，投资者可以通过加大配置权益类基金的方法来扩大收益，而通过优选个别基金，优秀的基金经理将会给投资者带来超额回报。

首先，由于我们判断2013年A股系统性机会较差，但结构性机会比较多，因此在股票方向基金投资方面，相比基金经理的择时能力，我们相信选股能力更加重要，具备优秀选股能力、能应对多种市场形态的基金经理成为我们的关注重点。

其次，2013年或仍将延续2012年的结构性行情，前期涨幅巨大的银行、地产等蓝筹板块估值修复行情已接近尾声，后市行业内个股走势将明显分化，由估值主导演变为业绩主导。投资者可重点关注操作灵活、重配绩优上市公司的股票方向基金，并适当回避解禁压力较大和业绩支撑较弱的中小板、创业板基金。

二、债券方向基金投资策略

1、债市机会或不及2012年

债券市场，保持货币信贷总量和社会融资规模平稳适度增长将是2013年央行的工作重点。2013年仍可能继续出台降准、降息政策以刺激经济；而贸易顺差增加、外汇占款增加也将显著改善2013年的资金流动性，这些对债券市场将是利好。只是预计信用债方面2013年市场供应仍将比较大，从而制约行情向上的高度。因此从全年来看我们对债券市场投资机会保持中性偏多的态度，认为2013年债市机会或不及2012年，但企业盈利的好转，有利于信用利差的进一步降低，信用债或有1～2次波段性机会。

2、债券方向基金：重点投资信用债债基

目前国内债券型基金多为主动型产品，其业绩表现一方面源于债券市场的整体表现，另一方面源于基金经理的主动管理能力，尤其在结构性显著的行情下，基金经理的投资能力效用更为显著。基于对2013年债市的判断，以下几个方面的债基值得重点关注：(1)基金经理长期业绩出色，整体固定收益投资能力突出，投研管理团队稳定。(2)经济的温和复苏，以及企业盈利的好转，有利于信用利差的进一步降低，2013年仍要重点投资信用债债基。(3)2013年债市仍将呈现出显著的结构性特征，长久期、杠杆高的债基有望表现出众。(4)前股票市场震荡上升，具备较高的投资价值，股票投资能力较优的二级债基可积极关注，适合有一定风险能力的投资者。

三、QDII基金投资策略：无明显确定性机会

2013年世界经济有望较2012年微弱回升，而全球流动性充沛的局面会继续维持。从2013年来看，投资者可以整体保持在港股为主的配置，并根据美国市场的资金利率动态调整成熟市场的占比。在QE政策变动前后，对于大宗商品、黄金、原油基金，立足于交易性机会的把握或风险回避。

美国经济复苏应能重新提振企业投资者的资本支出信心和企业业绩，只是市场前期涨幅较大，短期面临回调压力。投资者可关注美股QDII，择机介入。

四、2013年千里马基金推荐

1、广发核心精选股票：高α选股型基金

一般股票型基金，代码：270008。截至2012年年末(下同)，该基金近1年业绩排名291只同类基金的第8名，近3年回报总排名为172只同类基金的第9名。从风险调整后收益看，近2年夏普比率明显优于同期相同风格基金，并且具有较高阿尔法系数和较低贝塔系数，和指数低相关。该基金风格变化灵活，能适应不同形态市场。基金 经理朱纪刚以选股见长，是公司自主培养的基金经理，具有多年行业研究经验。广发核心精选规模仅26.05亿元，适合基金经理灵活操作。广发基金公司旗下各基金操作的同向性一般，较有可能实行分散决策， 能令基金经理充分发挥自主。基金公司高仓位、低换手特点将比较适应2013年市场。

2、交银成长股票：持续领跑基金

一般股票型基金，代码：519692。该基金近1年业绩排名291只同类基金的第27名，近3年回报总排名为172只同类基金的第19名。业绩持续性好，年度收益从未落后于同类平均水平，大部分年度处于前1/4，持有比较安心。大盘价值风格，规模71.92亿元。基金经理管华雨任职时间2年有余，虽然任职时间不长，但无论对仓位以及个股的调整手法娴熟，主要体现在对大类为制造业的食品饮料行业、医药生物制品行业、电子行业增配和减配的节奏把握较佳。

3、嘉实优质企业：择时选股双优

一般股票型基金，代码：070099。该基金近1年业绩排名291只同类基金的第41名，近3年回报总排名为172只同类基金的第1名。基金经理刘天君任职本基金时间超过5年，为嘉实基金权益部投资总监，主动管理能力较强，擅长自下而上选股，做大择时，淡化短期市场波动。基金公司对上市公司的选择着眼长远，相信一个企业就给予其充分的信任空间，并通过较长期持股获得长期收益。大盘价值风格，换手率极低，业绩稳定优异，表现出明显 的熊市抗跌、牛市高弹性特征。

4、中欧价值发现：白马骑手

一般股票型基金，代码：166005。该基金近1年业绩排名291只同类基金的第24名，近3年回报总排名为172只同类基金的第3名。基金属于大盘成长风格，对行业无明显偏好，但2009年以来大消费关注的比较多，周期类股票更多的作为卫星配置，持股时间较短。基金经理苟开红任职本基金时间3年101天，是中欧基金[微博]是权益部投资总监，该基金经理擅长自下而上与自上而下相结合，仓位变化相对即快又坚决，从以往操作来看正确概率较高。基金经理业绩主要来源为选时，选股以大白马为主。目前基金规模19.90亿元，规模较小也比较适合灵活择时。

5、博时卓越品牌股票：灵活的价值风格

一般股票型、上市型开放式基金(LOF)，代码：160512。该基金成立于2011年04月22日，2012年收益11.94%，排名291只同类基金的第46名。基金属于大盘平衡风格，对行业无明显偏好，该基金2012年4季度末最新基金规模为2.83亿份。基金经理聂挺进是公司内部培养的基金经理，属于公司价值组成员。该基金经理长期仓位相对较高，擅长挖掘个股价值，对行业配置无偏好，实际上是配置灵活度较高，从以往操作来看正确概率较高。目前规模较小比较适合基金经理灵活操作。该基金还是交易所上市交易基金(LOF)，通过股票交易系统购买有费率优势。

6、中银中国精选：风格多变、攻守兼备

激进混合型基金、上市型开放式基金(LOF)，代码：163801。该基金近1年业绩排名128只同类基金的第16名，近3年回报总排名为108只同类基金的第6名。基金经理孙庆瑞在长盛基金管理社保基金期间曾获社保头名，任职本基金时间超过5年，是中银基金权益部投资总监；擅长自上而下行业配臵，对宏观判断比较有心得，善于把握行业大的拐点机会，对选股相对淡化，一般选择基本面好的行业龙头。2012年3季度末，该基金仓位53.17%，大幅低于同类平均近20个百分点。该基金熊市比较抗跌，但牛市弹性相对有限。四季度仓位骤增至79.89%，阶段性配置了权重股，以增加反弹中的净值弹性。

7、工银添颐债券：拿券优势+超人团队

二级债券基金，代码：485114。工银瑞信[微博]团队有7位基金经理排名同类同期前10%，为基金公司中债券方向最强团队。基金成立时间较短，业绩在2012年同类114只债券基金中名列第2名。基金经理杜海涛、宋炳珅，其中杜海涛是公司固定收益部总监，历任工银双利、工银增强收益债券基金经理，固定收益投资经验丰富，大类资产配置能力强，对债市发展轨迹有深刻认识。作为股东是大行的债券基金，基金拿债优势明显，组合收益始终处于同类中上游。该基金为二级债基，股票仓位虽然可能给组合带来一些波动，但只要基金经理做好选股，股票市场表现不错的情况 下也比较容易带来正贡献。

8、招商信用添利债券：即将结束的封闭债基 有折价安全垫保护

封闭式一级债券基金，代码：161713。该基金成立于2010年6月25日，基金规模21亿元，将于2015年6月25日结束封闭，目前折价率2.21%。2012年该基金总收益12.67%，名列全部12只封闭式债基第4名。基金经理张国强曾任中信证券股份有限公司研究咨询部分析师、债券销售交易部经理、产品设计主管、总监；中信基金管理有限责任公司投资管理部总监、基金经理，目前是公司固定收益投资总监，固定收益历史业绩优秀。持有到期、阶段性投资两相宜。由于有2%安全垫保护，投资的安全边界较高。若阶段性投资，由于封闭式债基均在交易所上市，费用上较场外申赎划算。

9、博时现金收益货币：规模大、业绩优良稳定

货币型基金，代码：050003。规模大，所以受短期申赎冲击较小；业绩优良、稳定，近3年博时货币A平均年化收益3.48%；可作为现金、存款的替代。基金经理张勇固定收益投资经 验丰富，2001年起先后在南京市商业银行北清支行、南京市商业银行资金营运中心工作。2003年加入博时公司，历任债券交易员、现金收益基金经理助理兼 任债券交易员。现任固定收益部副总经理、博时货币基金经理、博时策略混合、博时稳定价值债券的基金经理。

10、工银全球股票(QDII)：半数投向港股 主动管理能力较强

权益类QDII基金，代码：241001。投资范围包括：在香港等境外证券市场上市的中国公司股票，全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票，及其它。2012年四季报显示，香港、美国是其最主要的投资目的地，占比净值的44.80%和33.26%，可在港股、美股之间相机切换，较好面对不确定的国际环境。基金经理主动管理能力可圈可点，业绩持续性较好，2012年排名35只同类基金的第1位，近3年排名7只同类基金的第2。仓位较高，四季末仓位90.30%，长期在90%上下徘徊。

附：各类基金2012业绩回顾

1、股票方向基金2012业绩回顾

A股“翘尾”带动股基收益“转正”。

相比于2011年权益类基金的全线负收益，2012是“转正”之年。经过2012年12月市场的大幅上涨，主动管理的股票方向基金全年平均涨幅攀升至4.90%，而去年上证指数上涨3.17%、沪深300指数涨7.55%。(为了增强可比性，剔除建仓期因素，基金前三个月净值增长率不纳入平均收益统计范围，下同。)

开放式股票方向基金中，指数型基金表现最好，平均净值增幅为6.80%，其次是一般股票型，涨5.61%——二者或较多收益于12月的上涨及高仓位。激进混合型、稳健混合型的增幅分别为3.70%和4.16%。封闭式股基表现略逊于上述开放式股票方向基金，二者的平均净值涨幅分别为4.42%和4.93%。其中，传统封基净值增幅为4.15%，创新封基为10.81%。

132只2012年以前成立的指数型基金收益率分布在22.43%和-9.93%之间。国投瑞银沪深300金融地产指数(LOF)、金融ETF、国泰金融ETF联接分别以22.43%、21.68%和19.14%的收益包揽了前三。2012年虽然市场整体涨幅不足10%，但金融地产行业指数和蓝筹指数涨幅十分抢眼，受益于12月蓝筹股领涨，上证周期50、博时超大盘ETF等大盘风格指数基金全年收益也超过17%。

486只2012年以前成立的主动型股票方向基金收益率分布在31.79%和-14.25%之间。景顺长城核心竞争力股票、中欧中小盘股票(LOF)、新华行业周期轮换股票分别以31.70%、29.34%和28.83%的傲人业绩包揽了前三。

2、债券基金2012业绩回顾

2012债市走牛，债基跑赢股基。

在2012年小牛市的带动下，各类债基均获正收益，且整体收益好过主动管理型股票方向基金的4.90%。

封闭式债基表现优于开放式。开放式激进债券型、稳健债券型和纯债债券型基金的平均净值涨幅分别为7.05%%、7.71%和4.13%。封闭式激进债券型、稳健债券型基金的平均净值涨幅分别为11.60%和9.85%。

219只2012年以前成立的债券型基金收益率分布在14.24%和-6.59%之间。交银信用添利债券、广发聚利债券、工银四季收益债券分别以14.24%、13.11%和13.02%的收益包揽了前三，三者均为封闭式基金，前二者为稳健债券型，后一为激进债券型。

3、货币基金2012业绩回顾

货币基金一年更比一年强，2012收益超2011。

2012年流动性紧张的局面并没有得到根本改善，货币基金整体取得了良好的收益。货币A类型的平均收益3.88%，B类型的平均收益为3.99%，优于2011年的3.43%和3.65%。

货币A类排名前三的为：万家货币、年入4.36%，长信利息A、年入4.31%，博时现金收益、年入4.31%。

4、QDII基金2012业绩回顾

QDII扬眉吐气，大胜国内股基。

受益于2012年海外投资环境的改善，QDII基金以9.96%的涨幅，大幅跑赢国内主动管理的股票方向基金的4.90%。QDII中，权益类、其他类和固定收益类QDII各涨13.37%、3.35%和6.06%。

51只2012年以前成立的QDII基金收益率分布在25.97%和-15.30%之间。华宝兴业海外中国股票(QDII)、博时亚太精选股票(QDII)、国投瑞银新兴市场股票(QDII-LOF)分别以25.97%、25.59%和22.93%的涨幅包揽了前三，但均略低于国内股票方向基金的前三收益。