贾华斐

　　争议多年的T+0制度或许将在包括沪深300在内的ETF基金场内交易所率先实现。

　　昨日，有消息称，有关部门正在研究落实ETF基金场内交易采用T+0机制，即一个交易日内可以多次买卖同一只ETF。此举的目的在于提升ETF交易的活跃度。

　　据《第一财经日报》记者了解，交易所对于实现ETF基金T+0交易的态度较为积极，为主要推动力量。消息人士称，今年上半年，交易所曾就此事征求过各基金公司的意见。交易所也曾就此事与证监会有所沟通，或已向证监会递交了相关的申请。

　　该人士指出，实现该机制在技术上没有太大的难度，交易所当时征求的意见主要是对市场可能产生的影响。因此，交易所提出的方案也是采用试点的方式进行，率先试点的可能是沪深300ETF等一些以蓝筹股为标的的ETF基金。

　　与当年推行股指期货最大的难点一致，担忧T+0机制对股市以及整个资本市场产生影响，是监管层最大的顾虑。近年来，市场也一直有推出T+0交易机制的呼声。今年“两会”期间，全国政协委员、中央财经大学教授贺强就股市恢复T+0专门写过提案。

　　尽管目前ETF的成交量与整个股市相比规模占比并不高，但一旦ETF能够实现T+0交易，无疑将吸引一些日间交易资金，将极大地活跃ETF的成交量。更重要的是，这意味着整个A股市场或将重新引入T+0机制。

　　也正由于此，ETF场内交易T+0一事影响深远。由于这将促进成交量，交易所对此一直较为积极，但还需要证监会，甚至国务院层面从整个市场的角度予以考虑。

　　据悉，近期由于市场持续低迷，证监会认为市场的跌幅已远超经济基本面，为了提振市场，频频向交易所、券商、基金公司等各机构问策。由于T+0机制有活跃市场的功效，在ETF场内交易上推行T+0恰是交易所开出的“药方”之一。

　　目前，市场中成交量最大的ETF基金，如沪深300ETF、上证50ETF、上证180ETF以及中证100ETF等产品多是以蓝筹股为主要投资标的，活跃这些产品的交易，将在一定程度上促进蓝筹股的成交量，这与证监会一贯的思路较为吻合。

　　从另一个层面说，证监会一直倡导A股市场中能多一些长期投资者，但T+0活跃的是短线交易，甚至有观点认为将加剧市场投机情绪。

　　一位熟悉ETF基金的人士则指出，目前市场需要多元化交易策略。在海外，采用ETF进行场内交易有多种策略，包括套利、波段操作，以及风险对冲交易等。目前ETF的交易机制的确给这类操作带来了不便，影响了资金的运作效率。