二、固定收益类开放式基金投资建议

　　流动性供给短期平衡，债市维持高位震荡——债券型开放式基金投资建议

　　随着股票市场的宽幅震荡以及机构整体股票仓位调整阶段性告以段落，债券市场短期流动性供给恢复平衡。而从中长期看，前以叙及央行四季度货币政策执行报告指出未来将继续执行适度宽松的货币政策，确保银行体系流动性充足，同时在总需求萎缩的大背景下，推动价格上行的动力较弱，通货紧缩的风险依然较大，未来仍有进一步小幅降息的可能。

　　因此，总体看债券市场谨慎乐观，短期或将在高位维持震荡。参考债券市场的收益率曲线结构，建议在债券基金选择上侧重持仓久期中短的债券型基金产品。同时，考虑到A股市场阶段总体趋势依然乐观，具有一定风险承受能力的投资者可适当配置参与二级市场股票投资的债券－普通债券型基金。综合比较产品设计定位、操作稳健性、持债结构及偏好等因素，建议关注南方宝元、长盛债券等债券－普通债券型基金以及华夏债券基金、建信稳定增利债券基金、工银瑞信增强收益债券基金等债券－新股申购型产品。

图表 7 ：重点推荐债券型基金四季度末持仓结构（表中比例为占资产净值比例）
基金名称	股票	债券
		债券类合计	国家债券	金融债	央行票据	企业债	可转债
南方宝元基金	18.01%	91.89%	11.18%	54.79%	15.33%	9.77%	0.82%
长盛债券基金	5.70%	108.91%	22.77%	64.57%		17.56%	3.24%
华夏债券基金	0.07%	117.56%	11.94%	57.70%	19.48%	27.10%	1.33%
建信稳定增利	0.05%	92.50%	29.23%	14.92%	29.69%	7.72%	1.61%
工银增强收益	——	109.85%	22.09%	42.00%	31.35%	11.00%	3.41%

　　来源：国金证券研究所

　　货币基金收益降至历史低位——货币市场基金投资建议

　　2月份(2009.01.24～2009.02.20)，货币市场基金平均年化收益率(不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金)进一步下降为1.32%，达到历史低点水平，且观察春节长假期间货币市场基金的7日年化收益率(由于此期间市场停止交易，收益率反映货币市场基金持券的实际利率水平)仅为1.13%。

　　图表8：货币市场基金平均收益率情况变化情况

　　源：国金证券研究所

　　总体而言，在市场利率维持低点以及前期累积浮盈被迅速稀释的背景下，货币市场基金阶段收益率将维持在当前的较低状态，但相对活期储蓄仍具备升级替代优势。

　　对于货币市场基金选择，建议在长期注重基金历史收益及稳定性，这在一定程度上反映管理人的投资操作能力，短期则适当关注其“静态”收益率水平(即无持续交易阶段的收益率水平，反映货币基金持券的利率水平)。综合对这些因素的分析比较，建议关注华夏现金、华安富利、国泰货币、上投货币、景顺货币、长盛货币、鹏华货币等货币市场基金。

图表 9 ：重点关注货币市场基金情况比较
名称	08 年底份额 ( 亿份 )	2 月 1 日 七日年化收益率	近一季年化收益率	收益率标准差	近半年年化收益率	收益率标准差
华夏现金	372.95	1.386%	3.589%	3.116%	4.371%	3.736%
华安富利	198.94	1.274%	2.986%	1.801%	3.253%	1.419%
国泰货币	50.68	1.449%	2.099%	1.481%	2.583%	1.181%
上投货币	60.98	1.507%	2.219%	1.045%	2.415%	0.768%
景顺货币	22.03	1.646%	2.531%	1.576%	3.191%	1.552%
长盛货币	80.26	1.611%	2.084%	0.744%	3.254%	2.174%
鹏华货币	131.33	1.722%	2.361%	1.274%	2.906%	1.426%
同业平均	80.82	1.130%	3.032%	2.732%	3.522%	2.492%
注： 同业 样本不包括久期设置较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的 B 级，统计截止 2009.02.20 。

　　

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