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“浮动盈余”使得货币基金阶段收益有望在1~3个月维持较高水平,但在市场短期利率维持低水平以及增量资金摊薄作用下,货币基金收益率将呈现明显下移趋势,预期货币基金09年全年收益率水平在2.0%±0.5%左右,从长期角度看仍是活期储蓄的升级替代选择。综合比较,建议关注博时收益、嘉实货币、建信货币、海富通货币、华安富利、中银货币、南方增利、华夏现金、大成货币、工银货币等基金。
图表9:2008年货币基金平均年化收益率曲线
图表 10 : 2008 年货币基金收益前十名 | |||
排名 | 名称 | 年化收益率 | 基金份额(亿) |
1 | 中信货币 | 4.57% | 6.47 |
2 | 嘉实货币 | 4.28% | 367.78 |
3 | 海富货币 B | 4.26% | 101.01 |
4 | 博时现金 | 4.20% | 335.80 |
5 | 万家货币 | 4.20% | 65.85 |
6 | 长信收益 | 4.19% | 104.64 |
7 | 海富货币 A | 4.02% | 57.38 |
8 | 工银货币 | 4.02% | 375.85 |
9 | 华夏现金 | 3.98% | 372.95 |
10 | 大成货币 B | 3.90% | 80.50 |
来源:国金证券研究所
封闭式基金净值表现强于开放式基金,二级市场上价格相对抗跌
作为基金市场上的另一只重要力量,08年封闭式基金净值平均下跌47.58%,表现要强于股票型、混合型开放式基金。其中基金丰和、基金兴华和基金安顺业绩最好,净值跌幅在40%以内,名列封闭式基金净值表现前三名,此外,安信、裕隆、汉兴、银丰、天华、汉盛、金盛等基金也有较好表现,净值跌幅均在45%以内。
二级市场上,封闭式基金的价格总体平均下跌了45.19%,跌幅低于同期主要股指,也低于其净值缩水幅度。与此同时,市场成交也相对清淡,封闭式基金全年的平均换手率仅有260%,相对于2007年418%的平均换手率已有明显下降。
在众多封基当中,华夏旗下的兴华、易方达旗下的科瑞和嘉实旗下的丰和等基金的价格最为抗跌,跌幅分别为28.64%、34.87%、34.98%。此外,华安旗下的安顺和安信、银华基金旗下的天华、富国旗下的汉盛和汉兴跌幅也相对较浅。
大成优选基金由于风险定位相对较高,基金净值下跌较多,价格跌幅超过50%,而国投瑞银旗下的分级基金瑞福进取由于杠杆设计,价格下跌了66.88%,是跌幅最深的封基。
从这些封基的表现可以看到,封基的净值表现是支撑其二级市场价格表现的一个重要因素:净值缩水较少的基金,其二级市场跌幅也相对较浅,如丰和、兴华、安信、安顺等基金。
目前,长剩余期限封闭式基金的平均折价为28.11%,部分基金折价率在30%以上。回顾历史数据可以看到,在年度分红实施前,基本都有一定的分红行情上演,长剩余期限封闭式基金相对上证指数超额收益均有阶段性高企,程度则根据分红额度、市场风险而有所差异。由于当前市场风险依然较大, 2008年度的分红行情预期将在谨慎中演绎,行情提前量及高度都将受到一定抑制。
在市场深幅调整下,封基未来分红“包袱”沉重。我们认为在没有其他政策或者创新因素推动的情况下,2009年长剩余期限封闭式基金市场缺乏“亮点”,业绩表现将成为影响长剩余期限封闭式基金市场价格主要动力。建议在投资操作上采取谨慎态度,综合比较长剩余期限封闭式基金过去几年的风险收益特征、管理人投资管理能力、产品定位及操作风格,建议侧重关注安顺、天元、兴华、汉盛、科瑞等产品。
图表 9 : 2008 年封闭式基金增长率前十名 | 图表 10 : 2008 年封闭式基金价格涨幅前十名 | |||||||
排名 | 名称 | 基金份额(亿) | 净值增长率( % ) | 排名 | 名称 | 基金份额(亿) | 价格涨幅( % ) | |
1 | 基金丰和 | 30 | -37.51 | 1 | 基金兴华 | 20 | -28.64 | |
2 | 基金兴华 | 20 | -37.54 | 2 | 基金科瑞 | 30 | -34.87 | |
3 | 基金安顺 | 30 | -38.13 | 3 | 基金丰和 | 30 | -34.98 | |
4 | 基金安信 | 20 | -40.87 | 4 | 基金安顺 | 30 | -35.27 | |
5 | 基金裕隆 | 30 | -41.23 | 5 | 基金安信 | 20 | -36.34 | |
6 | 基金汉兴 | 30 | -43.47 | 6 | 基金天华 | 25 | -38.52 | |
7 | 基金银丰 | 30 | -43.54 | 7 | 基金汉盛 | 20 | -39.63 | |
8 | 基金天华 | 25 | -44.02 | 8 | 基金汉兴 | 30 | -41.24 | |
9 | 基金汉盛 | 20 | -44.46 | 9 | 基金裕阳 | 20 | -42.02 | |
10 | 基金金盛 | 5 | -44.78 | 10 | 基金通乾 | 20 | -42.04 | |
封基平均净值增长率 | -47.57 | 封基价格平均涨幅 | -45.19 | |||||
注 : 富国天丰、建信优势等上市不足一年的基金未纳入统计 |
来源:国金证券研究所