作者：国金证券基金研究中心 张剑辉 赵丽

　　偏股型开放式基金净值大幅缩水，基金资产规模损失过半

　　2008年以来， A股市场主要股指纷纷下跌，主要投资于A股市场的偏股型开放式基金(股票型和混合型基金)蒙受了较大的损失，但其跌幅都小于基础市场。151只股票型基金净值平均下跌53.09%，合丰成长、华夏精选、金鹰中小盘等基金占据了业绩排行榜的前三名，损失相对较少。86只混合型基金净值平均下跌48.69%，其中盛利配置、荷银预算、兴业可转债等基金表现最好。从公司角度来看，2008年，兴业全球、汇丰晋信、申万巴黎、泰达荷银、华夏等基金公司旗下偏股型开放式基金的业绩最好。

　　截至08年末，偏股型开放式基金的资产规模由07年末的2.77万亿元下降到了1.22亿元，规模缩水了56%，与此同时，偏股型开放式基金的份额一直维持在1.8万亿份左右。这说明基金资产规模的缩水主要是由基金净值下跌造成的。

　　股票仓位的高低在很大程度上决定了基金的收益情况，较低的仓位有效的降低了基金在下跌市场中面临的风险，从而提高了基金相对收益。

　　尽管08年市场以单边下跌为主，但是市场热点切换仍然较为频繁，各板块都相继有阶段性表现，大盘中盘小盘的相对复合收益交替上升。从全年来看，中小板指数下跌54.16%，相对上证指数有较高超额收益，一些中小盘风格和主投中小板的基金从中受益，业绩表现相对较好。

　　从行业层面来看，08年各行业之间的表现差距较大，各行业之间不同的收益率也考验了各基金的行业配置能力。重仓医药、食品、批发零售等防御性行业的基金表现相对较好，如合丰成长、富国天益、金鹰中小盘等基金，而重仓金属、采掘业、房地产等行业的部分基金，业绩表现相对落后。

　　债券型基金获得较高正收益，成为08年基金市场最大赢家

　　2008年以来，央行多次降息打开了债券市场上涨的空间，债券市场迎来久违的牛市。32只债券型基金(分级计算)净值平均增长6.63%，收益远高于其它类型基金，是08年基金市场上的最大赢家。由于仅投资于债券市场，纯债券型基金收益相对较高。其中中信双利净值增长12.72%，居于同业首位。

　　封闭式基金净值表现强于开放式基金，二级市场上价格相对抗跌

　　作为基金市场上的另一只重要力量，08年封闭式基金净值平均下跌47.58%，表现要强于股票型、混合型开放式基金。其中基金丰和、基金兴华和基金安顺业绩最好，净值跌幅在40%以内。

　　二级市场上，封闭式基金的价格总体平均下跌了45.19%，跌幅低于同期主要股指。封基的净值表现是支撑其二级市场价格表现的一个重要因素。与此同时，市场成交也相对清淡，封闭式基金全年的平均换手率仅有260%，相对于2007年418%的平均换手率已有明显下降。