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偏股型基金净值大幅缩水,基金资产规模损失过半
2008年以来,受国外金融危机、国内经济增速下滑、大小非解禁等一系列因素的影响下,A股市场主要股指纷纷下跌,上证指数、深证成指分别下跌65.39%、63.36%,中小板指数下跌54.16%。在此背景下,主要投资于A股市场的偏股型开放式基金(股票型和混合型基金)蒙受了较大的损失,但其跌幅都小于基础市场。
151只股票型基金净值平均下跌53.09%,合丰成长、华夏精选、金鹰中小盘等基金占据了业绩排行榜的前三名,基金净值分别下跌31.61%、34.88%、35.03%,损失相对较少。
86只混合型基金净值平均下跌48.69%,其中盛利配置、荷银预算、兴业可转债等基金表现最好,净值分别下跌8.8%
图表 1 :股票型开放式基金净值增长率前十名 | |||
排名 | 基金名称 | 净值增长率 (%) | 08 年末基金规模(亿元) |
1 | 合丰成长 | -31.61 | 10.84 |
2 | 华夏精选 | -34.88 | 30.37 |
3 | 金鹰中小盘 | -35.03 | 1.73 |
4 | 华宝增长 | -37.79 | 64.70 |
5 | 华夏复兴 | -38.44 | 29.69 |
6 | 嘉实增长 | -39.36 | 20.93 |
7 | 合丰周期 | -40.52 | 4.46 |
8 | 工银价值 | -41.07 | 61.05 |
9 | 易方达科讯 | -41.77 | 65.32 |
10 | 宝康消费品 | -41.78 | 21.08 |
同业平均 | -53.09 |
图表 2 :混合型开放式基金净值增长率前十名 | |||
排名 | 基金名称 | 净值增长率 (%) | 08 年末基金规模(亿元) |
1 | 盛利配置 | -8.80 | 0.87 |
2 | 荷银预算 | -14.74 | 1.62 |
3 | 兴业可转债 | -19.65 | 20.14 |
4 | 华夏回报 | -24.52 | 139.92 |
5 | 汇丰 2016 | -25.16 | 7.77 |
6 | 博时平衡 | -26.32 | 24.21 |
7 | 德盛安心 | -27.06 | 1.26 |
8 | 招商平衡 | -27.26 | 1.57 |
9 | 华夏回报 2 | -31.47 | 69.17 |
10 | 长城 久恒 | -34.96 | 3.32 |
同业平均 | -48.69 |
来源:国金证券研究所
2008年以来,在主要股指都大幅下跌的背景下,对于主要投资于股票市场的基金而言,股票仓位的高低在很大程度上决定了基金的收益情况,较低的仓位有效的降低了基金在下跌市场中面临的风险,从而提高了基金相对收益。
在股票型基金当中,业绩领先的基金的股票仓位都相对较低,如合丰成长、华夏精选、华宝增长等基金前三季度的平均股票仓位都在60%左右。高仓位基金在08年的业绩都相对落后,其中被动保持高仓位的指数型基金净值平均缩水62.9%,损失远高于股票型基金53.09%的平均水平。
对于混合型基金而言,仓位对业绩的影响更加显著。由于在产品设计上,混合型基金的仓位调整空间较大,在下跌市场中,能够较少的受到仓位下限的制约,从而可以灵活操作,最大限度的回避下跌风险。盛利配置、荷银预算、兴业可转债、德盛安心、招商平衡等低风险定位的基金的仓位水平大幅低于同业平均水平,08年以来一直以较低的损失占据业绩排行榜的前列。华夏回报、长城久恒等基金仓位转换较为灵活,业绩也相对靠前,同时混合型基金中也仍然有一些高仓位基金的损失超过了50%。
尽管08年市场以单边下跌为主,但是市场热点切换仍然较为频繁,各板块都相继有阶段性表现,大盘中盘小盘的相对复合收益交替上升。从全年来看,中小板指数下跌54.16%,相对上证指数有超过10%的超额收益,一些中小盘风格和主投中小板的基金从中受益,业绩表现也相对较好。08年业绩领先的合丰成长、华夏精选、金鹰中小盘和嘉实增长等基金都是典型的中小盘风格基金,跟踪中小板指数的华夏中小板ETF基金净值下跌52.62%,业绩在指数型基金中排名第二。
从行业层面来看,08年各行业之间的表现差距较大,其中医药、农林牧渔、信息技术、食品饮料等行业下跌较少,相对上证指数都有较高的超额收益,而金属、采掘、运输、金融保险等行业跌幅较重。各行业之间不同的收益率也考验了各基金的行业配置能力。重仓医药、食品、批发零售等防御性行业的基金表现相对较好,如合丰成长、富国天益、金鹰中小盘等基金,而重仓金属、采掘业、房地产等行业的部分基金,业绩表现相对落后。
图表3:大中小盘指数相对复合收益
图表4:2008年主要行业指数表现
来源:国金证券研究所