低损失基金：低仓位运作 固定收益配置高

　　易方达科讯

　　基金经理 侯清濯

　　成绩：二季度净值下跌了15.93%。

　　反思：出于能源价格、PPI增速以及国家货币紧缩政策等因素对中期经济增长影响的担忧，基金在二季度内延续了一季度以来相对谨慎的资产配置策略，维持了较低的股票仓位，并尽可能持有估值低、流动性好、未来成长确定性高的股票，同时加大了固定收益资产的配置比例。

　　前瞻：在能源价格初步调整后，如果7月CPI仍然在可控范围内，那么基本可以确认，我国对通胀的调控是成功的。在缓和了通胀压力后，政府有更多的手段和更大的空间来协调控制通胀、经济增速等问题，我国经济有望尽快走上持续稳定发展的轨道，这将是A股市场反转的重要基础。

　　中国A股市场经历了半年大幅度下跌，从指数上来看，已经逐步接近底部区域，虽然不能排除未来指数进一步下跌的可能，但在指数下跌的过程中，个股将逐步产生分化，不会像上半年一样进行无差别的普跌。银行板块估值合理、成长性确定，并具有良好的流动性，是三季度最具吸引力的投资对象。

　　博时第三产业成长

　　基金经理 邹志新

　　成绩：二季度净值下跌了15.83%。

　　反思：在二季度内，鉴于经济增长速度和企业利润增长速度下降及预期，基金经理谨慎投资，同时逐步增持认为具有持续增长潜力但不断被投资者抛弃的优秀企业。在行业配置上，继续贯彻年初重视“两端”的配置思路，维持食品饮料、软件、百货等行业的超基准权重配置，增持了上游采掘行业以及一些交通基础设施类股票，同时减持了未来两年业绩不确定性增大的银行业，和在PPI抬头过程中受损的机械等行业。

　　前瞻：大幅调整后，A股市场估值逐步落入合理区间。

　　泰达荷银周期

　　基金经理 梁辉、魏延

　　成绩：二季度净值下跌15.27%。

　　反思：二季度基金维持较低仓位，降低了基金的系统风险，只是在4月中短期加仓以反映监管层救市的影响。但是由于周期类个股在二季度领跌于市场，因而损失依然较大。超配了煤炭，低配钢铁、建材、石化、房地产等强周期行业，在行业配置方面收益显著。

　　前瞻：经过大幅调整，市场的估值泡沫已经基本消除。下半年影响市场的主要因素将从估值转向企业盈利增长。其中的关键因素包括行业增长的趋势(是否受到宏观经济波动的影响，短期和长期的趋势)和企业克服成本上升的能力。结构性的机会正在显现，市场从前期的高风险转向风险适中。下半年将寻找具有下述两个特征的行业：增长确定和成本压力小。

　　东吴价值成长双动力

　　基金经理 王炯

　　成绩：二季度跌幅为17.11%。

　　反思：市场形势转变之快和跌幅之深，均超出了想象。

　　前瞻：目前市场信心不足成为东吴价值成长双动力基金的基金经理所关注也是最为疑惑的地方。王炯认为，“对于未来的走势，我们认为耐心地观察并等待市场信心以及基本面趋势的明朗，比预测低点和高点更为重要。”

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