高损失基金：

　　调仓失误 高仓位运行

　　南方高增长

　　基金经理 谈建强

　　成绩：二季度单位净值下跌28.18%。

　　反思：2008年二季度，国际油价屡创新高、美国次贷危机余波未了、国内通胀形势继续、经济增长前景扑朔迷离。“内忧外患”之下，A股市场延续了一季度的调整走势，并有效跌穿了3000点。在系统性风险加大尤其是市场出现非理性杀跌的时候，本基金资产遭受了巨大的损失。

　　前瞻：当前宏观经济出现一些不确定因素，最主要的是对通胀形势和经济增长的担忧。上半年市场围绕价格因素(与通胀主题相对应的资源、农业)进行的投资取得了相对成功，但从趋势上来看价格因素已在减弱，相关行业估值已偏高。下一阶段，金融、地产、机械等行业中的优质公司存在纠偏性的投资机会。

　　长信金利趋势

　　基金经理 许万国

　　成绩：二季度基金净值下跌了27.02%。

　　反思：二季度净值遭遇重创。根本原因在于误判市场方向背景下的策略选择。

　　首先，整体熊市背景下的高仓位不能抵挡市场的系统性下跌风险。其次，股票组合中高波动性品种所占比例过高放大了净值波动幅度。而在市场整体下跌过程中，这种波动向下的幅度远远大于向上的幅度。再者，5月份开始调整仓位结构时，考虑到基金的规模和持仓的具体情况，基于“尽量降低持仓结构调整过程中的冲击成本，但由于买入的蓝筹股在前期相对跌幅不大，在6月大盘大幅下跌的过程中严重补跌，致使换进来的蓝筹股并没有享受任何超额收益。

　　前瞻：目前市场隐含的估值水平是宏观经济的硬着陆，但是三、四季度宏观经济走势的实际结果会对上述估值加以修正。总体看，三季度支撑中国股票市场反弹行情的外在环境是可以预期的。

　　广发聚丰

　　基金经理 易阳方

　　成绩：二季度净值下跌了24.54%。

　　反思：二季度，基金立足于调整持仓结构，仓位维持适中位置，减持了部分与投资相关的周期性行业，如钢铁、有色，也减持了在调控中影响较大的小地产公司，增持了与内需相关的消费行业。不过，由于对经济下降周期市场过度反应估计不足，以及灵活性受制于规模等因素的影响，基金应变不是很充分，前瞻性欠缺。

　　前瞻：国内市场从估值水平来讲，经过半年的调整，已与成熟市场相差无几，处于非常合理的水平。对于中国经济，调控仍会维持适度从紧，方向可能转向到理顺价格体系，经济软着陆的可能性较大。市场三季度维持震荡筑底格局的可能性较大。

　　华安中小盘成长 基金经理 刘光华

　　成绩：二季度净值下跌了25.06%。

　　反思：首先是基金对于市场在本轮因宏观经济环境发生改变而引发的下跌认识不充分，未能及时高位减仓，一季度末基金的仓位为89.15%。其次基金是以中盘成长股为主，报告期内这类股票跌幅偏大。

　　前瞻：从理性的角度，市场深跌后，估值优势又开始显现。

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