开放式偏股型基金仓位继续下降

　　2008年二季度，受外部市场的影响以及国家紧缩性货币政策的逐步实施，大盘继续调整。受此影响，二季度开放式偏股型基金仓位下降5.42%，同时增加了对债券的配置比例，我们注意到开放式基金持有现金的比例有所下降，从14.26%下降到11.91%，下降2.354%，我们认为，一方面，开放式偏股型基金二季度并没有出现较大净申购的情况，其净赎回比例仅为2%，基金无需预留较多的资金应付赎回，另一方面，在股指大幅下跌之后，大部分基金认为股市具有了投资价值，从而将现金投资股票。

　　在封闭式基金方面，其在一季度末，为了准备4月份的年度分红而保留了较多的现金，从而使股票仓位位于较低水平。二季度，其股票仓位有所提高，为64.87%，然而仍然低于开放式偏股型基金6.47%，在去年股市的上升时期，封闭式基金虽然有80%的仓位上限，其整体股票仓位仅与开放式基金相差3个百分点左右，目前其仓位的差距表明了其较为谨慎的态度。

　　减持房地产、金属非金属、机械

　　面临宏观经济减速、紧缩调控政策，以及不确定性因素不断加大的市场环境，2008年二季度，基金对于组合中的行业、个股做了重大调整，基金总体投资策略明显趋向防御。从二季度偏股型基金(不包括保本型基金)披露仓位上看，周期性较强的行业诸如房地产业、金属与非金属、机械设备仪表行业遭减持幅度最大，分别为-2.96%、-1.80%、-1.70%，合计达到基金净值的6.46%。(见表1)

　　自去年下半年以来，紧缩性货币政策的力度逐步加大，同时物业需求回落，导致房地产企业现金流面临窘境。今年以来，楼市的销售出现同比大幅回落现象，市场对于房地产业的盈利预期也相对应做出向下调整，导致地产类个股被多只基金所减持。其中，保利地产、华发股份、万科A成为主要减持对象。二季度持有保利地产的基金数仅为8只，而其一季度持有家数为26只。目前，除广发系列、大成精选、嘉实优质增长、长信银利少量持有外，其余基金全部将其清盘；华发股份目前更只有华夏回报2号、基金科汇2只基金持有，减仓幅度超过2/3，可谓惨烈；而万科A尽管减持股份较多，相对其持有量而言不过沧海一粟，仅为1%，但持有家数也从一季度的132家减少至目前的71家，如果剔除市值下跌的影响，其持股市值占基金市值的百分比下降超过50%。多家基金公司对其看法也迥然有异，华夏、博时、大成、易方达等旗下多数基金普遍对其采取增持策略，而中邮、交银施罗德、海富通、华宝等基金则采取大幅减持策略。

　　受房地产行业下行以及产能过剩影响，国内外有色金属价格大幅回落，而钢铁板块由于原材料、成本因素严重制约其利润增长速度，也被归于处于下行周期行业。其中，从减持股数上看，唐钢股份、武钢股份、邯郸钢铁、攀钢钢钒、鞍钢股份排名居前。尽管该排名主要源于以上个股规模较大所致，但从仓位变动幅度情况看，以上个股全部减持过半。和其他板块不同的是，对钢铁类板块基金分歧较少，除少数基金少量增持外，其余基金全部采取减持态度。

　　机械设备仪表行业则明显受制于出口影响。今年以来，全球经济位于下滑通道中，加上人民币升值因素影响，机械制造类出口遭受了较大影响。其中，上海机电成为减持幅度最大的个股，持股数量环比减少近90%，这也成为所有股票中基金减持幅度最大的个股之一。