2008年中国基金投资者服务巡讲福州专场实录(2)

　　彭彪 ：谢谢蒋峰先生精彩的演讲！中国的通货膨胀，石油的价格就是风向标，各位通过蒋先生的演讲之后，要关注石油的价格，能够对中国的大的经济的走势，能够有更准确把握脉络的方法。中国的经济在世界的经济当中已经呈现出蒸蒸日上的趋势，那么海外的投资者对中国的经济和关注会对我们国内产生什么样的影响？我们接下来有请，美国普信集团公司副总裁及大中华区董事林羿先生，做目前股市中，美国基金投资者的动向和及对策。林羿博士有在美国工作17年的经验，目前是中国QDII基金的专家，我想他的演讲会对大家有更多的启示。

　　林羿：大家好！首先我对主办和承办这次巡讲活动的南方基金管理公司和中国基金年鉴，邀请我们普信公司参加表示深深的感谢。我们普信公司在美国是一个家喻户晓的业绩非常令人有深刻印象的基金管理公司。我们有专职资产管理，所以按目前的市值来讲我是世界第三大专营管理公司，我们公司对在中国发展业务非常重视，中国是我们目前短期、中期长期和战略发展的重点之一。两年前，我国荣幸为中国的社保基金理事会选为第一批十家敬爱投资机构之一，开创了我们进入中国市场的第一步，我们现在仍然在积极在中国开拓业务，我作为在美国普信工作的中国人，衷心地希望能够通过我对两国文化，两国的企业文化，特别是两国的基金业的了解和知识，作为自己应有的贡献。特别是能够把普信这样一个有71年历史的管理公司的经验与大家交流，来为祖国人民服务，也为大家带来了殷实的利益。所以我们我个人认为这一次能够参加这个活动感到非常地高兴和荣幸。

　　大家知道，目前全球的股市都是面临着一个挑战，我们的A股一直在跌，美国的股市昨天也跌破了12000点及，我今天想交流的就是美国的投资者类似于中国的基金投资者面临的情况下他们做什么？他们怎么进行投资？我觉得通过外国的投资的情况介绍，能够跟大家分享一下，看看外国的有更长的投资历史的国家，他们这些普通的基民是怎么投资的，以供大家借鉴。首先介绍他们的动向之间，我想就我们公司对全球股市的分析，包括对美国股市的分析，向大家介绍一下。刚才蒋峰先生着重了中国市场的分析，我想先一谈美国市场的情况。大家知道，美国的股市由于去年7月份开始的次级债的危机，之后也一直出现下跌的趋势。美联储一直把扭转这种趋势和力图保证美国的经济不滑入经济危机，作为制定货币政策和经济政策的重点。

　　所以去年9月份进来，一直在大幅度地降息，希望能够进一步刺激美国的经济的复苏。那时候主要是担心美国的经济会衰退。他们那时候认为，通货膨胀并不是主要令人担心的因素，美国的经济滑入经济危机，经济衰退才是需要特别注意，通过经济政策进行扭转的事情。到目前这种情况，可以跟大家讲一下，现在美联储的战略重点完全进行了调整。他们现在已经通过采取措施，扭转美国经济，刺激美国的经济复苏从这个重点转移到如何使美国的经济产品通货膨胀。刚才蒋峰先生也介绍了通货膨胀是全球性的现象。在中国也是很厉害，美国的通货膨胀不像中国这么厉害，我是星期二刚刚从美国纽约飞过来，美国石油的价格一直在涨，食品的价格还不是涨得很厉害，但是也有上涨的趋势，所以油价在美国是大家非常关心的问题。我个人就身受其害，因为在美国不管干什么都要开车，现在每个星期付出的汽油钱已经成倍地增长，美国跟中国不一样，中国的油价由国家规定之后，都是一样的，但是美国是根据各州的情况来定的，我所居住的新泽西州还是处于油价最低的，我谈这个目的是什么？就是美国的通货膨胀已经成为大家最关心的了。

　　还有一个例子，油价、能源，解决这个问题主要的方法之一，是发现代替能源，还有一个主要的做法要减低能源的消耗，特别是像美国的这样的消耗大国。现在非常流行的趋势是就是大家都抢购混合驱动车，比如像伏特、丰田这些公司，开发出一半使用电池、一半使用石油的公司。其中丰田的凯美瑞就是比较出色的，如果你想买这款车，要排队九个月才可以买到。我说的就是美国东海岸用车的强度不像西海岸那么厉害，大家都在积极地想办法，因为这直接关系到自己腰包的事。所以通货膨胀是美国的经济发展当中最令人担忧的问题。那么通货膨胀，次级债怎么办？美国的股市跟中国的股市比较起来还是更有效，它能提前把一些坏的因素给考虑进去，次级债搏击的成此是两个方面来看的，就是股市的影响。我们已经认为将次级债所带来的危机考虑进去了，所以目前美国的价格的估值，这就是表现在美国股市的有效性，这就是一方面。

　　另外一个方面，次级债对于美国金融和经济的影响，这个影响我们觉得可能还会持续一段时间，我们开始认为美国的次级债主要是根据年初的数据，还没有波及到大的行业，总体来讲，我们认为美国次级债的波及还会进行，从股市的角度来讲，最坏的实际就是由于次级债所引起的下跌已经基本上结束了，已经进入了一个稳定的时期。通过最近对美国的失业率，除了通货膨胀率以外，对美国的失业率，还有美国的零售这方面的利率的分析，我们认为美国，通过次级债的危机，所引起的经济上不利的因素，不至于让美国滑入正式的经济衰退，我们觉得美国会成功了躲过经济衰退。所以就美国的股市来说，今年的发展形势还是很不明朗，但是最坏的时期已经过去了。从2009年开始，美国的股市会有所回升。这是我们对美国市场一个大概的市场。由此，大家都知道，美国的股市和世界的股市紧密地联系在一起的，我们对全球的股市怎么看呢？我为什么要介绍这个呢？就是我们的国家也推出了很多的QDII的产品，包括像南方基金公司也是。我们推出QDII的产品的初衷之一，也是让广大的投资者也参加到全球投资的机会，为中国广大的投资者为自己的资产，进行更有效、范围更广的投资的机会。我一会儿还会介绍一下美国的投资动向，我们是投A股还是买QDII产品？作为一个风险分散，我们觉得像美国一样，发达国家经济的减缓的速度是很大，但是同西欧市场比一样，全国的经济体制当的新兴市场的部分是一个亮点，但是主要由一些主要的石油输入国，我们管这些叫新兴欧洲，因为欧洲不只是西周一部分，像波兰还有原先属俄国的一些国家，他们的生命力还是很强的，我们认为同发达国家比较起来，这些新兴市场主要的发展还是在于这里。所以我们提出的我们的全球股票资金，摩根斯坦利世界全球指数是一家衡量全球股票投资的指数，我们美国地区的投资大概是5%到7%，另外我们对英国和日本分析，发现时候处于低迷的状态还要一段时间，因为历史的原因还有其他的一些原因，对欧洲大陆的发达国家，德国、法国等等，对新兴市场的国家是大量地调配。所以我们对，世界这个市场基本上是这么看的，我们这个公司的投资方法是自下而上的，做基本面的研究，根据这种分析方法，我们不是预先的确定地区，所以我们根据目前的世界经济发展的情况来看，首先确实，从板块行业的角度来讲，新兴市场中的无线电业、能源业、自然资源等都是比较看好，我们比较看好巴西和墨西哥，比较看好中国和印度，比较看好南非和中东的一些地方，此外，我们对新兴市场当中的银行业也是非常看好，特别是这其中包括中国的几家大的印加，但是主要是中东、伊斯兰国家当中的一些很好的银行。所以我们在全球的投资当中，主要操控这些行业，这是我们对目前自下而上市场的一种分析。另外，整个全球的股票市场来看，今年的形势很不明朗，今年的市场走向，到年底为止，我们没有一个很明确的预测。我们不知道在12月31日的时候，会比2007年的时候的低还是高了，我们觉得这个形势还是不容乐观。单一我们还是比较有信心地认为，从2009年开始，到2010年股市会有明显的回升。目前的阶段会有挖掘的机会，但是目前的市场的情况，从2000年科技股的泡沫的破裂有很大的影响，企业的盈利和企业的估值都有大的经济危机。这是说一次的经济危机，这一次所不同的是，我们刚才说了，美国的市场非常有少，在这种情况下，现在的估值已经提前于企业影响力的下滑的速度。企业的盈利会有所下降，但是下降的速度没有估值，已经提前达到了一个非常合理的水平。比如在英国，现在基本上估值是在5%，美国是8%左右，企业的盈利的降低不是那么快，所以这个之间的差额对我们价值性的投资，为我们寻找一个非常好的机会。也是我们自己的全球股票基金，我们的新兴市场基金都在积极地寻找，利用目前的市场的情况，来为我们创造更多的利益。

　　以上就是我们对美国和世界股市的介绍。下面我给大家谈一谈美国广大基金投资者在做什么，在目前的市场情况下，首先我想给大家强调一下，美国的基金投资者经过二十多年的教育，对基金的投入是长期投资的一部分，美国的基金投资者不把基金作为炒股那样投资，绝大部分的基金投资者买了基金都是为了长期的投资，我说的长期投资最起码要在这个基金保持五年以上，所以这是一个很根本的，这也不是一步就成功的，这是根据美国的基金业和政府通力的合作，一直不断地进行投资者的教育，才达到目前的结果。这个历史原因是什么？美国的80年代初，有一个叫401K开始盛行，它的工作的投资工具就是工资，就是把每个月工资的一小部分扣除到投资计划当中，投资权分配到个人的手里，公司给你预选了几十支基金，由你来挑选投资哪一支基金。比如我们普信公司也是这样，普信给员工30支基金的选择，我来选择20%投资股票型基金，30%投资债券型基金。在这种情况下，美国的基金业80年代由于401K的参加，注入了很多的活力，美国的基金业在80年代和90年代经历了非常蓬勃的时期，这就导致了这些参加者的帐户的膨胀，就引起了更多的投资者对如何投资基金的兴趣。他们就开始学习这各方面，美国的基金管理公司、证券公司都积极地配合，进行了大量的投资者的教育，因为投资资金和通过养老金的计划来投资，都是要达到长期投资的目的。它的时间限是长期的，所以这个配合和伴随着401K的程度的发展，对美国的一个基本理念皆是长期投资，同时也是分散的投资的主要部分。中国的基金业已经发展了10年，达到了跨越式的发展，我们10年基金业取得的成绩，是美国几十年来取得的成绩。同时我也相信，对中国的投资者的教育部需要20年时间，我们也能达到跨越式的发展，希望中国的投资者也能取得跨越式的发展。更快按更好、更深更厚来掌握基本的概念按按，作为一个长期的投资的工具，这是第一点。

　　第二点我想介绍一下，在目前的情况下，以及对美国的广大的投资者进行成功的驾驭另外一个结果是什么？就是说很少美国投资的投资者很少有大部分的储蓄都投入进去了，它是把基金作为资产配置一部分，在个人的流产形资产里面就是非房地产，美国一般的老百姓他们的流动资产就是先进，都投资什么产品，一部分是银行贷款，一部分投资于股票，一部分投资于基金，有一部分买国债产品，一部分买保险产品。所以基金是他资产配制的一部分，这也是对投资者进行教育的一个理念，不把鸡蛋放在一个篮子里。一般的投资者对他们的资产是这样配置的。现在这个大前提下，美国的基金投资者在做什么呢？到五月底为止，美国的投资者减少了对基金投资的量，减少了大概30%，根据我们国家和其他公司所报的顺序来看，总量减少大概30%，当然这要受大的经济的影响，美国的基金投资者也跟去年头五个月，实际上是美国近代史上最好、最繁荣的一段时间，我们现在才降了30%左右，实际上这并不是一个悲观的数据，说明投资者还在投，就是量减少了。这也是自然的现象，在这种市场下跌，特别是次级债的现象，但是这是很自然的现象。他们继续参加养老金的计划，401K的计划。这个计划有什么好处？我们从它发展20多年的历史来看，不管在经济发现什么样的情况，在什么形势下，美国普通的基金投资者或者是401K的参加者，都不改变养老金计划里继续计划。所以401K成为了支撑了美国基金业的一个主要的支柱，在其他先进投资减少的同时，401K里面的钱源源不断，即便是在经济不好的时候，比如2002年出现的科技股泡沫破碎的时候，那时候真正产生了经济的衰退，但是401K一点也没有减少。那么他们现在投什么？根据我们的数据调查，比如A股里面，一个是货币基金，就是类似我们的现金基金，这是保底的，另外就是债券型基金，在头五个月投资于股票型基金的50%以上的基金，都是投入到全球类的基金当中去了。这就是美国的普遍的投资者他们的应对的方法，另外我们和美国的普信公司的客户部对客户的了解，他们现在对资产配置在这种情况下更加感兴趣，现在变成很流行的一种基金就是生命周期基金，我们国家可能刚刚开始，这种产品实际上是基金中的基金的一个方式，这个基金会根据你现在的年岁，和你离退休年龄的年度的变化，由基金公司来进行资产配置，比如你现在是25岁，预定的退休年龄是65岁，还有40年。你要买所谓的生命周期的基金的时候我们会把放带专门为25到30这一组人所设计的基金当中，把钱投进去之后，我们每年根据你年岁的增长来进行资产的的配置，简单来讲，离退休年龄越近，我们给你配制债券型基金的比重就越大，现在这个产品在目前的情况和市场的情况也非常受欢迎，我们发现有相当一部分投资于股票型的投资者，也投入到这个基金当中。

　　我今天给大家的情况就到这里，希望我们中国广大的基金投资者能够尽快地通过对不同的市场的情况的体验，因为美国的基金投资者已经多次地经历过市场的起伏，我和大家一样，对市场的暴跌感到痛心，但是这是经济发展过程中不可避免的现象，希望大家保持信心，同时利用这样的机会加深了解和学习投资的一些原理，我希望这方面能够为祖国的人民来贡献自己的知识，谢谢大家！