跌市中的抗跌基金

　　■基金周评

　　上周大盘继续下跌盘整。尽管周五权重股全线反弹，但上证指数上周依然跌去了5.70%.基金受大盘拖累，净值普遍下跌。根据银河证券基金中心数据显示，截至上周五，今年以来股票型基金跌幅为19.20%，混合偏股型基金跌幅为19.70%，混合平衡型基金跌幅最小为16.38%，而指数型基金跌幅最大为25.25%.

　　尽管股票型基金业绩整体大幅滑落，但也不乏较为抗跌的基金。银河证券数据显示，今年以来股票型基金跌幅小于10%的基金只有4只，分别为东吴价值成长双动力、华夏大盘精选、华宝兴业多策略增长、金鹰中小盘精选。混合偏股型基金中跌幅最小的为华宝兴业宝康消费品，但其幅度还是达到了11.12%，其次为长城久恒、华夏红利、富国天瑞强势、华夏蓝筹。混合平衡型基金抗跌第一名为华夏回报，今年仅下跌8.70%，其次为招商安泰、华安宝利配置、博时平衡配置、上投双息。指数型基金由于被动复制指数，无抗跌性可言。

　　而根据德胜基金研究中心分析师江赛春分析，抗跌基金普遍呈现规模较小、仓位较低的特点。另外投资较为分散的基金也较为抗跌。

　　船小好掉头

　　江赛春指出，分析股票型基金今年以来的抗跌榜单，大部分较抗跌基金，其规模都在80亿元以下。小规模基金因其机动灵活性，在市场调整中表现出一定的优势。管理规模偏小的基金在今年前3个月受益主要有两方面原因，一是由于今年以来大盘蓝筹股领跌，巨型基金一般重点配置在大盘蓝筹股，而小盘基金配置在中盘或者小盘股票比例较多，这部分股票今年以来市场表现相对领先。二是由于小盘基金投资灵活，适应了今年以来市场的变化节奏，一些巨型基金即使并不看好一些股票的表现，但由于所持有股份太多，调仓对股价影响太大，投资灵活性远不如小盘基金。

　　从目前的几只基金看，他们的共同点是规模较小，另外多为投资中小盘股，策略较为灵活。根据年报和去年四季报显示，东吴价值成长双动力规模为40.10亿，华夏大盘精选规模为56.3亿元，在目前动辄上百亿的基金中，规模并不大。华宝兴业多策略增长规模也仅为31亿左右，而金鹰中小盘的规模还不到一亿，船小好掉头，这些基金能够较为灵活地把握市场的热点，同时蓝筹股的仓位较小，避开了近期幅度最大的蓝筹股下跌行情。

　　仓位较轻

　　根据德胜基金研究中心的测算，基金净值跌幅与股票仓位水平的关系明显。因为在市场整体普跌中，不降低股票仓位的基金必然有更大的风险。就是说，在系统性风险面前，单纯调整持仓板块并不足以规避风险，在大波段的下跌阶段环境中坚持高仓位操作的基金，都属于高风险品种。这也是混合型基金较为抗跌的原因，由于仓位比股票型基金要少，在调仓中比较灵活。

　　在个股普跌的行情下，较低的股票仓位是这些基金表现出良好抗跌性的主要原因。据德胜基金仓位监测数据显示，今年截至3月中旬以来减仓基金中，东吴双动力减仓幅度最大，达到26.21%.但就从3月份开始，部分基金已经“空翻多”，增仓迹象初现。表现最为突出的华夏大盘，已连续两周增仓10%以上，累计增幅近25%；金鹰中小盘这两周也分别增仓8.81%和11.2%；宝康消费品也在上周急剧增仓10.43%.华夏红利近两周的累计增仓幅度也逾13%.增仓可能预示着基金对后市的看好。

　　分散投资

　　另外，银河证券基金研究员魏慧君指出，分散投资也是多数抗跌基金所运用的投资策略，包括行业与个股分散投资、组合中持有较多的股票。主要目的是希望通过行业与个股分散达到组合分散风险的目的。这类基金通常呈现三种特征：一是采取“自下而上”的投资策略，精选个股为主，这种策略相对忽略行业的配置，使得行业显得相对分散。二是行业集中度与个股集中度偏低。三是基金经理考虑到板块轮动迹象比较明显，为了根据市场行情灵活调整，基金经理配置行业的比重相对均衡分散。这个最典型的为华夏大盘，虽然名为大盘基金，但基金经理王亚伟特立独行，在众多股票中不仅不重仓大盘股，反而不断挖掘估值较低的中小盘股。

　　本报记者 王梅丽