市场疯狂肯定要交学费携取旧书归旧隐(2)

　　“中国资本市场，前程远大，不代表一路坦途。”史博的总结话语，同样充满辨证味道。

　　“前程”虽然“远大”，但现在的史博更愿意每天尽早回家，如果公司的活能带回去干，他肯定会回家办公，这样可以照顾到家庭生活。在家里，他会逗自己的儿子玩，“儿子才2岁，现在正是需要跟他建立感情的时候。”史博说。而篇头的那句话：携取旧书归旧隐，野花啼鸟一般春，则是他的理想了。

　　《华夏时报》：

　　听您的朋友说，您不喜欢“大赌”，愿意长期持有，这算不算是一种价值投资理念？价值投资说起来容易，做起来难，该如何去坚持？

　　史博：

　　我是认同价值投资理念的。价值投资最难的是如何评估一个企业的价值。如果股价到了预期的价格卖或不卖，这种决定反而是容易的。你如何评估一个企业，你对这个企业的评估方法或者体系是否有信心，做价值投资，这种评估过程才是最有挑战性的。因为企业面临的外部经营环境不断发生变化，渗透出的信息也不断变化，在这种不断变化的过程中。对企业价值进行评估之后，追求绝对收益的投资人，在股价达到预期的时候，就会选择卖出。相对收益的投资者，则会选择相对便宜的企业。因为公募基金经理有些时候是必须进行投资的，所以对企业不但要有绝对价值评估，还要有相对价值评估。

　　《华夏时报》：著名私募基金经理但斌也是价值投资的拥趸，他认为价值投资最好就是长期持有，象巴菲特一样把股票拿10年，有些基金经理认为，坚持价值投资也应“顺势而为”，比如做长波段？您认为呢？

　　史博：

　　应不应该做波段，不仅与对企业的价值判断相关，也与对市场的判断有关。如果认为市场是单边牛市状态，应该长期持有，如果市场处于震荡状态，从获取收益的角度而言，做波段应该是正确的。但一旦做波段，就不排除做错的可能。如果企业的基本面本身没有发生大的变化，而且，企业在市场的价值也没有发生大幅的变化，长期持有是对的。但长期持有也不排除做错的可能。中国的企业面临自身的商业格局和竞争格局变化非常快，导致企业的内在价值被评估的难度比较大，所以要根据最新的信息进行投资调整，其中包括果断的买入和卖出。

　　《华夏时报》：去年股指被推上了6000点，现在股市呈单边下跌状态，是否是基金相互砸盘的结果？

　　史博：大多数基金的操作以不影响市场趋势为基准，无论是买和卖都影响不了市场的长期趋势，其次，基金组合的构建大多数都以自我为中心，不会受其他基金公司的干扰。但当市场有波动的时候，基金产生分歧，某个基金减持另一个基金的重仓股时，现象上会产生“相互砸盘”的误解，但这最多是现象，不会是目的。再说砸别人有什么意义呢，(笑)而且如果判断错了，卖光了自己的筹码，也砸不动别人。

　　《华夏时报》：

　　在众多公募基金经理转身私募的时候，你却从保险公司返回公募基金上处于什么考虑。

　　史博：

　　做私募最大的优势在于激励机制。做公募则有比较好的平台，因为是团队做战的方式，学习的机会多，能够了解各个产业的发展。

　　《华夏时报》：

　　在保险公司做投资和在基金公司做投资，在操作理念上有什么区别？

　　史博：

　　基金经理要么是与其产品的业绩基准比较,要么是与业内同类基金的其他基金经理的业绩作横向比较，大家都希望排名靠前，对公司有贡献。而像保险公司这样大的投资机构，核心的目标是追求长期的绝对的收益。

　　《华夏时报》：

　　从目前的情况看，基金的业绩主要依靠基金经理的个人能力，比如一些前期表现较好的基金，在更改经理后，业绩滑坡明显。如何看待这种个人能力决定论？

　　史博：

　　在我看来，基金经理对基金业绩的贡献度是很大的，但是团队的力量仍然是最重要的。同时也要看基金契约的具体情况，如果契约给基金经理的调控余地比较大，基金经理对基金的贡献度，无论是正的还是负的都比较大。但如果契约对基金经理约束比较大，基金经理的个人影响能力就少了，最极端的例子，一个纯粹的被动型指数基金，无论谁做基金经理，都是没有主动投资的空间的。

　　大多数基金公司都希望把基金的业绩长久保持下去，但这是一步步的过程，而且波动是必然的，不能因为一些基金今年和去年业绩相比相差比较大，就一定把责任归咎到基金经理身上。

　　人物简介：

　　史博

　　金融学硕士，十年基金从业经验，特许金融分析师。1998年至2002年，任职博时基金管理有限公司研究部以及市场部。2002年加入泰达荷银基金管理有限公司，曾担任研究部总经理、首席策略分析师。2004年7月至2005年2月曾任泰达荷银价值优化型周期类行业证券投资基金(合丰周期基金)基金经理。2005年2月至2007年6月任职于 中国人寿资产管理有限公司股票投资部，任高级投资经理。2007年6月重新加入泰达荷银基金管理有限公司，担任投资副总监，同时兼任研究总监和荷银首选企业基金经理。