机构开始高调申冤：八大蓝筹是不是被错杀(3)

　　工商银行

　　基金减仓10%

　　股价1美元不到，具有相当安全边际

　　去年11月1日，在港股工商银行的带领下，内地A股一度涨至9元。与招行、兴业行不同，在之后2个半月的时间内，工商银行股价虽有所回落，但一直在8.5元附近横盘整理。加速下跌始于1月15日，最低下探6.2元，跌幅达到31%。

　　从大智慧TOPVIEW数据来看，从1月15日工商银行加速下跌开始，基金对于工商银行的减仓力度非常之大，从40%滑落至30%。

　　用“金融命脉”来形容工行在我国整个金融体系中的地位，一点也不足为奇。这也使得人们对于国家偏紧的货币政策在工商银行上的影响充满更多担忧。

　　事实上，虽然2007年的加息具有“重存轻贷”的特点，但由于占比达到49.33%的活期存款利率没有提高，除了最后一次之外，这几次加息对银行业利差都有促进作用。

　　根据光大证券测算，2007年加息效应的滞后释放将促使2008年银行存款利率将比2007年提高48.8个基点，贷款利率比2007年提高91.0个基点，存贷利差提高25.0个基点。这大致能为工商银行带来10%左右的净利润增速。

　　和招行、兴业银行一样，工商银行基金代销等第三方业务才刚刚起步，之前多数银行研究员都向记者表示后续凭借网点众多的优势，工行的前景甚至要优于招行等后起之秀。另外作为国内银行业的龙头，理应享受一定溢价，目前1美元不到的股价，已经具有相当的安全边际。

　　万科A

　　股价腰斩至20元，

　　市盈率仅18倍，估值相当有优势

　　与工商银行一样，万科A股价于2007年11月1日达到最高点40.78元，之后一路盘跌，虽有过三次反弹，但都在均线附近受阻，从而继续掉头向下，一度跌至20元附近，几乎腰斩。

　　万科作为老牌房地产类，上市18年来，净利年复增长率达到惊人的31.75%。依托行业大热，近年业绩增长不断提速，几乎每季度定期送股的策略掩盖了股价已经上千元的事实。

　　虽然楼市拐点论叫喧市场，但渤海证券判断，2008年中国房地产行业将持续供不应求，景气不改。虽然从短期来讲，市场上存在观望情绪和处于销售淡季，同时开发商通过二级市场融资审批较为严格，在1、2月份贷款发放的情况下，市场仍没有较大起色。但另一方面，也将促进行业的整合，提高行业集中度，将会给整合能力较强的企业带来机会。随着销售旺季的到来，大量自住性需求的支撑，同时贷款的不断发放，2008年房地产市场将逐步回暖。

　　上述研究所预计万科2007、2008年将分别结算412.03和590.74万平方米，净利润将增长109.46%,同时每股收益将增长110%，由0.61元上升到1.28元。按照2008年2月26日万科收盘价22.82元，2008年的市盈率仅为17.82倍，估值优势明显。