基金中的基金没跑赢股票型基金

　　四川新闻网-成都商报讯

　　投资者买基金，图的是省心省力又赚钱。随着股市“二八”分化加剧，以及越来越多的基金面世，不少投资者选择了被称为“基金中的基金”的FOF（基金宝）。

　　自10月16日沪指触及历史最高点6124.04点以来，大盘已持续调整了18个交易日，沪指已较最高值缩水13.2%。上周大盘周跌幅更是高达8%，刷新了A股市场9年来的纪录。

　　受累于股市暴跌，基金收益率开始分化。在此背景下，FOF产品收益如何？今天我们就来晒一晒。

　　FOF，即fond of fond，中名文基金宝，意思是“基金中的基金”，是一种专门投资于其他

　　名词解释·FOF

　　计算时间不同 收益相差大

　　随着大牛市到来，越来越多的券商、银行等推出了FOF。此次调查中，我们总共收集了11家金融机构发行的16只FOF产品，包括5家券商、5家银行和1家信托公司。

　　各家机构的FOF产品成立时间不同，早的2004年底就已成立，晚的上个月才成立，为了统一标准，在比较其收益率时，我们都是把能查到的最新数据折算成年化收益率。在测算年化收益率时，我们以公布的成立日为起点，可查阅的截止时间为终止，全年按365天计算。

　　需要强调的是，年化收益率不同于实际收益率。此外，目前市场上的FOF主要投资于股票型基金，相当于间接持有股票。近一月以来股市震荡加剧，因此各产品成立时间不同，公布净值的截止时间不同，面临的市场环境不同，年化收益率也不同。

　　比如兴业银行发行的“2007年第七期万利宝－‘兴业基金宝’”，收益起计日为9月26日，公布净值的最新截止日期为9月28日，这3天正值大盘高歌猛进，其测算出来的年化收益率高达287.13%。而建行的一款产品，由于其成立之日到公布净值之日沪指点位基本持平，年化收益率只有5.66%。

　　投资标的趋同 下半年收益偏低

　　比较所选FOF，可以发现，“纯正”（只投资基金）的FOF比较少，大多FOF的投资标的为基金、固定收益类证券、现金类资产、申购新股（新债），有一类“增强型FOF”还直接买入股票。不过，大多FOF将八成以上的资金投向基金，只将最多20%的资金投向基金之外的产品。

　　投资标的趋同使得FOF的年化收益率与成立时间关系密切。其中，2006年成立的FOF年化收益率均在90%以上。今年成立的以7月31日为分水岭，之前成立的FOF，年化收益率普遍较好，均超过40%；而之后成立的FOF，除去公布时间太短年化收益率具有一定偶然因素，其收益率相对偏低。

　　由此可见，由于投资标的多为偏股类基金，FOF的年化收益率受A股市场的影响颇大。2006年及今年上半年的大牛市，让投资者受益匪浅。

　　从下表中可以看出，年化收益率超过130%的FOF只有1只，而最新统计数据显示，年收益率高于130%的基金约为180只。因此，专业人士指出，FOF最大的好处在于收益相对稳定，能降低风险。更适合对基金有一定了解，承受风险能力相对较小的投资者。

　　特别提示

　　选FOF

　　费用和流动性也需考虑

　　选择FOF，除了考查收益率，费用和产品流动性也值得重视。

　　投资FOF的费用，包括管理费、托管费、推广服务费、退出费率等。一般来说，参与费率与参与金额成反比，金额越大，费率越低，退出费率则随持有期的增加而递减。 此外，很多FOF规定，管理人能否收取管理费，收取多少管理费，与业绩有着直接关系。

　　流动性也是投资者需重点考虑的因素。总体而言，FOF的流动性比不上基金。募集成功后，FOF通常会有一段时间封闭期。之后，有的FOF产品会安排开放期，可以像买卖基金那样随时参与、退出；有的产品则每周、每月、每3个月甚至每半年开放一次。相比较而言，券商系FOF的流动性稍强。

　　上期回音

　　年化收益并非绝对收益

　　上周，本报对成都部分QDII产品的收益进行了晾晒，引起了不少投资者的关注。他们纷纷打进电话，咨询QDII产品的相关情况。

　　邬女士：我看了你们公布的QDII产品的年化收益率，发觉差别还是挺大的，我是不是该买收益率高的呢？

　　答：投资者首先要明白，年化收益率并非绝对收益率。年化收益率是一个动态收益，它与产品的特点、成立的时间、当时所处的市场环境等因素都有关。也就是说，或许一款成立不久的产品，由于当时的市场环境很好，测算出来的年化收益率就非常高，也许时间长了，年化收益率反而降低。所以，大家不要只看某个时点的年化收益率，而要关注产品本身的特点和市场环境。

　　王女士：你们所说的年化收益率，我不是太明白。

　　答：年化收益率是体现该产品收益状况的一种形式，它是一个动态收益，有点类似于基金的净值收益。比如说，某款QDII产品成立了31天，已经实现的真实收益是6％，那么折算成年化收益率就是6％×365/31＝70.65％。

　　林先生：QDII产品是不是只能用美元或者是港币才能购买？

　　答：不是。除了美元或港币，直接用人民币也可以购买，这要看各款产品的具体设计。不过，即便投资者是用人民币购买的，在银行也会被兑换成相应的外币。所以，在计算最终收益时，还应考虑到可能存在的汇兑损失。

　　本报记者 杨斌