理柏中国基金市场透视报告(4)

　　前景展望

　　管理层采用了开源分流的方法来疏导云集于A 股市场的资金。一方面通过大盘新股的发行，增加市场的筹码供应。单单建设银行的融资金额估计就要超过600 亿元。随后的红筹股回归将进一步增加大盘蓝筹的供应。在目前市场的高位，新股发行、交易成本、大小非解禁对于资金的需求是非常巨大的。

　　另一方面通过提供投资境外的渠道，分流市场资金。QDII 基金发行、直接投资境外试点，增加了国内居民的投资选择。QDII 基金的发行已经正式开始，而直接投资境外试点可能还需要一定的时间。允许境内个人直接投资境外证券市场是个里程杯式的事件，涉及证券、外汇、银行等各个管理部门。此次试点除了由外管局批复外，应该还需要其他监管部门的相关措施。何时可以正式推出，较难预料。由于对境外投资需要有一个熟悉的过程，在近期投资境外市场的资金规模不会很大。

　　香港市场受境外投资试点消息的影响，走势强劲。对于投资者来说，在看到H 股与A股巨大差价机会的同时，也要认识到这是两个差异性颇大的市场。H 股不会因为大陆资金的进入，而迅速拉平与A 股的价差。大陆居民早已可以自由买卖B 股，但A、B 股的价差目前依然巨大。这是不同市场

　　对于基金投资的建议，现在听到最多的是买入持有的策略。为何大家都会认同买入持有？这是由近两年市场实际的收益情况决定的。由于处于持续的牛市行情中，买入持有策略最有效地分享了市场的连续上涨。市场在上行，对买入持有策略的信心也在不断得到强化，以致坚信回调只是暂时的，上涨是大趋势。但是当指数越走越高，而市场越来越坚信买入持有是正确的选择时，我们却要建议基金投资者再多思考一下。当大盘在两年里上涨近五倍，市场估值水平达到罕见的高位后，即使是投资基金，风险也在加大。过去两年投资基金适用买入持有策略，将来未必适用。对买入持有策略过于坚定反而可能忽视在高位获利了结的良机。