张娅：下半年投资策略关注业绩驱动源动力

　　一、 市场及红利指数表现

　　07/7/16至07/7/27的两周内，随着上半年宏观数据的公布以及政府出台加息和下调利息税的措施，市场信心因不确定性的消除而迅速增强，成交量随之放大，A股市场的开户数也开始随股指反弹至日均10万上下的水平。前期的调整底部开始显现，市场于上一周内显示出较强的上涨动力。

　　过去两周内，上证综指累计上涨11.01% 红利指数累计上涨14.13%， 上证50指数累计上涨10.88%，中小板指数累计上涨12.27% ，深100指数累计上涨13.64%。红利指数过去两周表现居前。

　　从行业的表现来看，双周表现抢眼的行业板块为房地产。红利指数大权重行业过去两周表现较好的为钢铁、电力、汽车，其过去两周累计涨幅分别达到了16.25%，17.78%以及14.74%。蓝筹板块中，金融/石化股的表现相对趋弱。

　　在上一期的双周报中，我们对红利指数的短期、中期以及长期投资价值做了比较详尽的分析。我们认为，红利指数近一周的较强势表现一方面是受其主要权重行业板块的良好中报业绩预期的驱动，另一方面也是在接近前期高点的状态下，促发了市场对于钢铁等价值板块的重新审视。

　　二、估值更新

　　截至07/7/27，市场各主要指数的估值水平如下，红利指数的估值水平在几个主要指数板块中仍为最低。

板块名称	预测市盈率(整体法) 2007不调整	预测市盈率(整体法) 2008不调整
红利指数成份	20	16.75
上证50指数成份	30.63	24.33
上证180指数成份	31.81	25.28
上证A股指数成份	33.37	26.32
深证100P成份	33.55	26.71
中小板指成份	50.1	37.8
钢铁	16.55	13.46

　　数据来源：万德资讯