选择基金 抗震保丰收(3)

　　投资策略

　　在市场处于宽幅震荡的前提下，投资基金可能是比直接投资股票更好的选择。

　　从一、二季度的收益情况来看，封闭式基金整体表现最佳，其次是股票型基金、混合型基金。相比较而言，封闭式基金仍然是最为推荐的，除了其具有一定的折价率以外，封闭式目前看来最独特的优势是其“封闭”的特征。

　　由于不需要预留部分现金应付赎回，基金经理理论上可以把所有的钱都投入股票和债券，最大程度的获取收益，也不可能因为基金份额的增加，冲淡基金净值。从今年的2季报来看，封闭式基金的股票仓位增加4.86 个百分点，同时减持现金及债券，而股票方向的开放式基金增持现金，同时减持股票及债券。封闭基金和开放基金仓位的不同变化，可能是因为开放式基金为应对赎回所做的准备，或者是基金净申购所引起的实际仓位降低，这是封闭式基金不需要考虑的问题。

　　相对来说，在同等条件下，

封闭式基金的规模比较恒定，而且相对较小，对基金经理来说操作策略更易把握，因而其净值的增长潜能天然就比开放式基金高一些。

　　不过值得注意的是，从价值角度说，封闭式基金的估值洼地效应在目前的震荡市中极具吸引力，长期看也是价值投资的良好品种，而且相对开放式基金来说，具有折价率的“安全垫”。但近期封闭基金最近连续放量上涨，已使其平均折价率显著降低，有些基金甚至一度出现溢价情况，同时，创新型封闭式基金对现有封基的正面作用尚有待观察。从这个角度说，封闭式基金短期内已积累了一定的风险，有释放的需求。投资者尤其需防范套利资金快进快出带来的短期风险。

　　至于开放式基金的选择，最为推荐的就是规模适中的

股票型基金。下半年，规模适中的基金取得较好收益的可能性较大。一方面，从国内情况来看，规模过大的基金没有取得过很好的历史业绩，这可能与管理经验和能力有关，也与市场的容量和流动性有关。如果下半年按照预期的那样，市场的交易量有所降低，市场的流动性将有所下降的话，那么大基金的流动性约束将更加明显。

　　另一方面，规模过小的基金的制约因素除缺乏稳定性外，主要是与行情特点有关。下半年的基本判断是蓝筹行情，而“迷你型”基金的投向一般不是大的蓝筹板块和大市值的龙头个股，因而对行情的整体把握能力可能不佳。

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