银华基金市场总监方强25日做客新浪聊天实录

　　新浪财经讯 基金二季度报告出台，下半年投资策略公布，后市基金公司将剑指何方？二率齐动，宏观调控终于出手，是利空出尽，还是利剑高悬？银华基金市场总监方强于7月25日10:30做客新浪嘉宾聊天室，就以上疑问及“下半年行情走向、基金投资策略、下阶段市场热点”展开聊天，以下为聊天实录。

    视频：银华基金市场总监方强25日聊天视频

　　各位新浪网友，大家好！

　　主持人:各位新浪网友大家好，这里是新浪网财经频道的直播聊天室。

　　今天我们将就宏观调控之后的一些市场投资热点解答广大网民朋友最关心的一些问题。上周五下午五点多的时候，央行同时发布了两个宏观调控政策，一个是存贷款利率上调了0.27个百分点，另外利息税从20%降低到5%。这两个政策一出台之后，上周五和周一股市都有大涨，昨天又有冲高回落的行情。后市应该如何走？基金经理对后市如何看待？今天我们就请到银华基金管理有限公司市场总监方强先生为大家解答这些问题，方强先生您好。

图：银华基金管理有限公司市场总监方强7月25日做客新浪嘉宾聊天室，来源：新浪财经

　　方强:您好，各位网友、各位投资者大家好。

　　主持人:还要提醒广大网民朋友们，大家除了在视频上观看我们的节目之外，还可以在手机上观看我们的节目，手机上网的网址是sina.cn。

　　方先生，上周五政策出台之后市场就有两种流行的观点，一种说法是利空出尽，还有一种说法是利剑在头，这是两种比较矛盾的说法。您认为站在机构投资者的角度，是如何看待宏观调控政策出台之后后续市场的一些走势？

　　方强:总的来说我不认为加息或者减税会构成很负面的影响。原因是我们要站在一个大趋势下看待这个问题。现在无论是调息还是降税，这方面都是政府针对流动性来做出的一个调控手段，或者是一种努力。流动性本质是高储蓄率造成的，流动性持续积累的过程正处在一个大的趋势中，这个趋势并没有改变。所以，升息也好，降税也好，还包括这一阶段允许QDII的投资，或者是成立国家外汇投资公司也好，所有这些都是针对流行性，缓和流动性进一步积累的趋势。但是这个趋势是在逐渐的积累过程。

　　主持人:您的意思是说这个政策更多是针对流动性，而非资本市场？

　　方强:对。

　　主持人:可是不可忽视的一点，这个政策出台之后市场的反应是相当大的。如果它只是针对流动性的话，怎么解释市场的反应了？

　　方强:我们只是在此之前，政府在这方面比较犹豫的，在加息方面我们一直在等待这个信息。但是我们现在主导市场上涨的主因不是这个因素，而是流动性充裕的问题。所以，这方面的政策对于流动性充裕的本质来讲，只是起到一个缓和的作用，主流是流动性仍然在充裕，仍然在积累。所谓流动性充裕，讲得通俗一点就是钱太多，钱会越积越多，将来会有更多的钱积累到这个市场上来，投资这个市场，追逐比较有质地的企业或者是资产标的，资产价格会进一步上扬。

　　从这一点来讲，这一次的调息和减税，只是一个缓和作用，在根本上并不可能对市场产生很负面的影响。

　　主持人:您刚才讲的都是比较长期的趋势，我们把阶段拉近一点，在近期比较短的时间之内，您觉得宏观调控政策出台了之后是否能达到一个利空出尽的效果？

　　方强:其实利空永远都出不尽的，因为政府采取调控政策的这种可能性还是比较大，会持续调控。因为市场需要一个健康、稳健的上升过程，如果上涨过快，必然还会有进一步的调控政策会出现。短期内只是说一只靴子掉下来了，大家预期加息的问题，减税的问题，这个事情已经落实了。

　　主持人:短期来讲还会有其它的靴子掉下来吗，比如大家能想到的政策，加息、减税，或者是推QDII松绑，其它一系列的政策，前一阶段5.30号最重要的印花税，现在您说还有其它的靴子的话，目前似乎其它的利空政策现在还看不到？

　　方强:很短的时间内我们看不到别的，有一种利空出尽的感觉，市场有一个反弹。其实市场本身还处在一个多头的市场大趋势里，在阶段内出现了一些调整，比如5月30号以来4300股崩溃，出现了波动和调整，这种起伏还会出现。但是从总的趋势来讲，多头市场的格局并没有改变。

　　主持人:这个市场还会有另外一种说法，利剑在头，您怎么看待这个说法？

　　方强:利剑指哪方面？

　　主持人:这个观点可能是矛盾的，一方面认为宏观调控出来了之后是利空出尽。另外一方面认为还是有很多不确定因素，股市还是有可能遭受打压。

　　方强:市场对一个政策的反应往往都是有见仁见智的地方，从事情的两面性去看。政府采取这样一些调控的手段，这些手段会起到相当的作用，这个作用只会帮助我们的市场更稳健地向前走。我们认为像现在调息或者是一次两次升息，并不足以构成很负面的影响。但是接下来市场的上涨，也不会出现像二季度这样的疯狂或者是无序。它调控的政策，在对市场来讲，还是起到相当的作用，会使得这个市场更理性、更冷静地去反应在这个市场里，可能将来成长的过程我们更喜欢缓慢、稳健。

　　主持人:慢牛。

　　方强:对。

　　主持人:在这一段时间各个基金公司都非常密集地公布了各公司二季度的报告，包括下半年的投资策略，今天就想问一下方先生，从机构投资者的角度来看，在下一个阶段的投资策略是什么？

　　方强:我们对下阶段的整个市场看法是，我们觉得5月30号以来的三线股的整个崩溃，意味着这一轮多头市场里最大的风险释放已经接近完成。

　　主持人:怎么解释风险释放？

　　方强:比如二季度的时候我们策略报告提出是对市场比较担忧的，当时我们也提到，我记得我们的投资总监石凤英在她的投资策略报告里提到一句话，市场将会以残酷的形式来教训投资者。因为那时我们意识到市场有接近疯狂，尤其是对三线股的担忧。5月30号之后，不幸被言中，5月30号之后整个三线股崩溃的情况，但是这个崩溃使得市场积累起来的风险得到了充分的释放。释放之后，市场还会出现较大的起伏，这一定会出现的。但是投资的价值主线逐渐清晰起来。所以，对我们来说，我们觉得基本面在今后的一段时间内将继续会支撑这个市场，经过冷静思考以后，重新走上一个上升的通道，在这个上升的通道里面，当然就不是我们说的一蹴而就又是一轮很激烈的上涨。

　　主持人:疯狂上涨的行情已经看不到了，您是这样认为吗？

　　方强:对，不容易看到很疯狂的上涨，不能是非常无序或者是疯狂，中间会有起伏。也就是说这一轮牛市的前景很光明，但是这个过程是相当曲折的。