评海派基金的稳健投资：小心驶得万年船(3)

　　经理的风险意识

　　在投资风格日益多样化的中国基金业，对于行业中性和组合均衡配置原则，海派合资基金经理却表现出高度一致的认可，他们认为这样有助于减小短期风险、实现资产的长期稳定增值。和基金经理的访谈表明，这种理念不是简单地源于公司对这一理念的认可，而更多地凝结了基金经理多年投资的教训，和基金经理对国际潮流的领悟和吸收。

　　坚信历史重演

　　很多海派基金的基金经理对中外股市的历史，有着深厚的把握。他们坚信

证券技术分析的第一条基本假设——历史会重演。他们看过美国股市1999年市值达到顶峰后数年间，市值几乎缩水一半，看过纳斯达克指数由10000点被数度腰斩至1200多点，看过香港股市由15000点跌至6000点。中国地区股市有充分的理由例外吗？能说一个市盈率高达100倍的市场，还具有很高的投资价值吗？第一次能由2000多点被腰斩至998点，第二次就更不可能例外了。他们比很多人更懂得遵循最基本的常识。

　　辩证的质疑

　　对中国这一新兴市场的上市公司，他们普遍抱着部分认可的质疑态度。他们中的很多人有过实业经历，或至少有行业研究经历，对国有上市公司的种种制度缺陷，有着比一般人更深的体会，普遍对其管理水平和业绩的可持续性持保留态度。由于不能不投资于A股市场，在上市公司透明性较差、存在过多变数的环境下，他们不能不给予大盘蓝筹更高的评价和更多的资金。他们传承了巴菲特和彼得•林奇对高科技股的态度，除了特殊理由一般不碰，但他们也会尝试投资受益于高科技的传统产业，来分享高科技行业的成长收益。

　　稳定增值意识

　　他们中的很多人都在海外投资领域工作过，国外基金更难跑赢指数，基金经理为了保住饭碗，普遍实行行业中性配置的做法，在他们头脑中打下了深刻的烙印。很多人曾负笈海外金融名校，吸收了海外金融学教育风险优先、将风险与收益同时予以考虑的精髓。目前中国获得特许金融分析师资格(CFP)者仅600余人，海派基金的很多经理都付出高昂成本，才拥有了这一资格，都接受过其在职业操守和合规性上的精神训练，对其有关组合管理和风险管理的强调记忆犹新。他们对公募基金或共同基金的本质，有着更深刻的认识，那就是在打败通货膨胀的基础上，实现资产的长期稳定增值，而不是去搏那可能伤筋动骨的收益。

　　投资者的基金选择

　　在基金投资者身上，经常可以看到彼得•林奇所称的“Charmin综合症”。Charmin是美国宝洁公司出的一种卫生纸。林奇说：“很多人在买宝洁公司

股票前花的时间，还不如花在挑Charmin卫生纸上的时间多。”林奇用这一名词，来描述很多投资者不愿意花费精力来选择基金的现象。的确，买基金的时候，投资者无需成为投资大师，无需像基金经理一样每天工作十几个小时，但最少也应花上买一件衣服的时间，去了解自己应该买什么样的基金。

　　很多投资者还停留在看回报买基金的阶段，特别是喜欢买近一段时间业绩增长很快的基金，而不考虑其操作风格及相关的业绩可持续性问题。其实，基金往往是很难实现短期超高业绩和良好的风险控制兼顾的。

　　比较而言，很多海派基金所实行的行业中性配置和分散投资，似乎与中国以中庸为精髓的儒学哲学更为吻合，也更符合我们的常识。有长期基金投资经历的人都知道，基金业是一个风水轮流转的世界，只有严格控制风险的基金才能为持有人带来长期稳定的资产增值。在这一方面，海富通精选、宝康灵活配置、银河银联稳健等晨星五星基金，已经作出了初步的表率。

　　基民需要铭记一点，买基金本是为了获取长期稳健收益，不妨多给短期业绩也许不突出、却能带来长期增值的基金一些关注。

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