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汇通网3月9日讯——本周，欧洲央行的债券购买将迎来两周年纪念日，据太平洋投资管理公司表示，欧洲央行可能不得不在周四（3月9日）的利率决议中开始下一阶段的1.5万亿欧元的债券购买计划。该机构认为，欧洲央行行长德拉基可能会迫于压力而继续维持宽松的货币政策。此外，欧洲央行目前还面临多个麻烦，加息之机还需耐心等待。
欧银决议或被迫维持宽松政策
据野村证券的预测，此次欧银决议，欧洲央行将2017以及2018年欧元区经济增长分别上调0.1%，而通胀也将分别上涨0.1%至1.4%以及1.6%。2017-2018年的核心通胀也将分别上涨0.1%。不过欧银很有可能维持2019年的GDP以及通胀预期不变。
据全球最大的债基——太平洋投资管理公司表示，欧洲央行可能很快会开始关闭宽松政策的水龙头，但是迫于欧洲央行自身的规则，德拉基将不得不继续维持债券购买。
该预期是基于欧元区近期的经济状况得出，上个月，欧元区通胀4年来首次升破2%水平，超过了欧洲央行的目标水平，但是据欧洲央行此前预期，即便在2019年，通胀也无法达到2%水平。
该机构认为，欧洲央行将在3月9日的利率决议中将每个月的债券购买从800亿欧元，下调至600亿欧元。并且可能会指出，近期通胀的上涨势头是无法持续的。
该机构还指出，低利率以及大规模债券购买对欧元区经济的提振作用已经日渐式微。
欧洲央行的“高级”麻烦
麻烦1、飙升的资产负债表
2014年，在欧洲央行展开SMP（证券市场计划）债券冲销操作之后，欧银的资产负债表开始拉升，虽然至2014年年底，资产负债表基本恢复SMP购债冲销操作之前的水平，但是在欧银的QE计划之后，其资产负债表再次快速拉升，目前已经达到了3.82万亿欧元水平，大约占欧元区GDP的35.6%。
麻烦2、通胀
欧洲央行一直面临的问题就是如何利用传统货币政策来应对通胀问题。尽管之前公布的数据显示，欧元区2月CPI年率初值触及2%水平，但欧央行尤为关注的剔除食品、烟草及能源价格的核心CPI年率初值仅为0.9%。丹斯克银行的高级分析师表示，由于潜在通胀压力依然较为疲软，因此预计本次决议欧央行将继续维持其鸽派立场不变。
麻烦3、政治风险和市场风险脱节
从历史上看，政治不确定性和市场波动相互紧密关联，直到英国脱欧的出现。民粹主义兴起，是造成这种关联断裂的一个原因（见图），市场开始完全由央行政策所主导。而这种断裂或许可以改变，因为政治风险正在渗入欧洲主权债券中，即使通货膨胀的恢复可能支持逐渐减少量化宽松（QE）计划。欧洲央行或将面临对抗通胀和稳定主权债券之间的权衡。在2011年，欧银的一个不合时宜的决策就证明了这一点——欧洲央行“错误地”过早收紧货币政策，造成主权债务危机愈演愈烈。
麻烦4、欧洲银行存款上升但贷款疲软
自欧洲央行实施负利率之后，欧洲央行的存款业务大幅上涨，但是贷款业务却几乎没有怎么上升，这意味着欧洲银行对企业和消费者的贷款贷款并未录得大幅增强，这其实与负利率的本意南辕北辙。贷款增长疲软一定程度上可以按时经济活动的疲软，这表明欧洲的经济复苏还处于较为疲软的态势。
欧元区当前经济如何？
从野村证券公布的研究报告中显示，最近几个月，全球以及欧元区的经济都呈现出上升趋势。一切看起来都似乎朝着正确的方向在前进，但是这不足以让欧洲央行立刻就扭转其经济政策。欧银的债券购买最少还将持续到2017年年底。
野村认为，德拉基将在此次决议中承认经济依旧存在下行的风险，并强调，在核心通胀达到目标水平之前或继续维持宽松的货币政策
欧银何时退出QE？
尽管欧洲央行目前依旧面临这很多问题而不得不维持宽松的货币政策，但是已经有机构开始逐渐预期欧洲央行将在何时加息。
外媒调查的大部分受访者认为，欧洲央行的决策者将至少等到6月份才会更新对欧元区复苏风险的评估，在9月份前将不会再度宣布削减月度债券购买规模，减码量化宽松可能要持续到明年底或进入2019年，届时才可能开始加息。
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责任编辑：张伟
