徐燕燕

　　2015年内将实现人民币资本项目可兑换，标志着这场旷日持久的改革，终于将接近尾声。

　　近日，国家外管局宣布，中国内地与香港地区基金互认将于下月正式实施，这意味着我国人民币不可兑换的资本项目又减少两项。随之，“深港通”预计将于10月1日推出，QDII2(合格境内个人投资者境外投资)试点择机推出。

　　国家外汇管理局综合司司长王允贵表示，是否会宣布实现资本项目可兑换，从国际上看，国际货币基金组织[微博]（IMF[微博]）和其他国际机构对此并没有明确的要求。但中国的资本项目可兑换是沿着循序渐进的方式，不断推进相关改革。

　　不可兑换项目再减少两项

　　中国正在向着资本项目可兑换积极地努力，并且取得了良好的进展。

　　王允贵近日表示，在中国内地与香港地区两地基金互认框架下，内地投资者可以在境内购买香港地区的公募基金，内地的公募基金也可在香港市场出售;内地与香港基金互认初期投资额度是资金进出各等值3000亿元人民币。目前，关于两地基金互认外汇管理操作指引已制订完毕，即将下发。

　　对此现象，分析人士指出，该举措开辟了两地投资者证券市场投资新通道，是集体投资类证券投资开放的第一步。通过两地基金互认，资本和金融项目交易中“资本和货币市场工具-集体投资类证券”下所包含的“居民在境外出售或发行”以及“非居民在境内出售或发行”两个子项将不再受到严格限制，从而使我国不可兑换的资本项目减少2项，资本项目可兑换水平进一步提高。

　　IMF将资本账户细分为7大类11大项40个子项。根据IMF发布的《2011年汇兑安排与汇兑限制年报》，以及其他相关机构的研究报告，目前中国不可兑换项目有4个子项，占比10%。

　　其中“不可兑换”的4项，包括“资本和货币市场工具”类中，“非居民在境内发行股票类证券”和“非居民在境内发行货币市场工具”两个子项；以及“衍生工具和其他工具”类中，“非居民在境内发行衍生产品”和“居民在境外发行衍生产品”这两项。

　　另外，对于另一项可兑换的重要制度创新——标识深港股票市场交易互联互通的机制“深港通”，此前有传言称推进受阻。王允贵近日表示，外管局不是主要的参与方，但据外管局了解和掌握的情况，这方面应该不存在障碍。

　　而另外一项个人境外投资开放领域的重要改革QDII2，一直以来也备受关注。5月中旬，国务院发文明确择机推出QDII2试点。此前，有媒体报道称，QDII2首批试点锁定上海、天津、重庆、武汉、深圳和温州6个城市，管理办法也即将推出。

　　“资本项目可兑换，应该说是当前在经济新常态下，在统筹利用境内和境外两个市场、两种资源方面非常重要的安排。在推进可兑换的过程中，是要循序渐进的，按照一定的次序安排各项相关改革。”王允贵表示。

　　可兑换“最后一公里”

　　今年是“十二五”的最后一年，年初至今，人民银行[微博]、外汇局的相关负责人在多个场合表示，年内将实现资本项目可兑换。

　　在刚刚发布的《人民币国际化报告（2015）》中，对人民币资本项目可兑换改革目标进一步细化。一是打通个人跨境投资的渠道，考虑推出合格境内个人投资者境外投资试点。二是完善“沪港通”和推出“深港通”，允许非居民在境内发行除衍生品外的金融产品。三是修订外汇管理条例。取消大部分事前审批，建立有效的事后监管和宏观审慎管理制度。四是提高境外机构投资者投资我国资本市场便利性。五是继续便利人民币国际化，消除不必要的政策壁垒和提供必要的基础设施。六是做好风险防范。

　　而《外汇管理条例》改革也是今年推进人民币资本项目可兑换的一个重要前提。王允贵对修改思路给予阐释，主要包括进一步简政放权、加强统计监测、创新金融监管理念、健全危机应对措施等。

　　值得注意的是，跨境资本的大进大出，是资本项目可兑换带来的风险之一。

　　国家外汇管理局18日发布统计数据显示，2015年5月，银行结汇8724亿元人民币(等值1427亿美元)，售汇8646亿元人民币(等值1414亿美元)，结售汇顺差78亿元人民币(等值13亿美元)。这是自2014年8月份以来，连续九个月结售汇逆差之后，再度转正。

　　招商证券[微博]宏观研究主管谢亚轩认为，跨境资本流动形势改善有两个原因，一是美元指数由快速上扬进入盘整期;二是欧央行[微博]量化宽松政策的实施确实推动跨境资金流入新兴市场。