汇丰(HSBC)认为随着美联储开始恢复利率正常化，原本平坦的利率曲线将逐渐陡峭化，长端资产的利率将上升更快，而从国债市场到企业债市场，从汇市到股市，广泛的资产将受到影响。

　　汇丰银行本周发布的报告认为，美联储此前的大规模资产购买(QE)和扭转操作(Operation Twist)以及零利率的政策造成了美国利率曲线平坦化，即长端利率相较短端升水有限，这是一种不正常的现象，所以一旦美联储的货币政策正常化将伴随着利率曲线也迅速陡峭化，也可以说期限溢价会升高。

　　以2年-10年期国债收益率为例，若两者利差上升较大幅度达到100个基点的话，将让美元变得有吸引力，尤其是美元对“脆弱五国”的货币：巴西雷亚尔、印尼盾、印度卢比、土耳其里拉以及南非兰特。此外由于热钱撤出的关系，本地利率市场受打击最严重将是墨西哥、南非和马来西亚。

　　越来越高的波动性或者是期限溢价的升高对企业融资来说总体不是件好事，对股票市场来说相对利于融资周期较短的行业，包括金融和周期性行业等。(如果短期和长期的资金利差越大，那么银行的盈利情况就越好，其将短期利率资金用于长期投资的动力也就更强。)

　　汇丰预计2年-10年的美国国债利差在年底将在140基点上下的水平。这一利差自今年年初开始上升，意味着长短端利率曲线已经开始变陡，今年5月13日的利差一度升至年内最高的172个基点，目前为150基点左右。

　　汇丰还指出，历史上美国利率曲线走陡时的市场反应在如今可能不会重演，因为这一轮紧缩周期与之前的大不相同，而当下各国央行[微博]采取的利率政策也不同，到时的应对方式也会有区别。