央行18日发布的数据显示，2月中国金融机构外汇占款新增1282亿元，是去年10月以来的最低值，这被看作是跨境资金流入压力得到缓解的信号。而当日人民币兑美元汇率继续下跌，离岸人民币兑美元汇率正接近6.20元，似乎预示资金流入压力持续放缓。

　　2月以来人民币汇率出现连续下跌行情。但到目前为止，市场并不能确定具有单边升值预期的人民币为何出现下跌，主流观点是央行主动引导所致，如最近央行宣布放松人民币对美元汇率浮动区间至2%，被看作是央行趁人民币汇率走弱推进汇率改革，并狙击热钱持续流入。

　　央行表示人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况，这侧面反映央行认定目前汇率水平已接近均衡状态。这种判断并不是央行主观行为，而是基于国际收支与经济增长。如2013年中国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%，国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值基础；同时，中国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。

　　目前市场对人民币升值预期的基础是，中国政府将会持续刺激经济增长；但目前中央似乎放弃通过刺激保持高增长的做法，这会让市场对人民币升值预期产生怀疑。而与此同时，在经济减速和转型过程中，中国经济长期积累的问题或会集中爆发，这会形成人民币贬值压力。比如中国头两个月经济数据不理想，而且不仅超日债出现违约，也有地产企业爆出“资不抵债”，而且一线城市房价也开始松动甚至下跌。多种因素共振的局面导致市场对人民币升值预期暗淡。

　　在这种氛围里，扩大人民币汇率浮动区间可增强人民币汇率浮动弹性，防止热钱持续流入。但中国央行有能力维持人民币名义汇率的正常浮动及汇率水平稳定，却不能阻止贬值预期下的资本流出。就像过去升值预期导致大规模资本流入一样，贬值预期也可能启动相反的进程。

　　目前有观点认为，人民币未来将会面临长期升值可能，至少在人民币国际化之前应如此。这种观点的依据是中国政府在执行一项重大战略时会锲而不舍，人民币国际化被认为是中国崛起的标志之一，因此，中国不会放弃人民币国际化目标。而国际化的前提，则是币值坚挺和稳定。不过，这种判断可能是轻率的，在经济顺利转型与人民币国际化间，中国政府必会选择前者。在中国经济转型成功前，不可能推进人民币国际化，而现在转型才刚刚开始，很多暗礁还没有暴露。与此同时，就像周小川行长所说，人民币国际化的家庭作业还没有做好。

　　因此，今后人民币将会因为转型中的种种冲击而面临长期贬值压力，这种环境可能鼓励资本持续流出，从而给人民币币值进一步施压。这是中国经济转型的必然代价，在这个过程中，人民币停止升值或趋向贬值将会冲击地产业，而地产与金融的关系如此紧密，使经济面临未知的风险。因此，中国必须正视经济减速以及人民币贬值预期带来的压力和挑战，而尽快启动增量改革，缓冲转型带来的冲击，可能是当务之急。（编辑 贾红辉 申剑丽 张凡 谭翊飞）