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　　人民币五连跌背后 升值周期尚未结束

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　　离岸人民币跌幅创2年半新高 单边升值预期下降

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　　人民币五连跌背后升值周期结束了吗？

　　人民币兑美元即期周二(2月25日)午盘延续跌势，在盘初创下半年新低6.1250元之后，跌幅略有收窄。中间价周二微幅上调5个点，终结此前连续5个交易日连跌的势头。

　　美元/人民币询价系统午盘报6.1109，周一收报6.0984。美元/人民币央行[微博]中间价定为6.1184，周一中间价为6.1189。自1月14日人民币即期创出6.0406的汇改新高以后，即期走势就开始回调。周二早盘汇价触及6.1250的半年低点，本轮调整累计最大跌幅达到1.38%。

　　海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上，美元/人民币一年期品种最新报在6.1421/55，周一尾盘为6.1350。香港的离岸美元/人民币即期最新报在6.1063/93，上一交易日尾盘报6.0949。

　　交易人士称，大行购汇是造成早盘逆中间价下挫的主要因素。早盘初段受至少一家大行购汇影响快速走贬，幅度很大，但在这种买盘消失后慢慢回落。

　　交易员并表示，周二盘中的跌幅出乎市场意料，后市还是需要观察中间价走向，这更反映政策倾向。汇率出现翻转并趋势性贬值的可能性偏小，市场上如果贬值预期很强，离岸市场会比境内反应更强烈，但目前没看到这一情况。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]认为，本轮利率汇率“双杀”可能并不只是时间上的巧合，而是央行有意令人民币贬值，敲打套利资金，尤其是没有锁定远期汇率的这部分资金，意味着未来购汇成本的大幅上升，汇率风险的不确定性，将促使套利资金观望甚至离场，从而达到挤水分的目的。

　　刘东亮并指出，我们怀疑这一轮贬值可能还含有告诫的意图，是去年资金面“钱荒”的翻版，即钱荒敲打了银行，警告银行不可以无限度的扩张资金杠杆，而这一轮人民币贬值则敲打了外贸企业，不可以无视人民币双向波动下的汇率风险。

　　全球汇市方面，美元兑其他主要货币周二亚市持稳，交易员寻求美国经济复苏更明确的线索。数周来一系列美国经济数据呈现疲软。

　　北京时间13:08，美元/人民币报6.1113。