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　　郭兴艳

　　在岸人民币对美元汇率连跌6个交易日，而离岸人民币汇率跌幅更急，上周一周内下跌0.95%，超过在岸人民币汇率跌幅，创下2011年9月以来最大单周跌幅。

　　市场人士认为，对中国经济担忧引致部分资金流走，而中国人民银行[微博]有意引导市场改变人民币单向升值预期，导致对资金流动更为敏感的离岸人民币市场出现两年半以来最大跌幅。

　　离岸跌幅超在岸

　　人民币对美元中间价持续低开，上周五下调至1美元兑6.1176元人民币，4天累计下调123个基点。跟随中间价，人民币对美元汇率继续回软，上周五收报1美元兑6.0914元人民币，一周下跌246个基点，累计下跌0.45%。

　　受在岸人民币续跌，以及近日公布的汇丰2月中国制造业经理人指数跌至7个月新低影响，此前做多人民币的国际投资者纷纷选择结束仓位，离岸人民币对美元汇率连跌一周。

　　2月21日的情况尤其波动。离岸人民币对美元一度急跌0.7%至1美元兑6.1160元人民币，后跌幅收窄，截至当日下午4点59分，离岸人民币即期汇率按日跌0.35%至6.0933，一周下跌579个基点，全周跌幅扩大至0.95%，超过在岸即期跌幅，是近两年半来最大的一周跌幅。

　　如此惊心动魄的走势，令在岸和离岸的两地汇差缩至百点以内，离岸人民币更比在岸人民币即期低水，呈进一步贬值趋势。

　　央行[微博]引导市场预期

　　市场情形显示出海外投资者对人民币走势看法或已转变。有香港媒体引述保管信托及结算公司DTCC数据称，截至2月21日晚10时，环球外汇期权成交量达402亿美元，人民币对美元成交占55.61%至223.51亿美元。而成交集中在2015年2月17日到期的期权，行使价为1美元兑6.132元人民币，较现货大幅低水。

　　麦格理资本证券大中华区首席经济学家胡伟俊昨日接受《第一财经日报》采访时称，近期人民币汇率连跌主要原因在于受到最近新兴市场抛售潮的影响，人民币资产的吸引力也在下降。同时，央行顺势调低了官方汇率，从而打破人民币单向升值的预期。

　　此前投资者普遍猜测人民币对美元很快就会突破1美元兑6元人民币大关，建立大量看多人民币的仓位，1月外商直接投资数据107.63亿美元，同比大增逾16%，显示热钱进入中国。

　　有望出任央行研究局首席经济学家一职的德意志银行大中华区首席经济学家马骏上周五在一论坛上称，人民币需要增加灵活性，盯住美元导致大量套利，如果年化日均波幅从2%提高到6%，可为热钱增加0.4%的成本，减少套利压力。

　　资金外流？

　　但资金流向或已发生微妙转变。胡伟俊在给客户的报告中称，从2月开始热钱逐渐离开中国，过去几日离岸人民币贬值幅度大于在岸便是证据之一，因离岸人民币对资金流动更为敏感。他分析称，央行借此次机会打破了市场对人民币单向升值的预期，2012年和2013年也曾出现过类似的情况，但人民币很快重新进入升值轨道。

　　他表示，央行上周三不寻常地发声明称，将在今年以“有秩序”的方式扩大人民币的交易区间，导致人民币进一步走弱。

　　一名宏观对冲基金交易员向《第一财经日报》表示，央行打算扩大人民币波幅区间的汇改可能只是此次人民币贬值的导火线，“主要原因还是资金撤走，单纯央行引导的幅度不会那么大”。

　　但汇丰银行高级外汇策略师王菊在近日一份研究报告中称，迄今并未看到大量外汇资金的流走，1月外贸和外商直接投资数据均优于预期，并不预计出现2011年9月时离岸人民币比在岸人民币贬值2%的情况出现。他认为，现在的离岸人民币市场深度将避免如此大偏差。同时，他认为央行将在人民币市场升值预期得到弱化后调校中间价的制定，人民币今年底仍有望升值至1美元兑5.98元人民币。