北京时间2月21日凌晨消息，野村证券亚洲外汇策略研究分析师Craig Chan和Wee Choon Teo近日公布研究报告，对中国人民银行[微博]有关美元兑人民币交易区间可能扩大的声明进行了分析，称交易区间可能在人代会召开或4月份有重大事件发生或重要经济数据公布以前扩大。

　　以下是报告内容摘要：

　　中国人民银行[微博]在其网站上发布声明，概述了一次跨境人民币业务发展相关会议上的决定。这次会议是在2月17日和18日召开的，中国人民银行[微博]副行长胡晓炼出席了会议。声明强调指出，需要把重点放在人民币资本账户可兑换性和金融市场自由化的问题上，但同时还强调了美元兑人民币交易区间需在2014年中有秩序扩张的重要性。

　　在我们看来，这份声明十分重要，原因是中国人民银行不仅在其网站上就(美元兑人民币)交易区间可能扩大一事发布了明确的言论，而且这可能还是该行首次指出了一个明确的时间框架。这些言论以及交易区间有可能扩大的近期影响或许还可以解释，为何近期以来美元兑人民币在近岸即期外汇市场上的买入价较每日定盘价偏离了-55个基点，类似于2013年11、12月时的水平，当时交易区间扩大的可能性也同样是市场关注的焦点。

　　——可能扩大交易区间的时间框架：

　　我们认为，近期交易区间扩大可能的时间框架可能是在3月5日召开人代会以前，或是在4月份有重大事件发生或重要经济数据公布以前。在今年4月份，美国总统奥巴马将会访问亚洲各国(可能会在4月底访华)，而美国财政部将公布外汇报告(很可能将在4月15日公布)，此外还将公布第一季度外汇储备报告(4月10日到15日之间)，该报告可能显示外汇储备超过4万亿美元。在4月11日到13日之间，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])的世界银行[微博]将召开春季大会，而战略与经济对话(Strategic and Economic Dialogue)则很可能在5月初展开。

　　——交易区间扩大以后人民币很可能作出的反应：

　　鉴于近期地方政府融资平台(LGFV)可能违约所带来的担忧情绪，以及投机性资金流入任何可能会有的增长，我们看到了一种风险，即在交易区间扩大以后，中国人民银行可能将美元兑人民币的定盘价维持(至少在最开始时)相对稳定。如果发生这种情况，那么我们预计无本金交割远期交易将推动人民币升值，这将支持我们当前的建议，即三个月内做空美元兑人民币。

　　——至于美元兑离岸人民币，最初走向很可能是走低，但这种行动将会受限，原因是即期外汇牌价已相对承压(低约110个基点)。

　　尽管做空美元兑人民币的某些近期风险主要来自于增长/信贷风险，但我们仍旧看到了人民币升值的两种正面风险：1)外部需求可能出人意料地大幅增长，出口增长可能回弹至两位数；2)政策宽松和刺激性措施可能较早出台或更加激进，以便政府实现今年7.5%的经济增长目标。