狂热后需要冷静 本周美元倾向出现反弹

　　上周美国公布的经济指标整体来看表现依然不错，延续了前一周的向好表现，鉴于前一周GDP和就业数据的良好成绩，以及近期诸多经济指标的表现，我们对美国经济基本面整体维持中性评价，预期美国经济在中期阶段内可能保持温和增长的态势，大幅衰退或陷入萧条的可能性不大。

　　上周公布的10月ISM非制造业指数，从9月的54.8升至55.8，好于预期，表明尽管经受了房地产市场大幅下跌的打击，美国的服务业依然保持扩张势头；此前曾公布的美国3季度出口大幅增长，这一利好在9月贸易数据中得以体现，美国9月贸易赤字下降0.6%至564.5亿美元，好于预期，似乎表明美元的大幅下跌正开始修正美国的贸易失衡状况；同时，美国10月进口物价月比增长1.8%，增幅创1年半来的新高，表明世界范围内的流动性过剩和原油价格的大幅上扬，正在向美国国内的通胀施加压力，我们预期美国的通胀压力将会再度抬高，这将有助于美联储不久后做出停止减息的决定，对美元也将构成中期利好。

　　在上述利好数据出炉的同时，令人遗憾的是，11月密歇根大学消费者信心指数自80.9下降至75.0，并且创24个月以来的低点，这为美国经济前景投下了阴影。

　　不过，尽管最近两周美国经济面表现的并不那么糟糕，但

　　伯南克在发表证词时表示，美国四季度经济将显著放缓，金融市场动荡和紧张局面持续存在，他还表示，核心通胀率基本稳定，但油价高企和美元走低为其带来上行风险。

　　但是整体来看，我们认为伯南克的言论并未有太多突破，仍在此前我们做出的预期框架之内，即美联储先期大幅减息后，将会连续降息几次才能收手，假如美联储在12月份降息，则并不超出这一预期框架。因此，我们暂时并不会调整观点，即预期明年美联储可能会停止减息，并于年中时点附近恢复升息。

　　我们曾于前一周预期，随着强劲GDP和就业数据的出炉，市场可能会开始自我反思，并且这种反思将会减轻美元的压力。从上周美元指数的表现来看，似乎市场并未出现预期中的反思，相反，在中国方面关于

　　目前来看，在短期阶段内，狂热的投机情绪仍在市场中占据上风，一致推低美元的力量仍占据主导地位，但依据美元基本面的表现来看，有理由预期，目前市场的趋势发展已经偏离了基本面的特征，需要在某种程度上进行阶段性的修正，以使二者出现偶发吻合的“交点”，而除欧元外，英镑、澳元、加元等货币，周五出现的大幅下挫，或许就是这种修正即将展开的前兆，毕竟，从中期阶段来看，做空美元的题材已经被炒作多时，且似乎所有的利空因素都已被市场走势体现出来，目前很难见到新的利空美元的因素(突发因素除外)，市场在狂热阶段过后需要一个冷却阶段。

　　从技术角度来看，亦有上述预期的端倪出现。在美元指数日K线图上，美指上周持续下挫，但于周三出现长下影线，周五创出历史新低后迅速回收，当天出现长下影线的星线，并且周三与周五的下影线，均是在触及8月中旬以来下降通道的下轨支撑后出现的。因此我们预期，美指在本周初倾向出现反弹，若能升破75.70，则有机会构筑短期双底，并支持美指向76.50一线，即向通道上轨处反弹。若美指再度跌破75，则我们可能有必要从技术上修正短期观点。

图1：美指日K线图（截至美东07年11月9日）

　　上方阻力：75.70、76.20、76.50

　　下方支撑：75.00、74.70、74.50