专家认为应让财政政策承担更多责任

　　北京师范大学专家钟伟指出，央行不断出台的货币政策的效用也许将比较有限，财政政策应该承担更多责任，应加大社会保障系统和公共性财政支出的投入。

　　据新京报8月19日报道，中国人民银行18日宣布，自8月19日上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款、贷款基准利率均上调0.27个百分点，5年以上贷款利率上调0.45个百分点。这是继4月28日起上调人民币贷款基准利率0.27个百分点之后，央行2006年第二次加息。

　　多位经济学家一致认为，中国加息不可避免。

　　2006年4月以来央行已多次出台紧缩政策。4月28日，央行首度增加贷款利率27个基点。此后频频启动紧缩政策，先后两次提高存款准备金利率0.5%，三次动用定向票据等精确的政策工具，收缩流动性2500多亿。

　　2006年上半年以来，中国宏观经济火热，上半年GDP增长达到了10.9%，但投资增长过快，内需不足，国际收支失衡等积弊仍然难以改观，特别是在流动性过剩情况下，中国商业银行的贷款呈现“超高速”增长，更是此轮经济增长的主要推动力。

　　央行坦承，“经济运行中投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等矛盾仍然比较突出”。在连续上调准备金率，采取加大公开市场操作等多个数量性工具仍效果不明显之后，央行终于决定调整资产价格??加息。

　　中信建投证券研究员朱建芳表示，由于目前的投资过热，以及资产回报持续走高，加息是必然的。

　　瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬认为，如果放任目前的资本流动性泛滥，将进一步造成资产泡沫。前次加息仅有警示作用，对经济影响有限。未来几年内利率正常化，贷款利率上调300个基点、存款利率上调200基点，才能到达正常水平。

　　朱建芳分析说，根据其测算，目前的平均投资回报率在10%左右，这样一个水准远远高于现在的基准利率，如果不尽早加息将会助长企业的投资行为，导致产能过剩引发经济危机。

　　在货币政策频繁出台之际，也有专家提出，应该适当推出相应的财政政策。

　　此轮中国宏观经济过热的原因很大程度上被归结为流动性过剩，央行最新的7月数据显示，7月末，人民币贷款余额21.69万亿元，人民币各项存款余额为31.99万亿元。也就是说，中国商业银行有高达10万亿的存款没有放贷出去，出于资本回报的要求，自然刺激了商业银行的放贷冲动。

　　

北京师范大学金融研究中心主任钟伟指出，近期货币政策频繁出炉，但在中国流动性过剩的宏观经济条件下，最终央行的这些政策效用也许将比较有限。

中国经济过热的根本转变还倚赖降低中国过高的储蓄率，因此，财政政策应该站出来承担更多责任??加大中国社会保障系统，公共性财政支出的投入。

　　呼吁相应的财政政策的另一原因，是专家认为加息虽能起到遏制投资的作用，但其效果并不足够明显。

　　2006年投资情况的一个特点是中西部地区高于东部地区。也就是说，中西部加大其基础设施投资的冲动和需求更加强烈。多家国际投行报告指出，此轮固定资产投资很大一部分资金来源于企业自身的利润留存。

　　社科院宏观经济研究所所长张晓晶认为，由于2006年是“十一五”开局之年，又是地方政府换届之年，地方政府的投资冲动特别大，此前几次紧缩政策的影响都不是很大，这部分投资规模巨大，对利率又不敏感，这也是目前中国固定资产投资快速增长的主要问题。

　　中信证券宏观分析师陈济军认为，此次加息幅度不大，属于微调。央行只是想通过此次加息巩固上一阶段宏观调控的效果，以确保投资在下半年继续回落。

　　中金经济学家哈继铭认为，由于加息幅度不大，此举很难从根本上解决投资增长过快。他预测，2006年央行仍将执行紧缩的货币政策，再次加息、调整存款准备金率、发行票据的可能性都存在。

　　高盛经济学家梁红认为，加息是调整存款准备金率或者其他行政紧缩措施，是更加有效的一个紧缩政策，预期央行将继续回收流动性，年内可能继续加息27个基点。

　　另外，利率的调整与人民币汇率密切相关。

　　虽然从理论上讲央行加息将给

人民币升值带来巨大压力，但专家表示，由于加息幅度并不大，所以对人民币升值压力并不太大。

　　目前人民币一直在升值的强烈预期中，近一两周监管层明显放宽了人民币汇率的波动幅度，双边波动的趋势越加明显，在某种程度上减弱了国际热钱向中国的流入。同时，央行连续三周发行央票，将市场利率基本稳定在2.8%水平，已经为此次加息做好铺垫。

　　哈继铭表示，本轮加息有利于人民币汇率市场化，有利于稳定人民币汇率。

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