人民币兑美元汇率波幅可能扩大

　　有关人士指出，人民币汇率短期回调，并不代表人民币升值趋势的改变，而人民币汇率双向波动加剧的势头，或许意味着人民币兑美元汇率浮动区间可能扩大。

　　据中国证券报8月18日报道，近日，人民币汇率双向波动加剧的势头，或许意味着扩大人民币兑美元汇率浮动区间迎来了新的契机。

　　人民币兑美元汇率日波幅正加速逼近0.3%这一限制区间。观察人士认为，这可能是央行进一步放宽人民币兑美元汇率波幅的一个先兆。

　　2006年以来，人民币汇率双向波动频繁，浮动弹性明显增强。上半年，人民币兑美元汇率中间价最高达7.9956，最低为8.0705。118个交易日中，66个交易日升值，52个交易日贬值。人民币汇率在5月15日首度“破8”后，用了49个交易日突破7.99，又用了5个交易日突破7.98，突破7.97也只用了6个交易日。然而，8月14日人民币汇率暴跌203个基点，便将7月突破的7.99和7.98元两个高点抹平，回到7月初的水平，并一举改写了此前人民币单日最大跌幅168个基点、波动0.21%的纪录。人民币兑美元汇率日波幅达0.25%，已逼近0.3%这一限制区间。

　　值得关注的是，与人民币兑美元汇率的浮动区间一直锁定在0.3%不同，人民币兑非美元货币汇率的浮动区间2005年9月已扩大至3%。

　　社科院世经所研究员张斌表示，如果说在美元像前几年一样保持对欧元、日元等币种升势的情况下，0.3%区间还勉强够用的话，那么，如今当美元呈贬值趋势时，0.3%就远远不够了。就算把0.3%的空间用足，由于美元对其他货币都有所贬值，并且对一些货币的贬值幅度大于美元对人民币贬值的幅度，就抵消了人民币兑美元的升值效果，总体算下来，其贸易加权汇率即有效汇率还会出现贬值的情况。

　　上半年，尽管人民币汇率升值幅度有所加大，但据国际清算银行测算，人民币有效汇率却不升反降。这说明人民币兑美元汇率弹性依然不足，如果任其发展，有可能加剧国际收支失衡状况，进一步加大贸易顺差规模。

　　专家指出，人民币汇率短期回调，并不代表人民币升值趋势的改变。2005年汇改以来人民币1.6%左右的升幅，显然并未对中国的进出口产生显著影响。7月，贸易顺差连续第三个月创历史新高。进一步扩大人民币兑美元汇率浮动区间已成当务之急。

　　在投资??出口??贸易顺差这种外循环特征明显的情况下，人民币汇率缺乏足够弹性的代价已经显现。通过牺牲利率来保证人民币汇率稳定的背后，是银行体系流动性过剩给宏观调控带来的巨大挑战。

　　不论是公开市场操作，还是提高存款准备金率，都只可能是一种短期的政策搭配，不仅维系的成本很高，而且难以持久。而扩大人民币汇率浮动区间，赋予人民币更大的升值空间，可能是缓解流动性过剩的有效途径。

　　放宽浮动区间后，汇率波动的灵活性更大，央行有可能走出被动对冲外汇占款的困境，货币政策操作的空间将随之增大。

　　扩大汇率浮动区间，还有助于培育外汇市场价格发现功能，并加大投机进出资金的风险成本，抑制其投机操作，从而起到释放升值压力的作用。

　　如果将2005年的汇改看作对中国市场承受能力和企业应对风险能力的试探，可以说，目前让市场供求对汇率浮动发挥更大作用的时机已经成熟。汇改一年多的实践已表明，汇率的小幅上升并未引起出口的下降和宏观经济形势的根本变化，被淘汰出局的只是那些缺乏

　　央行发布的“二季度货币政策报告”中指出，适当发挥汇率在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用。无疑进一步强化了市场人士对扩大人民币兑美元汇率浮动区间的预期。

　　(吴耀明 编辑)