淘金日志：从原油价格看未来黄金走势

　　国际油价未来到底会如何走，不仅关系到直接从事石油交易的人和机构，还会关系到大量石油相关产业，以及很多石油消费企业未来在石油商品上的“对冲”策略。

　　国际原油价格从2006年7月14日达到最高点78.40美圆 /桶后，一路反复下行，纽商所原油期货价格在1月18日一度跌破50美元。随着国际油价近期持续走低，国内外看空油价的观点迅速增多。

　　首先来看油价下跌的原因。这一轮的油价下跌，与大批投资基金的撤出有关系，对这一点市场上没有太大的疑问。但要指出的是，作为全球的大宗商品交易，石油期货交易从来离不开基金的参与。那种把基金进入与油价“泡沫”直接画等号的看法，实际上是误读了市场，因为基金就是石油市场的一部分。

　　从推动

国际油价变化的因素看，国际油价的构成可以分为这样几部分：一是实际的供需，反映的是市场对石油消费的需求，这是油价形成的基础。我们暂且称之为“基本价”。二是基金推动的价格，这反映了石油作为商品期货的特点，按前面泡沫的说法，可以称之为“泡沫价”。三是突发事件和地缘政治事件，它反映了突发风险因素的影响，导致的油价变化可称为“风险价”。

　　近两年油价的高涨，就是上述因素综合作用的结果。在实际运行中，剔除突发风险事件这一因素，油价变化可看作是实际供需和基金双重作用的结果。现在的油价下跌与基金撤出的关系很大，这实际是油价中的“泡沫价”被挤出，由资金因素导致的“溢价”在减少。当油价被挤掉“泡沫”、打回原形后，主要靠“基本价”支撑。

　　但是，基金的大量撤出，并不会导致实际供需格局出现根本性改变。从近几年的国际石油市场来看，不管是油价涨还是跌，供应略大于需求的“脆弱平衡”局面并未出现大的变化。对于油价的积极唱空者，应该提醒他们看看石油的基本需求：全球经济出现大幅放缓了吗？发达国家的

能源消费结构会在短期内减少石油依赖吗？以中国、印度为代表的新兴市场国家的石油需求，会暂停不断增长的势头，掉头向下吗？

　　原油作为不可再生资源，它的稀缺性将越来越被关注，人们正在寻找可替代的资源，来为这一日益减少的能源做准备。所以尽管短期看油价会有继续调整的可能，但起长期的趋势依然是向好的。

　　目前黄金在进行冲击上方压力的准备，黄金总体的中期上扬趋势基本确立。最近几天黄金的表现不是很好，在冲击上方阻力时显示动能不是很足。但这并不防碍黄金的中长期方向。如果后市能突破636——658区域并站稳该区域上方，那上方的空间将再度被打开。投资者可把握市场节奏，顺势操作。在该区域内进行滚动操作，切忌贪，同时须严格止损。当然在操作过程中，投资者投资理念及风险控制的成败直接影响自己能否生存在这个市场。任何藐视市场的人也是最终被市场淘汰的人。

　　以上操作不可单纯模仿，风险自担

　　谢雨君

　　20070126