资金面仍存在平稳可能 中高等级债券仍受追捧

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　　对债券市场而言，7月份的收益率整体下行较快，已部分透支机构对未来基本面的悲观预期。虽然有外汇占款流出以及缴税等不利因素的影响，但在央行积极通过公开市场操作补充流动性的背景下，资金面仍存在平稳可能，中高等级债券未来仍将受到追捧。

　　在资产荒的背景下，配置资金的力量驱使债券收益率下行，是本轮行情的最大原因。经济面虽然有下行压力，但短期依旧呈现“弱平稳”，资金成本维持不变，因此，利率债短期缺少收益率大幅下行的动力。在操作时，投资者可保持利率债的中性配置，跟踪高频数据，密切关注市场，适时参与利率债的波段交易，以期增厚收益。

　　目前信用债的信用利差处于历史较低水平，7月份短端收益率下行明显，主要与资金成本的套利空间不断缩窄相关；长端收益率也有所下行，中高等级债券依然受到追捧，随着配置力量的加强而走出单边上涨行情。从中长期看，企业盈利虽然改善，但持续性存疑。因此，在信用债投资上，投资者依然要保持谨慎态度，在控制久期、灵活调整杠杆的同时，精选性价比较高的信用债进行配置，以期取得稳定的票息收入。

　　中欧基金 赵国英