中诚信资讯  张虹

　　周一， 银行间债券市场成交金额共计11,899.18亿元，较前一交易日增加1,695.33亿元，上涨16.6%。 其中，现券成交1,340.9亿元，较前一交易日增加240.84亿元。回购成交金额10,558.29亿元，较前一交易日增加1,454.49亿元。

　　当日，银行间债券市场国债成交20只，市场表现为13只上涨，7只下跌，总成交量142.93亿元。13附息国债17成交量最大，当日共计成交34亿元，剩余期限2.4年，最新收益率为3.5372%。 国债收益率曲线微幅下行，其中5年期下行1.79BP至4.1595%；7年期下行0.98BP至4.3301%；10年期下行1BP至4.5004%。

　　信用债市场方面， 企业债､短融､中票成交合计556.02亿元，较前一交易日增加93.74亿元。其中，企业债共成交111只，成交量合计116.54亿元。成交量最大的为“13通港闸债”，AA+评级，成交总额6.3亿元，剩余期限5.8年，最新收益率7.53%；涨幅最大的为“12湘高速债”，涨幅为3.9%，AAA评级，剩余期限5.6年，最新收益率6.3894%。短融共成交182只，成交量合计254.74亿元。成交量最大的为“14苏交通CP003”，成交总额为15亿元，最新收益率为5.3476%。中票共成交142只，成交量合计189.47亿元｡ 成交量最大的是“09甘国投MTN1”，AAA评级，剩余期限0.4年，最新收益率6.9444%， 成交总额为16亿元。

　　货币市场方面，资金面变化不大，各期限利率较为平稳，其中银行间质押式回购隔夜品种加权值较前一交易日上行7.19BP至2.8167%；7天回购利率加权值下行3.86BP至4.1868%；14天期回购利率加权值上行1.29BP至5.4814%；1个月回购利率加权值下行23.6BP至4.5911%。在上周五7天回购利率有所回落后，本周一货币市场利率也呈现平稳格局，预计资金面将较为平稳的渡过季末时点。

　　央行[微博]昨晚披露的2月份SLO交易公告显示，央行在2月27日以利率招标方式开展了一笔1000亿元的回笼操作，期限为5天，中标利率为3.4%。我们认为虽然年初以来央行一直用小规模正回购的方式回笼资金，意味着货币政策稳中偏紧的基调没有改变。资金利率虽在月底有小幅波动，但一直维持较平稳的状态，考虑到下月初准备金补缴和未来一段时间财政缴款和外汇占款增幅可能放缓的影响，资金流动性未来压力不容忽视，事实上周五华夏理财通取消T+0的赎回承诺也已经能看出流动性压力已经在增大。

　　现券市场最近一阶段都维持窄幅波动的态势，交易所信用债跌幅较大。从3月初超日利息违约开始，信用债市场也出现一系列的负面消息。上周中证登也下调了多只信用债的融资比例，近日13中森债也出现了利息违约，并且该笔债券的担保方中海信达担保有限公司又拒绝为该笔债券承担代偿责任，因此第一起中小企业私募债违约或已出现。伴随着未来更多评级下调，信用风险担忧会持续上升，建议投资者尽量回避低等级债券。