□本报记者 蔡宗琦

　　国债期货重新上市交易补齐了我国金融衍生品市场一块重要的短板。但是，金融衍生产品线目前仍有不少缺憾亟待弥补。下一步，我国金融市场化改革步伐必然加快，相关市场价格剧烈波动可能性增强，金融机构对相关风险管理产品需求日渐强烈。从权益类、利率类到汇率类产品，资本市场应多角度构建完善金融衍生产品线，为经济风险管理搭建新平台。

　　首先，完善金融衍生品市场是应对金融市场化改革步伐加快、相关市场价格剧烈波动可能性的必然要求。国债期货此时重启的背景之一，就是我国经济转型进入“攻坚期”，金融领域集中体现我国经济面临的风险。在二元利率结构下，银行表外业务及民间融资累积让金融领域系统性风险放大。美国量化宽松政策退出在即，新兴经济体面临危机的风险增大。这些因素都在倒逼我国加速金融改革，也在倒逼新的风险管理平台的搭建。

　　海外市场经验表明，金融衍生品是实现金融安全有效手段。以国债期货为例，在全球化浪潮中，外部因素对一国经济运行影响逐步加大，金融安全问题受到格外关注。国债期货市场有利于风险释放，增强经济弹性。

　　例如，受“9·11”事件影响，澳大利亚国债及企业债交易陷入停顿，悉尼期货交易所利率期货和期权交易量反而上升，对突发事件引起的风险起到及时释放和化解作用。由此可见，国债期货可帮助一个国家或地区有效抵御外部因素影响，从而维护金融安全。国债期货联通资本市场，使金融市场各部分的联动关系日益密切，进而可通过市场化操作手段有效防范国际游资炒作和恶意投机，为政府稳定金融市场、维护市场安全提供有效工具。

　　其次，金融机构对相关风险管理产品的需求日渐强烈，但是，我国金融衍生品目前尚需扩展品种、做深做细。

　　按照计划，中金所在做深做细现有品种基础上，将围绕三条主线进行新产品开发：一是权益类，中金所将推出更多股指期货、期权等产品，构建金融创新基础模块，进一步丰富风险管理工具，满足市场多层次、多样化风险管理需求；二是利率类，目前国内债券市场规模已超过20万亿元，5年期国债期货产品风险管理能覆盖的现货市场规模仅约1.2万亿元，还有更多风险敞口需要管理；三是汇率类，以进一步完善我国人民币汇率市场化形成机制，助推人民币国际化进程。

　　最后，不论是权益类、利率类还是汇率类产品，金融衍生品市场逐步完善必然伴随着跨市场品种推出，离不开各金融机构及监管部门参与和合作。目前，银行、保险等大型机构暂时没有开展国债期货等新产品交易，市场普遍呼吁银行、保险机构等尽早参与。

　　一直以来，银行等各类金融机构为参与金融衍生品市场做了大量准备工作。以国债期货为例，中金所统计数据显示，2012年共有437家机构投资者参与国债期货仿真交易，包括证券公司、银行、投资公司、信托公司、保险公司及非金融类公司。金融类公司一共有299家，占全部机构投资者的68.42%。在海外市场上，银行等金融机构是金融衍生品市场重要参与者，在美国国债期货市场上，银行持仓占比约为6%；在韩国国债期货市场上，持仓占比约为30%。对于金融机构而言，广泛运用国债期货等金融衍生产品，可以对持有的现货头寸、场外利率衍生品及整体利率风险进行套期保值；灵活地进行资产配置、久期管理；进行期现套利、跨期套利和跨品种套利。因此，市场各方应积极参与，以进一步完善我国金融衍生品市场。