董云峰 王佳婧

　　本周二，财政部发布公告，同意中银国际证券有限责任公司(下称“中银国际”)退出2012～2014年记账式国债承销团，引起市场广泛关注。据《第一财经日报》记者了解，中银国际并非第一家“退团”的金融机构，在此之前已经有4家机构选择了退出。

　　业内人士表示，中银国际退出还是比较意外的，因为它是甲类承销商，资质相对不错；不排除近期资金面太紧，该公司压力太大才会有如此取舍。

　　中银国际“退团”

　　财政部近日发布公告，根据国债承销主协议有关约定，同意中银国际关于退出2012～2014年记账式国债承销团的申请。此事引发了部分市场人士对中银国际业务层面的质疑。

　　对此，接近中银国际的内部人士告诉本报记者：“退出国债承销团是中银国际自主选择的，而且并不是第一家，此事不会影响到公司其他业务的开展。”

　　事实上，今年2月7日，财政部曾发布公告称，同意盛京银行、长江证券和平安人寿[微博]退出国债承销团的申请；2012年3月，财政部则同意渤海证券退出承销团。

　　这样一来，到目前为止，2012～2014年记账式国债承销团成员从最初的55家减少到50家。唯一不同的是，中银国际是这5家机构中唯一一家甲类承销商。

　　与外界质疑不同的是，根据财政部今年1月公布的2012年度记账式国债承销团成员获奖名单，中银国际成为15家获得优秀奖的承销商之一，排名第九；中银国际还获得过2010年国债承销优秀奖，排名第五。

　　一位股份行金融市场部人士向记者称：“中银国际退出还是比较意外的，因为它的综合排名一直比较靠前，不排除近期资金面太紧，该公司压力太大。”

　　根据财政部公布的国债承销综合排名，去年四季度，中银国际有过两次承销额不足的记录。不过，从历史情况来看，券商、保险机构和中小银行出现投标和承销不足较为常见，但也不乏大型商业银行和国开行这样的大机构。

　　官方资料显示，中银国际成立于2002年，注册资本15亿元，实际控制人为中国银行旗下中银国际控股有限公司。

　　国债承销团或将精简

　　我国的国债分为凭证式国债、记账式国债、电子式国债三种。其中，记账式国债通过“财政部国债发行招投标系统”进行招投标，之后由承销商在银行间市场和交易所市场进行分销。

　　近年来，财政部每三年更新一次记账式国债承销团成员名单。2011年末，财政部、央行和证监会组建了2012～2014年记账式国债承销团，共有55家机构，包括17家甲类机构和38家乙类机构，囊括了国内主要商业银行、券商和保险公司。

　　甲类和乙类成员的区别在于所承担的“义务”。财政部规定，在记账式国债招投标过程中，乙类成员最低投标限额为当期国债竞争性招标额的0.5%，甲类成员为3%；在分销环节，乙类成员须不低于招标额的0.2%，甲类成员不低于1%。

　　“作为国债承销团成员，压力不小，但是能享受到的权利十分有限，基本上是无利可图的。”沪上某商业银行交易员告诉记者，“对很多机构来讲，其实无非图个名而已。”

　　另一家农商行金融市场部人士亦称：“对一些中小型金融机构来讲，通过获得国债承销资格，可以增加自身的知名度，更容易被市场所接受，有助于它们获得其他业务资格。”

　　国债承销主协议规定，若承销商出现以下状况，监管部门将通知其退出承销团：财务状况恶化，难以继续履行成员义务；一年之内累计4次未达到最低投标限额和最低承销额；年度记账式国债业务综合排名居后；出现严重不正当投标或操纵二级市场；违规分销以及材料造假。

　　与此同时，如果承销团甲类成员出现了4次投标与承销不达标，监管部门有权将其变更为乙类成员。据披露，2012年9月和11月，财政部先后同意银河证券和国泰君安证券[微博]由国债承销团甲类成员变更为乙类成员。

　　“记账式国债很多时候都采用混合式招标，对承销商来讲，要想达到最低要求，投标利率不能太高。”上述股份行金融市场部人士说，“如果资金面宽松还好，压力并不大，一旦钱紧了，承销商就不得不赔本赚吆喝，这或许是一些机构选择退出或降格的原因吧。”

　　该人士并称，券商和商业银行不一样，商业银行不仅资金实力雄厚，并且天然就对国债有着配置需求，在销售上难度不大。相形之下，券商普遍资金量少，承销压力较大。

　　实际上，在记账式国债发行历史上，经常会出现承销机构投标或承销不达标的情况，在资金面偏紧的时候，更是屡见不鲜，甚至多家机构同时不达标。