新浪财经讯 6月4日上午消息，银行间债券市场修改债券交易结算规则，防止丙类户套利和利益输送。新浪财经从知情人士处获悉，中央结算公司要求，该公司全部结算成员在银行间债券市场进行债券交易时，将需采用DVP的结算方式(券款对付)，废除见券付款、见款付券债券交易结算方式。

　　银行间债市全面推行DVP结算方式

　　前述知情人士透露，中央结算公司口头通知，6月17日前，不能提交材料的结算成员将禁止交易。9月底前，必须完成所有账户开通，业内预计，从10月起，银行间债券市场将只剩DVP结算方式。

　　银行间债市结算公司管理层已透露过此意。5月13日，中央结算公司副总经理王平在其公开发表的《银行间债券市场运行机制解析》文章中表示，在DVP结算能够覆盖所有市场参与者时，其他结算方式可以考虑取消。

　　DVP是银行间债券市场交易的一种结算方式，称为“券款对付”。即(Delivery Versus Payment)结算，是指债券交易达成后，在双方指定的结算日，债券和资金同步进行相对交收并互为交割条件的一种结算方式。通俗地说，是指在银行间债券交易市场，采用“一手交钱一手交货”的结算方式。

　　在DVP结算方式下，券和款的相对转移过程基本是同步的、可控的，从而避免了本金风险，并最大限度地降低了流动性风险，提高了结算效率，是被国际上广为推崇的安全、高效的结算方式。

　　银行间市场债券交易结算方式包括见券付款(PAD，先交货后收钱，货款不同步)、见款付券(DAP，先付款后交货，款货不同步)、纯券过户等。

　　这些结算方式均不能实现资金和债券的同步交割，使交易双方处于不平等地位，且容易造成汇划速度慢、资金清算不及时、结算效率低下等问题。

　　“券款对付”方式大大改进了这一缺陷，使资金交易效率得以显著提高。

　　国际证券委员会组织(IOSCO)及十国集团央行支付清算委员会(CPSS)在2001年颁布的《证券结算系统推荐标准》中明确将实现“券款对付”作为各国证券结算系统应努力达到的标准之一。

　　中央结算公司副总经理王平在文章中分析了见券付款和见款付券的结算方式产生的历史渊源和作用。“货银不能同步交割带来结算的不确定性，会造成规模有差异的机构之间不敢发生交易，对市场效率影响很大。在DVP结算条件尚不具备时，违约概率相对较低的大机构，需要市场提供条件来按照对己有利的原则来安排结算，以更放心地参与市场。”

　　但他也指出，“这种双方选择的结算方式有利于规模相对小的机构，是很不正常的现象。”并给出了解决方案，“在DVP结算能够覆盖所有市场参与者时，其他结算方式可以考虑取消。”业内人士指出，这种不正常的背后，往往存在着利益输送。

　　剑指丙类户套利和利益输送

　　券款对付结算方式将会堵住丙类户空手套白狼的套利模式，并随之切断丙类户利益输送的链条。

　　近期债券市场曝光了一些债券市场人士利用丙类账户进行利益输送的事件。

　　丙类户往往资金很少，其往往用上家的券和下家的钱进行成交，即在买入时采取见券付款(PAD)，在卖出时采取见款付券(DAP)，快进快出，自己根本不需要资金与债券。

　　一些丙类账户在债券发行时，利用关系低价获得债券，采用见券付款结算方式(PAD)，先收到券，请甲类户付款代持。这个过程中，丙类户并不付款，但实质拥有债券。然后，丙类户再采取见款付券(DAP)的方式，按市场价格将债券卖给自己供职的机构或其他机构，实现空手套白狼。一些利用关系低价获得债券的丙类账户背后的操作者，甚至将其中的利差中饱私囊，利益输送。

　　采用券款对付的结算方式，废除见券付款(PAD)和见款付券(DAP)结算方式后，丙类户购买债券，在结算环节，将需要自己出资；卖出债券时，需要有券卖出。券款对付结算方式将会堵住丙类户空手套白狼的套利模式，且将切断丙类户利益输送的链条。(张为)