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　　在大小会议论坛上，想要识别P2P平台深圳市融资城网络服务中心有限公司(下称“融资城”)的人马很容易——他们都穿着红衣服，红T恤、红衬衫或者红西装，一年四季似乎只穿红色。这家平台近日因被曝未能如期还本付息而“走红”。

　　融资城多名投资人向媒体爆料称所持投资权益并未如期还本付息，总体待收金额高达15亿元。而融资城对此表示，该部分逾期客户所持投资权益属此前已叫停的融资包业务，该业务金额只有9亿元，其中未结算金额为3亿～4亿元。

　　但《第一财经日报》记者调查发现，尽管融资包业务已经叫停，但融资包内部分项目存在自融嫌疑，不过自融项目究竟占比多少不得而知。

　　另一方面，虽然有大窟窿待填，但融资城却在谋划上市。对此，广东南方金融创新研究院高级研究员柯智耀对本报说：“融资城作为一家老牌的网贷平台，一直未能找到有效的盈利方式，是典型的带着资金找项目的自融结构，大环境好的时候资金流入还能覆盖，如今股市火爆，资金流出，问题就出现了。”

　　窟窿到底有多大？

　　“我去年9月份在融资城购买了10万元的‘和田玉白玉资产经营3期5组’的融资包产品，产品期限是180天，收益1万元。本来应该今年3月8日到期还本付息，但直到现在我的本金和利息都没有回来。”投资人蔡先生近日对本报说，他最气愤的是，融资城对于为什么延期兑付从没有过说法，每次都是自己电话过去，对方却支支吾吾。

　　据融资城网站主页介绍，融资城中小企业资产盘活服务系统，由聚宝盆资产管理公司(下称“聚宝盆资产”)风险投资孵化，致力于解决中小企业融资难。工商资料显示：融资城的股东为聚宝盆资产(占股60%)和深圳市国中资产管理有限公司(下称“国中资产”，占股40%)。聚宝盆资产由深圳市国中投资管理有限公司(下称“国中投资”)和深圳市聚宝盆投资管理有限公司(下称“聚宝盆投资”)出资组建。另外，国中资产的股东也是国中投资和聚宝盆投资。

　　那么，国中投资和聚宝盆投资又是什么关系呢？工商资料显示：国中投资和聚宝盆投资均由两家名为深圳市盘古资产管理有限公司(下称“盘古资产”)和深圳市乾坤投资管理有限公司(下称“乾坤投资”)的法人企业出资组建，而盘古资产和乾坤投资均由董铭和李远青出资组建。

　　融资城推出的业务包括融资包、融资盟、资产包。其中，融资包、融资盟投资周期为6个月。

　　融资城服务委员会副主任柯立新对《第一财经日报》承认，出问题的客户就是融资包业务客户。“融资包为固定期限、固定收益，针对具体项目，投资人投资以后，融资包的资产质押在第三方资产管理公司，如果融资人违约，第三方就要收购融资人在此合作项目中的权益，类似于权益收购方。”柯立新说。

　　据柯立新解释，之所以停掉融资包业务，是因为其中有担保的性质。“防止整个经营环境恶化，或者第三方资产管理公司没有那么大的实力收购权益，所以我们把这块业务砍掉了。”他说，把融资包砍掉以后，会对通过融资包融资的企业的短期现金流产生一些影响，也会对第三方资产管理公司产生压力。

　　柯立新介绍，目前在平台上运行的融资包有9亿元，尚未到期结算的融资包大约3亿～4亿元。

　　自融了多少？

　　融资包到底是什么样的生意呢？

　　在蔡先生的《亚克西和田玉项目合作协议》中，甲方(资金合作方)是蔡先生，乙方(项目管理方)为深圳市亚克西和田玉交易中心有限公司(下称“亚克西和田玉交易中心”)，丙方即权益收购方为聚盛资产管理有限公司，丁方(合作监管方)为融资城。

　　这是一份典型的四方合作协议，看似相互独立，但《第一财经日报》查询亚克西和田玉交易中心工商资料发现：其大股东为国中资产，出资1550万元人民币，占股77.5%。而国中资产是融资城的股东之一。丙方(权益收购方)聚盛资产管理的工商资料显示：该公司股东为聚宝盆资产和深圳市聚盛投资管理有限公司(下称“聚盛投资”)。聚盛投资的股东也是国中投资和聚宝盆投资，后两者是聚宝盆资产的股东，聚宝盆资产是融资城的股东。

　　尽管很绕，但这几乎是典型的自融、自担保。

　　目前尚不得知聚盛资产参与了多少融资包的业务，但值得注意的是，柯立新接受本报采访时曾提到“第三方担保公司聚盛资产持有中小企业约15亿元的资产都是有价值的”。

　　而资产包和融资包的主要业务区别是，资产包的四方合作协议中，丙方也就是第三方资产管理公司不再是权益收购方，而是托管的概念，资产包资产归属于全体资产权益持有人。

　　亚克西和田玉交易中心是融资城的样板服务商，在其服务厅里，本报记者不完全统计发现，截至目前已经发布了70多款产品，累计融资金额超过4.7亿元。其投资期限为120天或180天，年化收益率在16%～20%之间，采用滚动融资的方式。

　　而蔡先生所购买的是“和田玉白玉资产经营3期5组”，总融资金额为1300万元。

　　再来看融资城上的另一家样板服务商——龙王湖。龙王湖项目可谓是融资城重要推介的项目，在诸多关于融资城的报道中都可看到龙王湖的身影。融资城关于龙王湖的介绍显示：龙王湖集团前身为红安龙发农业科技开发有限公司(下称“龙发农业”)，深圳融资城三年注资5.35亿元，收购龙王湖集团全部固定资产及公司股权。龙王湖集团三年总投资5.35亿元，包括一期1.8亿元、二期1.35亿元、三期2.2亿元。项目资金来源为融资城为此项目特别成立的旗下投资基金会，全权持有股份及不间断投资。

　　工商资料显示：龙发农业在2015年1月20日前由国中资产100%持股，此后改由深圳市融资城资产受托管理服务中心有限公司持股，后者直接隶属于融资城。

　　事实上，不仅融资包存在自融的问题，资产包也存在这样的问题。

　　融资城5月12日发布的zc2014000009号“吉利帝豪汽车一台贸易20140503”资产包的项目，属于车辆资产包。该资产包据报道称提前完成结算，项目实际合作周期42天，实现投资回报率达到年化60%。该资产包运营方为珠海华通科技有限公司(下称“华通科技”)。后者由倪国生和国中资产共同组建而成，国中资产占股70%。

　　既然不兜底，缘何债转股？

　　柯立新反复对《第一财经日报》强调，融资城从第一天开始就不做担保、不做兜底。但蔡先生却对本报表示，在与融资城反复协调之下，融资城提出的解决方案是：如果蔡先生急于收回本金，就只能将本金折价转为融资城的股权。

　　值得玩味的是，既然不兜底，缘何债转股？

　　另外，融资城并未引入目前P2P业内最为流行的第三方支付资金监管模式，其所谓的监管账户是融资城自己在银行开立的账户，比如其在广发银行[微博]开立的名为“深圳市融资城网络服务中心有限公司”的账户，类似的账户还有开在工商银行、农业银行、兴业银行和中信银行的账户。

　　柯立新对本报解释：“这是央行[微博]通过银联给融资城的一个结算通道，相当于给商业银行的通道，不需要第三方支付，融资城整个体系的监管在央行之下。每一个注册的网主会生成一个电子账号，客户的资金是在客户的电子账户中。”

　　总体来看，在融资城的股权框架中，涉及数十个公司，包括融资城网络、聚宝盆资产、聚宝盆投资、国中资产、国中投资、聚盛资产、聚盛投资、盘古资产、乾坤投资，所有公司的终点都指向董铭和李远青，而且这些公司具有一个共同的特点：均注册在深圳市南山区深南大道以北、中山园路以东的新豪方大厦8楼。

　　国中资产又对外控股亚克西和田玉交易中心、华通科技甚至龙发农业，两人构建了如蜘蛛网般的持股关系。

　　目前，融资城正在筹备上市。