中国城商行试水IPO

　　编者按：近两年，中国国有商业银行和股份制商业银行改制上市的大动作频繁出手，被称为“第三梯队”的城市商业银行也不甘示弱。6月，南京银行、宁波银行IPO通过审批，7月试水股市。这两家银行的上市拉开了中国城商行IPO风潮的序幕，但行政指导下的“拉郎配”能否持久还很难下结论。在中国城商行发动上市攻势的同时，中国台湾银行业也因业绩不佳即将掀起整合浪潮。域外，日本、美国的风情似乎又是另一翻景象。

　　一大批城市商业银行的上市尽管存在不利的一面，但对消除大陆投资饥渴很有帮助。

　　去年，中国股市演绎了全球最大的IPO喜剧。国有银行巨头——中国工商银行在上海和香港上市，公司价值提升到219亿美元，当之无愧地成为去年全球最大一起IPO募集案例。而中国银行沪港上市同样表现出色，IPO纪录达到136亿美元。

　　今年，国有商业银行巨头的上市浪潮必将退潮，但城市商业银行有望重现资本扩张和上市成功的喜悦。 中国经济高速发展和高储蓄率及收入增长率的带动下，大型金融机构——包括国有商业银行和参股城市商业银行已经开始了IPO的积极步伐。

　　但是，中国小型城市银行——或者说第三梯队银行由于受制于地理位置限制，它们能否引起投资者的足够兴趣现在还尚未可知。国有大型商业银行分支网点遍及全国，与之相比，城市商业银行比较脆弱，容易受地方经济波动的影响。中国110家城市银行脱胎于数千家城市信用合作社的结构性重组。

　　选择多元

　　德意志银行分析师Sandy Hu认为，“购买城市商业银行其实就是在购买地方经济发展预期。投资者担心会遭遇经济下滑的突袭，一旦恶性循环降临，他们会难以自拔。”

　　现在，投资者似乎有很多选择机会。最近，南京银行和宁波银行双双被中国证监会列入上市名单，成为中国首家IPO上市的城市商业银行。其他几家城市银行也在积极实施股权销售计划，为上市做准备，比如大连银行和重庆商业银行。

　　据中国银监会最新资料显示，中国银行业一直被国有商业银行控制着，占中国60万亿美元银行资产的55%，而城市商业银行总资产仅3490亿美元，规模不到国有银行的十分之一。

　　售卖饥渴

　　与工商银行和中国银行相比，城市商业银行上市IPO规模同样微不足道。南京银行和宁波银行的IPO目标总计将达到15亿美元。同样，很多其他预备上市的国内城市银行也只在沪深两地上市，不会考虑在香港募集。

　　但是，大陆银行IPO风潮也有可能带来发展过热和股市交易的高度不稳。大陆A股市场的上市公司价格已经达到极高水平，很大一部分原因是缺乏可供买卖的价值股票。

　　摩根大通(JPMorgan)中国证券市场部董事总经理兼主席李晶(Jing Ulrich)说，“我们观察到，中国A股市场最近进行了剧烈调整，一个很重要的原因就是IPO风潮使流动性更为恶化。我想，为增加资本支持扩张计划，更多的城市商业银行将会上市。”

　　可以肯定的是，一些顶级城市商业银行正考虑在沪港两地上市，吸引海外投资者进场。其中，北京银行和上海银行都选择了在沪港两地上市。据中国新华社报道，北京银行第三季度在香港市场募集规模有望达到80亿美元。目前，北京银行和上海银行除了在当地有分支机构外，还将业务做到了国内其他城市。

　　上市之前，很多城市商业银行都引入海外投资者，以便提升治理水平和业绩。南京银行引入的海外战略投资者是法国巴黎银行(BNP Paribas)和国际金融组织(International Finance Corporation)，其中，国际金融组织是世界银行集团的成员之一, 成立于1956年, 其宗旨是促进发展中国家私营部门投资。这两家投资机构分别获得南京银行19.2%和5%的股份。

　　宁波银行12.2%的股份卖给了新加坡华侨银行，荷兰国际集团(ING Group)则拥有北京银行19.9%的股份，汇丰银行(HSBC)和国际金融组织分别拥有上海银行8%和7%的股份。现在，中国管理层对外资银行持股中资银行机构的限制比例有所放宽，由单一持股不超过19.9%调整为多重持股不超过25%。

　　在将5%的股份转让给加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)和国际金融组织后，预备上市的大连银行有望通过IPO募集到6.5亿美元。在将17%的股权转让给香港大新银行之后，重庆银行也将步入上市通道。

　　出处：美国《商业周刊》2007年7月11日

　　翻译：杨政文