后WTO时期中国金融开放路线图(2)

　　路线图之二：

　　金融混业经营和混业监管

　　近年来，跨国银行的经营出现了依托资本市场，银行经营零售化、规模化、国际化和混业化的趋势。国内金融机构也在不同程度上向上述方向靠拢。尤其就混业趋势而言，以金融参控股为特点的混业经营已经在中国金融体系悄然涌动。后WTO时期，这种趋势会由于外资银行和投资银行在国内的不断扩张、渗透和兼并收购而日益激烈。

　　混业经营的创新必然要求监管框架也随之发生变化，目前渐渐浮现的改革线路图是金融“超级监管者”的出台，这个金融“超级监管者”被称为金融协调委员会。期望它的出现能够解决什么问题呢？一是储备战略的制定，毕竟如何运用和管理储备需要比现在《中国人民银行法》当中的只字片语更完善的框架；二是一行三会金融监管中的真空或者重叠地带的协调问题；三是针对特定区域、机构和企业的金融试点方案的制定和执行；四是国家金融安全机制的决策和构建等。如果考虑到外资金融机构在华规模的不断扩张，那更有必要由金融“超级监管者”来处理在金融准入背后的复杂因素。但设立这样的金融“超级监管者”能否达成上述期望的监管效果，还有待事实的检验。

　　路线图之三：

　　关于汇率改革的线路图，我们认为以下方面将是具有决定意义的攻坚战。

　　一是赋予外汇市场一级做市商更宽裕的定价空间。目前人民币对美元的理论波动幅度为日均0.3%。如果实际运行中这个波幅不够或者导致了其他负面问题，例如可能使银行间外汇市场的做市商制度和询价制度难以取得显著效果，那么如此狭窄的政策带使银行难以设计出既能为客户灵活避险同时为自身谋得丰厚利润的人民币衍生产品，甚至银行也必须到境外交易才能满足自身的汇率避险需求。因此，渐进地扩大人民币对美元的日均波幅，并允许银行和企业以保证金方式进行外汇交易，才是使做市商有更宽裕的自主定价空间、活跃人民币衍生品交易的根本措施。扩大日均波幅并不需要时间表，也不需要复杂的技术准备，可以视汇市状况随时调整。

　　二是活跃外汇零售市场的发展。比较严格的外汇实需原则很大程度上使得企业难以灵活运用外汇交易工具避险或投资，也限制了企业和个人的外汇交易需求。因此，如果企业的外汇零售市场交易不跨境，就可以适当放松实需原则，也没有必要对零售市场的汇价波动、交易额度实施过于严格的管制。只有零售市场供求强劲，“藏汇于民”才能落地生根，也才能给更平衡的资本流动管理以及资本账户的基本可兑换进程创造良好的微观基础。