票选好银行：由新浪网主办的“2015银行业发展论坛”定于7月9日在京举行。作为年度盛会的重头戏，“第三届银行综合评选”正火热进行中，欢迎投票！[参会报名]

　　夏心愉

　　交通银行(601328.SH)A股在6月8日已经走出了本轮行情下的第三个涨停板，前两次分别在6月1日和6月4日。在业绩基本面并没有大变化的前提下，一个混改的预期，究竟配得上几个涨停？

　　从股权结构、业务合作、企业制度、用人模式来看，改革到底能释放几分红利？《第一财经日报》记者就此进行采访。

　　先从交通银行混合所有制改革方案落地的时间点说起。如本报率先发布于交行第一个涨停盘中的报道《交行午后涨停市场期待混改方案落地》所及，这轮行情的引爆点正是方案即将浮出水面。交行的走势连日来带动银行板块集体走强。

　　“应该就是这几天了。”一名接近交行的市场消息人士这样预期交行的混改方案获批时间。而这一时间点在采访中也被包括交行人士在内的多个消息来源所提及。

　　股权结构的想象空间

　　混改能带来的发展空间到底在哪里？交行自2005年上市以来，股权结构已经符合混合所有制基本特征了(非国有成分占比46%)，再“混”一步，又有什么了不起？

　　“股权结构中，要看民营资本谁来进入，怎么进入，怎么影响一家银行的经营。”一名券商资深人士表示。

　　几乎可以确定的两点是：第一，交行的国有控股地位不变，财政部第一大股东的地位不变；第二，民营资本或外资股权占比扩大。用董事长牛锡明稍早前答《第一财经日报》提问时的原话来说，是“国家控股基本架构不会做大的改变，内部股权结构会有所变化”。

　　而比多点民营股权占比更能撩拨市场的是，交行会不会和大型民营企业形成实质性的战略合作？

　　需要想到的一个实际问题是，交行的市值已经超过6600亿了，如果有新的民营企业要通过入股的形式形成对交行经营话语权的话，也意味着数百亿的真金白银投入。这可能是很多企业望而却步的。由此，非国有股权扩大占比的大方向虽然确定，但路仍需要一步步走。而眼下，在引入民企合作方面，思路或许可以再宽一些。

　　“思路可以从财务投资扩展到战略合作，从对交行本身的股权投资扩展到和交行一起形成一个业务平台上的合作，甚至是合作形成新的平台。”上述接近交行的消息人士表示，这才是深化改革的真正意义。在这一层面上，交行一直争取的方向是落实自主经营权。可以猜想，战略合作的民企将有对某个业务板块更大的决策管理空间。

　　引入民企合作的可能性

　　引进怎样的合作伙伴呢？基本的大方向是，会像当年引进汇丰一样“取长补短”，合作方能带来交行暂时还不完善的市场平台、互联网战略和业务能力、市场化的运作模式和市场化的薪酬激励机制。

　　一句大实话是，虽然银行们都意识到“互联网+”的发展方向，但坦白说它们的思路完全跟不上腾讯、阿里等，几乎是在以己之短争市场；而反过来，互联网企业虽然也可以申请或已经申得民营银行牌照了，但它们还缺乏在一次次流动性风险、信用风险中摸爬滚打出来的风控能力。

　　用大白话说，“并不是随便找个做方便面的、做衬衫的民企入个股就算完事了，是要找战略上能互补互相促进的龙头企业才行”。上述接近交行的消息人士分析称。

　　而本报记者的一个私下听闻是，交行高管已经在寻找与洽谈和某互联网企业，及某集地产、金融等业务于一体的大型集团合作的可能性。只不过，这种合作未必是直接的股权投资。

　　交行已经悄然铺垫

　　如果你以为交行会等方案下来以后再“变”，那就太小看这一任“改革派”高管的改革决心了。交行的很多部署，其实也是给混改铺垫。

　　在混改议程里重要的“激励机制”方面，本报从交行总行业务部门人士处获悉，对于人事绩效薪酬的一些改革已经出现探索迹象，总体的方向是用人制度更趋市场化，加大一线业务人员的奖励弹性。

　　此外，交行高管也已两轮从二级市场“团购”该行股票，人员覆盖总行董事和高管、总行部门高管和分行正、副行长级别。

　　另一个市场或许未注意到的层面是，交行于2013年底开始推进的事业部制改革，也为混改打了个基础。上述接近交行的消息人士给出了一种猜测中的可能性，当事业部制改革中，信用卡中心、资管平台等运作在人财物方面已经相对独立，就可能在混改中被拉出来形成独立的业务合作试点。

　　改革开启的市场热情也从其他银行股走势得到印证。8日，另一个涨停板，也是两市吸金第一名的中国银行(601988.SH)，是有望成为下一个试点“混改”的国有大行；盘中涨停、收盘股价一分之遥就封在涨停的北京银行(601169.SH)，也有与腾讯战略合作、酝酿员工持股计划等混改方向举措。