公募FOF起航赛

　　公募FOF起航赛

　　来源：财经国家周刊

　　公募基金FOF产品在开放初期仍然重在“稳”字。

　　文/《财经国家周刊》记者 赵君

　　刚刚拿到批文，北京某大型基金公司就购买了“FOF”（Fund of Funds）关键词在百度中的竞价排名。从加大品牌推广力度，再到大比例支付渠道尾随佣金，过去低调的公募基金行业，竞争正变得越来越“血腥”。

　　从国庆节前首批公募基金FOF产品的发行情况来看，开放初期仍然是“稳”字为先，投资者需综合考量，调整投资预期和目标。由于降低成本、市场产品趋同、基金公司规模比拼等因素，业内更为关注多元化资产配置的实现效果。

　　“我国公募市场经历了近20年的发展已逐步成熟，需要更好为投资者提供专业服务。”来自监管部门的一位人士向《财经国家周刊》记者表示：“曾有意见提出向符合监管要求的第三方机构放开公募FOF的发行，促使公募FOF更好配置资产，丰富投资者的选择。”

　　“稳”字当先

　　FOF是一种别样的组合投资基金品种，投资者购买由专业化资产管理机构设立的 FOF，通过 FOF 间接地投资于多只标的基金，其具有一种区别于其他传统基金的鲜明特征，即对于风险和收益的二次平滑。

　　早在2005年，我国资本市场推出了第一只由券商作为管理人的 FOF；2009年，第一只由私募基金公司作为管理人的 FOF发行，但公募FOF产品始终是空白。

　　从2016年证监会对《基金中基金指引》公开征求意见至今，经过正式发布指引、FOF基金经理资格考试、第一批产品上报、FOF项目组第一轮及第二轮答辩等一系列复杂流程，公募领域首批6只FOF产品在近期正式获批。

　　公募FOF的意义在于，它不仅仅是一款新资管产品，同时承载着资管行业发展的新方向、新变革，市场各方都高度关注。目前，首批6只产品中有5只所属基金管理公司抢在国庆节前开始发售，等待审批基金公司亦纷纷表示“准备已久，只待批文”。

　　相较其他公募基金产品，公募FOF审核显然颇为漫长。证监会机构部一位负责人表示，由于公募FOF属于创新产品，审核时间在6个月左右，比一般产品长。各家基金公司都在积极准备FOF业务。“截至目前，已有80多只公募FOF申报，证监会正在抓紧时间审核第二批。”

　　上述人士同时强调，同其他创新类产品一样，对于公募FOF初期发展，监管层更注重“稳健”，对于相关产品的情况会密切关注，证监会相关部门也会进行动态评估。

　　在证监会的监管指引中，明确将FOF 基金按其投资标的分为股票、债券、货币、混合和其他类型FOF。各公司在申报产品时也在基金名称中体现其收益与风险，标有“稳健”、“低波动”，或是“目标日期”、“目标风险”一类的字眼。

　　第一批获批发行公募FOF的基金公司包括南方基金、华夏基金、泰达宏利基金、嘉实基金、海富通基金、建信基金 6 家，六只产品均为全市场混合型 FOF，并且均为低风险型基金。其中已发售5只产品中，海富通聚优精选FOF的风险偏好相对最高，其次为嘉实领航资产FOF的权益类可投资空间较大（股票基金和股票投资空间合计），其余3只FOF均为较低配置权益类资产。

　　可以看出，从监管到基金管理人，公募基金FOF产品在开放初期仍然是“稳”字当头，力求平稳过渡，防止较大的风险出现，避免市场出现过大的波动。

　　新资管业态

　　市场对于公募FOF寄予厚望，原因在于FOF可以实现底层资产投资与大类资产配置的专业化分工，并更加专业地在投资周期内持续的配置比例调整，实现“优中选优”，进一步促进行业的专业化提升和规范发展。

　　按照监管要求，母基金80%以上资产需投资于其他公开募集的基金份额。

　　“在开展全市场基金配置前，公认的一个潜在困难就是公募基金相互之间的调研。”济安金信科技有限公司副总经理王群航表示。

　　有别于股权投资基金之间较为普遍的相互合作、相互印证关系，同质化竞争的压力下，公募证券基金间的竞争格外激烈。特别是经历19年的成长，基金公司多搭建了完备的产品线，公募FOF在选择内部与外部面临多重考虑。此次获批的6家基金公司自身产品线就较为完善，其中六家公司旗下产品占全部ETF 数量的30.88%，占全部跟踪指数型LOF 数量的11.11%。

　　“尽管目前公募FOF招募说明书中，只有南方基金旗下产品南方全天候明确说明自身是以内部基金为主，但无论从内部调研的便利性，还是降低产品的费率方面以及基金公司自身规模提升的利益方面，都有较大可能使得这几只FOF实际呈现内部FOF运作模式。”银河证券基金研究中总经理胡立峰表示。

　　此外，公募FOF概念面世之初，市场曾对于公募FOF双重收费争议较大，而促使公募FOF大概率走向内部FOF的一大因素，也在于降低成本费用，“在调研成本之外，按照相关政策计算，投资内部基金可以减少0.5%-0.9%的费用成本，对于收益对于排名都会带来提升。”上海一家基金公司负责人表示。

　　由基金公司为主体来发行FOF产品，更易倾向于内部FOF，可供借鉴的经验是，在公募FOF之前，类FOF产品不断涌现。

　　例如，2016年广发基金、招商基金等6家基金公司旗下组合基金产品登陆蚂蚁聚宝平台，尽管是组合理财项目，但各大基金公司提供的组合来看，一般由1-4只基金搭配，基本都是来自家基金旗下产品。

　　同期，多家基金公司也推出基金组合计划，以景顺长城为例，标的基金的比例由景顺长城配置，但组合均为景顺长城旗下的基金产品。根据《财经国家周刊》记者了解，嘉实基金旗下嘉实财富此前在相关业务中，推介的一揽子基金包含其他基金公司产品，但是这一业务多年来市场反响有限。