深港通开闸，意在融合

　　深港通开闸，意在融合

　　作为沪港通的升级版，深港通的启动意味着中国资本市场会更加开放，上海、深圳、香港三地联合，将成全球第二大规模的股票市场。

　　文 | 张志前

　　深港通来了。

　　8月16日，国务院批准《深港通实施方案》。

　　同日，中国证监会主席刘士余与香港证券及期货事务监察委员会主席唐家成在京共同签署《联合公告》。

　　按照中国证监会的说法，深港通预计在今年11月中下旬开通。

　　从投资限制及交易范围看，深港通可谓是沪港通的升级版，这是中国资本市场更加开放的标志，但是如沪港通开通后的牛市能否再次出现，还是要理性判断。

　　更宽松 更开放

　　与沪港通类似，深港通是指监管部门允许深港两地投资者通过两地证券交易所买卖对方的股票。

　　《联合公告》一大亮点是取消了总额度的限制：深港通将不再设置总额度限制，且沪港通当前施行的累计额度限制也将一并取消。监管层进一步开放的意味明显。

　　在交易范围方面，深港通下港股通和深股通较沪港通下港股通与沪股通交易标的数量更多。

　　根据《联合公告》，深港通中港股通的交易范围为恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股以及香港联合交易所上市的A＋H 股公司股票。除沪港通南向开放标的302只股票外，此次深港通还将开放港交所A+H 股共17只，与其他符合要求的恒生综合指数小型股97只，总计标的数量达到416只。

　　深股通的交易范围为市值 60 亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股、深圳证券交易所上市的A+H 股公司股票。按照上述标准，根据2016年 8月 16 日的最新收盘价估算，符合标准的深证成分指数成分股共有493 只，深证中小创新指数成分股共374只，A+H 股共 17只，扣除 A+H 股中与上述重合的标的后，深股通标的合计为872只，相对于沪股通的 567只更为丰富。

　　更紧密 更国际

　　以上海、深圳与香港股市市值综合计算，三地联合将成为全球第二大规模的股票市场。深圳和香港地理位置相邻，前海合作区建设正在推进，广东自贸区已启动，深港金融服务合作将进会一步深化。深圳证券市场的企业结构与香港差异较大，互补性较强，双方可以取长补短，共同发展。

　　海外投资机构借由深港通和沪港通进入A股市场，也会强化对A股的研究分析与投资决策，倒逼我国现在证券市场制度进行改革，有利于下一步MSCI和FTSE 等国际性指数公司将A股指数纳入成份股。

　　且深港通启动之后，内地投资者将有更多渠道直接使用人民币投资香港市场，个人投资者拥有了正规的人民币资金回流内地管道，会使资金在两地流动更加畅通和规范，推动香港离岸人民币市场的发展。

　　更要有理性

　　有市场人士认为，深港通开通之后，有助于改善我国资本市场的投资结构，改变A/H股之间的折溢价状况。但投资者结构的改善和估值体系的重建是一个长期过程，且目前从香港市场进入深圳市场的资金还是十分有限的，难以对A/H 折溢价产生明显影响。

　　从沪股通的交易规模看，日均成交额仅占全部沪股通个股的1.4%，对A股影响非常有限。并且，从台湾和韩国股市对外开放的进程看，海外投资者占比提升和国内个人投资者换手率下降都需要一个长期的过程，一般在10~15 年左右。

　　沪港通开通之后，A股市场曾出现一波牛市行情，一些人据此寄期望于深港通开通后，海外资金的引进会改变内地A股市场去年以来的颓势，重现牛市，这种期待还需要更强的理性分析。

　　实际上,境外机构投资者奉行价值投资理念，投资标的更趋近于上交所上市公司。即使这样，2014年沪港通开通后，沪股通引入的资金也仅有1500亿元左右，远低于市场万亿元的预期。沪指在沪港通开通后大幅上涨，事实上是由改革预期、流动性宽松、政策面支持等多方面因素共同促成的。而且，境外资金流入的同时，也有境内资金的流出，在当前情况下，仅仅依靠深港通很难大幅提振证券市场信心，投资者不宜有过高的期望。