东地产财经周刊

　　房地产政策效逐步显现，房地产市场成日益回升，行业走势趋向平稳，但投资增速仍然下滑，地产股表现与大市相持平。纳入《东地产财经周刊》（微信号：dongdichan）统计的12家主流机构中，11家机构全部“看多”，1家机构“中性”。值得注意的是，机构普遍看好销售回暖，同时对开发商转型给予积极评价。

　　销售持续向好

　　随着5月结束，尽管统计数据尚未公布。但“红五月”已成定局。

　　广发证券认为，整体来看，5 月政策环境维持宽松态势，货币流动性进一步释放，部分三四线城市在高库存压力的背景下，地方政策支持力度持续加大。多重利好政策，加之季节性旺季效应，一方面使得开发商推盘入市情绪回升明显，另一方面也加快了自住、改善性需求入市兑现，成交在供需两热中复苏显著，5月份大中城市一手房成交同比实现25%增长将是大概率事件。中信建设也看好销售端表现。该机构称，二季度市场确定性回温，单月销售首次出现同比增长，一方面受去年同期低基数影响，另一方面是330政策红利逐步释放的体现。各地相关信贷政策的跟进，多次降息降准的刺激，及二季度推盘旺季的来临，都将推动需求进一步释放。房价下行走势如我们预期已接近尾声，但市场分化程度加剧，一线城市逐步企稳回升，三线城市则难以出现量价齐升的局面。

　　转型路漫漫

　　对当前开发商持续进行的转型，机构普遍给予积极评价。

　　中信证券认为，从中期来看，不必再谈政策、说销售、拍个股，而是要在汹涌澎湃的互联网时代，解构地产行业，展望未来。该机构提出，转变，就在当下。 中国新房开发的长期增长空间已经受到限制，三四线城市局部面临去化压力，一二线城市局部地价透支未来房价上涨潜力。2015年之后，开发企业面临的问题不再是要不要转型，而是向哪里转，如何转变的问题。

　　但转型难点在于收入和盈利规模堪比住宅开发的产业不多。房地产公司最为适合的转型领域，主要是金融和地产产业链。同时，房地产行业那种聚焦资源，强调ROE考核，追求现金为王的管理思维，和很多新兴产业并不能兼容。年龄较大的管理团队和旧的公司文化，也很可能阻碍转型的展开。该机构认为地产公司转型，起步容易，但收获不容易。对转型方向，中信证券认为，房地产企业转型之路，主要包括以财务投资者身份探索新的业务领域，分拆孵化壮大既有的非地产成熟业务（比如物业管理）和涉足全新领域经营的深度转型。

　　地产股表现仍可期

　　对于地产板块的股价表现，机构也呈现整体乐观。

　　国泰君安认为，房地产相关政策的边际改善力度及其持续性大概率超越市场的预期，加之机构配置较低，为地产板块反弹提供条件和可能性，资金配置风格的改变将极有可能掀起另一波估值修复行情。我们维持2015 年基本面“弱平衡”，即去库存或者缓慢出清的判断，整体看房地产市场将呈现“量升价平”格局，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现，建议关注京津冀和自贸区板块的投资机会。