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　　降准之后再降息，如何做投资决策

　　吴丹

　　从今天开始，中国人民银行[微博]下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。本轮降息的缘由是什么？这将对投资、理财、股市及楼市产生哪些影响？

　　降息其实并不意外。

　　早在年前，就有多家机构预测央行[微博]将在春节后降息，更有机构预测2月底前就会降息。央妈坚持到了5月初，实属众望所归。

　　那么央妈为啥要降息呢？先看看央妈自己的官方解释：此次调整是根据当前经济基本面的运行态势进行的适度微调，重点是继续引导社会融资成本下行，稳健的货币政策取向并未改变。同时寓改革于调控之中，扩大存款利率浮动区间，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

　　央妈母仪天下，说的话比较晦涩。蛋姐自己的理解，降息的真正原因是中国的实体经济下行压力看来已经超出预料。2015年4月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，与上月一样在临界点艰难徘徊。分企业规模看，大型企业PMI为50.6%，比上月回落0.9个百分点；中、小型企业PMI分别为49.8%和48.4%，位于临界点以下。除了经济下行压力未减，通缩风险加剧和货币信用创造萎缩也是主要原因。目前降低过高的企业贷款利率成为当务之急，央妈降息时机已经成熟。

　　降息之后，对固定收益和权益类产品、以及房地产等其他类投资项目有何影响？应该如何做投资决策？蛋姐做了如下梳理：

　　理财产品：短期内难以立即下跌

　　就存款而言，存款端利率下调至2.25%，上浮区间扩大至1.5，存款利率上限仍为3.3。考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，因此这一降息对于存款利率的影响应该非常小。

　　降息虽然会使得长期资金利率下跌，会带动银行理财产品收益率下调。不过市场认为，从短期看银行理财产品收益率将会维持相对稳定的水平，不容易下跌。因为从银行理财的投向看，随着二级市场的火热银行理财挂钩股市的产品在增加，而在二级市场收益率相对高位的状况下，低收益的银行理财难以被客户接受，所以这类理财产品的收益短期难以下调。

　　降准降息继续给市场资金面带来相对较为宽松的态势，市场短期利率将保持在低位，短时间难以回升。这对货币基金而言，银行协议存款资产无法为货币基金带来较高的收益，而债券资产调整能力较强的货币基金通过减持表现较好的债券资产可以获取超额收益。业绩表现较为平稳，资产规模适中，并且债券类资产和银行协议存款资产配臵较为均衡的货币基金将会有更高的收益。

　　债券市场：继续利好

　　去年底以来，央行多次出台降息降准政策，显示当前宽松力度明显加大，也意味着我国已进入自2008年后的新一轮降息周期。一般来说，市场利率越低，债券的价格就会越高。由于之前的存量债券是基于此前的基准利率发行的，在市场利率下行的情况下，就会成为稀缺品种，从而刺激二级市场的价格上行。不过目前债市整体估值已经升至高位。观察降息后的交易状况，获利了结者较多，市场情绪依然偏向谨慎，并没有过于乐观。

　　楼市：极大利好

　　对于楼市而言，降息无疑于开发商是久旱逢甘霖的喜事。

　　首先是急缺钱的开发商久旱逢甘霖，融资成本降低。目前整体房地产市场的资金链仍然比较紧张，贷款利率下调意味着从银行贷款的利率更低了，可以让开发商喘口气。此前的房地产行业政策主要利好改善类需求，降息无疑会直接刺激刚需，以刚需为主要产品的房地产企业在降息过程中获益最大。

　　对于购房者来说，做如下假设：降息前，按照房子总价100万、首付3成、贷款70万、按揭30年计算，每个月还款4264.6元；贷款20年，每个月还款5075.78元；降息后，按照房子总价100万、首付3成、贷款70万、按揭30年计算，每个月还款4151.9元；贷款20年，每个月还款4974.7元。房价越高还款优惠越大，对于购房者也是好事。

　　股市：最利好地产股

　　降息直接利好高负债率行业，比如地产、基建、有色、煤炭、证券等行业。但银行业能否享受降息利好还有待观察。

　　因为货币的价格下降，使得企业运营成本降低，股市融资成本降低，这都会刺激更多资金向股市流动，也会刺激企业投资。这些对股市都是利好。由于这次降息，股市无疑将会向上寻求对前期高点的突破，一旦放量突破，则新的主升浪即可确立。投资者可关注大盘在向前高突破过程中的盘面状态。

　　就短期而言，对银行股显然是利空，因为降息使得贷款利率下降，而鉴于现在银行仍然缺流动性，它们就不得不继续上浮存款利率。银行存贷款利差将再次被挤压。

　　降息最大利好的板块就是房地产板块，原因如前所述。同时降息会进一步引发人民币的贬值预期，所以对于需要进口原材料较多的企业来说是利空，譬如造纸行业等。但是，人民币贬值利于出口，所以对于出口产品特别是中高端产品的企业来说，是利好消息。另外，一方面降息，另一方面政府增加基础建设投资，未来基础建设相关板块也值得继续关注。