本刊记者 王庆武

　　PE投资空间越来越小，因此战略向两个方向转变，一个方向是更加专业化，另一个就是走并购方向。

　　在“融资中国2014资本年会暨颁奖盛典”上，九鼎投资合伙人温俊峰表示，此前以PE投资为主的九鼎投资开始向前端和后端转型，未来国企、民企、上市公司都将成为其并购路径。“随着改革的深化，大量国有企业，尤其是二三线城市、西部地区的一些国有企业存在出售的大量机会，此外，民企的并购也有较大机会，我们会加强对民营企业的并购。”温俊峰说。

　　温俊峰介绍，九鼎投资2013年之前以PE投资为主，规模也做得比较大，2013年以来，在宏观经济形势不是很理想、IPO停摆下，九鼎投资的一些战略方向也逐步进行了调整。

　　“我们认为之前的PE投资空间越来越小，因此战略向两个方向转变，一个方向是更加专业化，对应着VC投资比较高。另外一个就是往下游走并购方向。”温俊峰认为，并购有两个层面，一个层面是被动的并购，一个层面是主动的并购。被动的并购中，因为我们自身投了200多个企业，很多企业达不到上市的要求，经过一段时间的发展以后，有些为了退出，可能是被动地寻找一些上市公司，通过并购来退出。

　　另外，九鼎投资也有一些主动并购的调整，大体三个方向。

　　第一，随着去年十八届三中全会的召开，大量的国有企业，尤其是二三线地方的、西部地区的一些国有企业，会有大量的出售机会。九鼎投资2013年已经深入参与到国企的并购当中，通过与地方政府的合作，将地方的国企成功并购。2014-2015年将继续在这个方向上加大投资，设立国企相关并购部门。

　　第二个方向，相对于民企而言，最近几年经济下行，民企出现了很多并购机会。还有一个重要的原因，第一代创业的企业家往往年龄比较大了，出现代际传承的问题。他们的子女多在国外，且对这些企业不感兴趣，可以利用这个机会加强对民营企业的一些并购。

　　第三，针对上市公司的并购。不是说去并购上市公司，而是针对上市公司的特殊需求，协助完成并购。以前完全是被动地将所投企业卖给上市公司，现在可能会针对具体上市公司的要求，寻找并购对象。九鼎投资的众多项目中，有的企业达不到上市的要求，也达不到投资的要求，这种情况下，可以针对投过的已经上市的企业，或者针对性地找一些上市公司将这些资源有效嫁接。（根据“融资中国2014资本年会暨颁奖盛典”录音整理，未经本人审阅）