本刊记者 王庆武

　　并购投行最核心的一点是，从企业、从客户出发，不是去做一个单独的项目，而是看企业未来的成长路径是什么。

　　在华泰联合并购基金总经理陈志杰看来，国内投行的强项还是在企业上市、融资这个层面，“相对而言，我们团队做并购比较多。最核心的一点还是从企业、从客户出发，不是去做一个单独的项目，而是看企业未来的成长路径是什么。帮他思考、分析，在和企业一起做规划的过程中，其实也在分析投行在其中做些什么。”在产业并购过程中，陈志杰认为，投行有几方面的工作。

　　第一，帮客户厘清成长路径，或者并购战略。任何一个企业到今天为止不可能依赖于自己内升式的增长，一定要依赖于另外一条腿——外延式的成长，要跟客户去交流这些问题，到底行业是怎么演变的，客户怎样找到自己的路径。方向定了，往下做才可能事半功倍。如果没有一个方向，那所做的可能就是随机的，一两年之后发现这不是企业想要的东西，这一点需要和企业一起去规划。

　　第二，从行业角度分析，行业的价值链是怎样的，每一个企业大概处在什么位置，或者价值链中哪些是比较好的企业，有一个相对清晰的概念。这样可以更多地看客户在这个位置上怎么发展，或从做一个交易来讲，哪些企业是适合的客户，可以进行整合或者合并，哪些企业是上下游的，哪些又是竞争者。要从产业链的角度，或者价值链的角度，分析行业的格局。这样，标的更清晰，交易的成功性更大一些。

　　第三点，一个好的中介机构，必须要对交易结构特别熟悉。可能在开始做的时候，往往对价格会比较重视，其实真正做一个交易，要素是非常多的。要分析哪些是关键要素，它们之间的关系怎样。这样可以把交易更动态地平衡，因为一个交易达成无非是利益的平衡和风险的界定，要把交易的结构讲清楚。

　　第四点，对一个好的财务顾问来讲，资金的配合也是非常关键的。现在，越来越多的专业机构，提供一篮子服务。在并购过程当中需要过桥也好，或者短期的介入一些股权的投资也好，如果机构能够做一篮子服务的话，交易才有可能更容易达成。假如再找一个第三方机构，还看他对这个交易怎么理解、风险怎么界定，多了一个交易方，程序会更加复杂化。（根据“融资中国2014资本年会暨颁奖盛典”录音整理，未经本人审阅）