联想投资 内外兼得

　　步入第10个年头的联想投资，已经用时间和业绩证明了自己在国内风险投资圈中不可动摇的地位。一如既往，2009年联想投资再一次交出了出色的成绩单。“2009年联想投资共投资了10个项目，并且有4个项目退出，退出市场除了以往的港交所和纳斯达克以外，更增加了内地的中小板和创业板，可谓在国内和国外市场中都有很大的收获。”联想投资董事总经理刘二海用数据证明了联想投资的实力。

　　“2009年最开心的事就是我们在退出渠道的内外结合。”刘二海认为国内资本市场上越来越多的退出项目说明了中国资本市场的成长和完善，“首先，创业板的开板是一件大好事。创业板为企业带来了很好的示范效应；对于投资人来说，创业板有助于创投行业的良性循环。”但刘二海也表示要警惕创业板居高不下的市盈率问题，“这主要是由于创业板的盘子比较小，稍微炒作就很容易带来高市盈率。解决这个问题的最好方法就是增加供给，让更多的好公司上市。”刘二海认为，从长期来看创业板的市盈率一定会回归理性，但这还需要一定的时间。

　　2009年联想投资的投资策略，除了对于早期的网络应用、外包行业、半导体芯片和成长性企业四个方面的长期关注，在投资阶段和投资领域方面都有了些微小的调整。“2009年联想投资涉及的项目更加多元化，从纯粹的IT行业发展到消费领域，更关注到具有中国特色的项目，比如裕同印刷、流行美和匹克等。在投资阶段方面，也从完全的早期项目逐渐延伸到扩张期和成长期的项目。”

　　除去投资与退出方面的好成绩，联想投资在2009年还成功募集了一支10亿元的人民币基金。“目前人民币基金已经基本募集完毕，LP包括联想控股、中科院等机构。”刘二海认为，人民币基金的募集非常有必要，“人民币基金之所以相对落后于美元基金，主要是国内合格的LP偏少，中国的LP市场还是比较单一的。”与此同时，他也看到了人民币基金市场中的一些问题，“中国的人民币基金整体浮躁了一些，短期视野多一些，一个基金要看5-10年的整体回报，总想获得超额回报是不现实的事情。对于基金来讲，长期规划要和风险并存。另外，人民币基金的管理还不规范，制度也没有成熟。”

　　在谈到2010年的期许时，刘二海希望国内的资本市场能够更加稳定，另外，他也希望联想投资在2010年能够有更多的IPO。

　　中国的人民币基金整体浮躁了一些，短期视野多一些，一个基金要看5-10年的整体回报，总想获得超额回报是不现实的事情。

　　欧中资本 沉淀蓄力

　　2009年欧中资本并没有做任何的投资，但在执行合伙人龙博望看来，这是一件好事。由于全球金融危机的洗礼，全球私募股权投资行业迎来了大浪淘沙。此次淘尽的不仅仅是一些经营不够稳健的基金投资公司，更多的创业公司也经历了这次洗礼。

　　2009年，龙博望和他的同事们紧紧跟随在许多创业者身后，仔细地观察他们如何应对此次经济危机。“只有在危机时刻、困难时刻，优秀的人才才能真正地显现出来。”龙博望发现一些企业拥有很强的危机处理能力，而一些企业的应变能力则较弱。

　　“对于私募股权投资来说，时点很重要，经过2009年一年的沉淀，我认为2010年是非常好的投资时期。”龙博望如是说。

　　2010年欧中资本会继续关注以下四个领域：第一是环保领域，之前有很多人关注可再生能源，但现在人们发现可再生能源是复杂的、不稳定的、缺乏明显优势的能源。因此需要更多的技术、设备和零件，使可再生能源能够更具竞争优势。在龙博望看来能源储备、电子元件领域会有很大的发展。

　　第二是水处理领域，中国政府的重视对该领域的发展有很大的推动性。市场对水处理系统的需求很大，因为人们用水量的增加，很大程度上加大了对净水系统的需求。与此同时，世界变暖、用水量增加、环境污染等问题都导致人们对水处理、空气处理、土壤处理等领域的需求。

　　第三是建材领域。龙博望认为2007年至2009年是环保建材领域发展的顶峰时期，众所周知，如果建筑商使用了正确的环保节能建材就能有效的节约能耗，然而如果没有使用类似的环保建材，在不久的将来则需要开始整修或重建该建筑，这样会需要更多的成本。因此龙博望强调：“在最开始使用有效的环保节能建材是非常重要的，但关键在于如何降低这些环保建材的成本、使其更具竞争力。”

　　在经历了金融危机的洗礼过后，龙博望表示中国的企业已经开始转变商业模式，今后我们会看到越来越多的中国企业去海外投资。龙博望提到：“有一个值得注意的数据，对西方国家来说，以经济合作与发展组织(OECD)国家为例，GDP的27%都是由境外投资所创造的，但在中国，境外投资仅创造了2%的GDP。因此中国要达到同等水平可能还需要走很长的一段路。”

　　对于2010年，龙博望认为，私募股权投资领域Pre-IPO的投资模式将难以生存。现在，投资公司必须对被投企业进行更长期的持有，被投企业希望得到是战略性的帮助，希望投资公司能够给为他们带来管理运营方面的经验。然而如果需要和被投企业共同走过大约3-5年的时间，管理、招聘、研发、如何激发员工积极性，以及如何帮助投资组合公司提高产能等，对私募股权投资公司来说都将是非常重要的。只有帮助企业做好这些，私募股权投资公司才能获得更加丰厚的收入。

　　对于私募股权投资来说，时点很重要，经过2009年一年的沉淀，我认为2010年是非常好的投资时期。

　　华威科创 坚守阵地

　　每当抬头仰望满天繁星的时候又有几人会想到这璀璨的星光是来自太阳的照耀？华威科创投资管理顾问(北京)有限公司(以下简称为华威科创)便是这甘愿照亮满天繁星背后的太阳。华威科创的投资哲学就是“站在创业者的背后”，正是秉承这样的投资理念，华威科创很少对外公布投资组合公司的信息，但不公布并不代表不作为。无论2009年风云如何变化，华威科创依然一如既往地坚守在早期融资项目这块阵地上，投资了数家首轮融资的初创型企业。

　　在如今资本紧缩、投资向后端转移的形势下，华威科创的坚守实属难能可贵。而华威科创也用自身的业绩证明了早期投资并非不可为。2009年华威科创投资的两家公司成功在台湾上市并实现退出，其中成立于2000年的洋华光电股份有限公司将生意专注在手机触控面板，经过8年的发展，该公司已经跃升为全球第一大的中小尺寸触控面板技术领导者与生产制造商。另一家上市的企业专业生产平面显示器的零组件。华威科创合伙人罗文茜透露，两家公司的退出回报均达到5倍以上。

　　“除了满足一般的上市标准外，我们认为只有能达到市场预期目标的企业才有资格上市。”同时罗文茜也指出上市对公司而言只是公司成长过程中的里程碑而已，就公司的经营而言则是面临更多的压力，但当公司增长到一定规模的时候，是需要通过公开市场的支持来持续企业的增长性，保持在行业中的领先性。尽管成功投资了数家初创型企业，同时实现了两家公司的上市退出，罗文茜仍坦言2009年对风险投资行业来说可谓是冰火两重天的一年，“2009年第一季度市场情况很差，许多投资人的预期和心态都比较负面，不论是融资还是投资活动都与之前两年相比‘安静’了很多。但是下半年创业板的开放又为整个市场带来了活力，创业板上市的企业纷纷创造了很高的PE值。”罗文茜认为，2009年中国市场经历的极冷到极热的变化，在过去全球的投资史上都是非常罕见的。这样冰火两重天的市场状况并没有太明显地影响华威科创。罗文茜表示：“华威科创一直坚持比较稳健的投资和退出步调。”在过去的十年中，公司每年投资的项目数都基本持平。退出情况也是如此，即使在市场环境最差的时候，每年也会有一定数量的投资案件实现退出。但令罗文茜感觉有些遗憾的是，华威科创是一支美元基金，只能在境外的资本市场实现退出，她希望能够通过一定的运作，在未来的两三年内实现在国内资本市场的退出。

　　国内有增长潜力的中小型企业也是华威科创在未来将看重挖掘的投资目标之一，在华威科创内部有一项叫做商业服务的业务，专门针对具成长性的中小型企业提供企业服务和各种企业功能服务。

　　2010年华威科创仍会继续美国业务与亚洲和大中华地区投资业务密切相连的投资策略。IT及相关产业、消费领域是该基金比较看好的投资领域。罗文茜表示：“华威科创在大中华地区投资的布局都与衣食住行娱乐相关，经过过去十年的精心布局，今年这些投资应该会陆续开花结果。”

　　上市对公司而言只是公司成长过程中的里程碑而已，就公司的经营而言则是面临更多的压力，但当公司增长到一定规模的时候，是需要通过公开市场的支持来持续企业的增长性，保持在行业中的领先性。

　　鼎桥投资 迎来转折

　　“2009年对于鼎桥投资来说，算是一个大的转折年，通过在2009年的投资业绩来看，我们对于2010年的投资有了更坚定的信心。”鼎桥投资创始合伙人孟建生表示。作为一支在2008年初成立的本土创投机构，鼎桥投资在2009年的表现可谓不俗，相比较于一些在2009年几乎没有投资项目的外资创投机构而言，初出茅庐的鼎桥投资在2009年频频投资，健鼎生物、苏州圣欧、福建归真堂、太平洋精锻均获得鼎桥投资的青睐。

　　在众多的投资案例中，孟建生认为最特别的投资案例要算在2009年8月由其2000万元主导投资的江苏健鼎生物技术有限公司正式注册成立一事。通常在创投机构的投资原则中有这样一条不成文的“规矩”：避免与牵涉纠纷的项目谈生意，而鼎桥投资能够最终注资健鼎生物却恰恰因缘于一个纠纷。

　　故事要从南通医保公司和与江苏柏川化工有限公司在美国陷入侵犯专利的官司说起。南通医保与江苏柏川研发出一种素食氨糖提取技术，并通过南通医保在美国开始试销。然而在2009年1月28日，美国农业和食品业巨头嘉吉公司向美国国际贸易委员会提出申请，指控以南通医保为第一被告的数家中国公司侵犯其非贝类葡萄糖胺的生产专利，销售江苏柏川生产的非贝类葡萄糖胺。

　　“氨糖在国外通常是作为一种保健品来被食用，主要是从虾、蟹壳中进行提取，但是这种提取方式出来的氨糖往往含有重金属，所以现在国外的消费者都拒绝了这种方式提取的氨糖。”孟建生表示，“南通医保和江苏柏川所研发的是在植物中提取的氨糖，不含有重金属，被称为素食氨糖。”

　　氨糖产品在世界上的终端销售额要达到70亿美元，孟建生看到了其中的机会，在南通医保和江苏柏川决定放弃应诉之时，为他们找到了江苏泰和律师事务所和美国威桑古罗律师事务所作为诉讼案的全权代理，并表示如果应诉，将支付三分之一的诉讼费用，并承诺在形势有利时将主导氨糖的产业化。嘉吉公司在最后关头无条件撤销了诉讼，然而，孟建生与南通医保、江苏柏川的合作却没有因此而终止，三方共同努力成立了健鼎生物。

　　“通过健鼎生物的案例，我们对于自己看项目的专业性与前瞻性有了更坚定的信心，因此我们在2010年仍然将投资重点放在三个方面。其一，作为鼎桥一直关注的重点，我们将在生物技术领域投入更多精力；其二是新材料产业，主要延续我们一直关注的例如高强乙烯、特种纤维以及复合材料领域；其三是现代服务行业，主要偏重于医疗服务。鼎桥投资会在2010年中深挖行业中更具有代表性的、优秀的企业。”孟建生对于未来充满信心。

　　2009年对于鼎桥投资来说，算是一个大的转折年，通过在2009年的投资业绩来看，我们对于2010年的投资有了更坚定的信心。

　　光速创投 调整待发

　　2009年光速创投投资了两个项目，分别是美钻石油钻采系统(上海)有限公司和聚胜万合信息技术(上海)有限公司。“2009年光速创投的项目不算多，整体来讲是平稳的一年，2010年会有更多投资。”光速创投(Lightspeed)董事总经理宓群说。

　　美钻石油是光速创投在2007年底就投资的项目，2009年9月，光速创投联合兰馨亚洲为其注入了第二轮资金。美钻石油创办于1992年，是国内领先的石油钻采设备供应商。可以成套生产井口、地面安全阀、高压节流管汇、钻机等设备，而且拥有覆盖全球的、成熟的市场销售网络，其主要客户包括壳牌石油公司、英国石油公司、中国石油天然气股份有限公司、中国石油化工股份有限公司等。

　　“美钻是成长期的公司，它有着成熟的商业模式和领先的行业地位，作为高附加值的制造业公司，我们很希望能够帮助其成长。”宓群表示。

　　聚胜万合(Media V)则是光速创投的一个早期项目，其创建人前好耶总裁杨炯纬在连PPT都没有准备的情况下，就令宓群确定了投资意向。“我认识炯纬多年，我们对互联网营销市场很熟悉，也很欣赏聚胜万和的执行能力。”宓群这样解释其快速决策的原因。

　　“2009年投资的两个案子分别印证了光速创投主要关注的两个领域，即对偏早期的科技项目和成长期项目的关注。”宓群介绍说。光速创投目前管理的基金规模有20亿美元，正在投资的第八期基金有8亿美元规模。“虽然第八期基金是对全球的投资，但我们对美国和中国市场的投资比重将会较大。”

　　2009年最让宓群感到欣慰的就是创业板的推出。宓群认为创业板是一件多赢的好事情，创业板的设立让更多优秀公司有了新的融资渠道，让投资机构多了一种退出机制，也让广大投资者有了更多参与资本投资的机会。但宓群同时指出创业板需要警惕的一面，“创业板的高市盈率是难以长期维持的，这将为投资者带来很大投资风险。”宓群说。

　　除了创业板带给风险投资的机遇，宓群也分析了对风险投资的负面影响，“很多未上市公司把创业板已上市公司的高市盈率作为参照，使得其对自身估值很高，超过了正常范围，这对风险投资来说是一个挑战。”宓群表示，“不过，从长期角度看，创业板市盈率和估值会趋于合理。”

　　2010年，光速创投更加看好清洁能源投资。“我们的基金在全球投了非常多的清洁能源企业，但是在中国目前还没有找到合适的公司。”据悉，光速创投在全球投资过诸如薄膜太阳能、清洁煤、生物石油等多个领域的清洁能源企业，有着很深的市场洞察力和行业知识。“2010年光速创投会加大对于清洁能源的投资力度，希望能够有新的突破。”宓群期望。

　　2009年光速创投的项目不算多，整体来讲是平稳的一年，2010年会有更多投资。

　　凯鹏华盈 厚积薄发

　　2009年对于凯鹏华盈(KPCB China)来说是厚积薄发的一年。据公开数据显示，在经济形势不稳定的一年中凯鹏华盈斥资6650万美元投资了6个项目，此外，“除了项目上的成绩，2009年是我们团队扩大最快、人数最多的一年。”凯鹏华盈创始及总裁合伙人汝林琪告诉记者。而且，目前凯鹏华盈团队中有一半成员是专职为企业提供财务、法律、运营、人力资源等全方位专业服务的资深顾问，可以为KPCB所投企业提供及时有效的增值服务。

　　2009年KPCB投资的项目中，金斯瑞生物科技算是可圈可点的一个。金斯瑞作为基因、多肽、蛋白、抗体等的一站式生产与服务公司，已经成为国内外领先的生物科技研发外包企业，同时与全球70多个国家的顶级医药研发、生物科技类企业和学术机构建立了稳固的合作关系。KPCB的注资，不仅把手中丰富的生物科技公司资源介绍给金斯瑞，帮助其增加客户群，还在财务、管理等方面为金斯瑞提供专业建议。除此之外，KPCB在国际生命科学领域的声誉以及所掌握的前沿技术资讯也为金斯瑞带来了不少帮助。“我们非常有信心把金斯瑞打造成第二个Genentech一样的生物医药业的世界级品牌。”汝林琪说。

　　纵观KPCB在2009年的投资项目，会发现其一如既往地专注于清洁能源、TMT、生命科学及新兴消费品领域的投资。“这些领域是行业内的热点。”汝林琪坦言，“但是我们看重的不是热门概念，而是概念背后的实质和实力。”汝林琪表示，所谓实质，是指这些领域的尖端性和创新性；所谓实力，是指这些领域进入的高壁垒性。“我们相信，只要坚持自己擅长的行业和领域，精耕细作，最终一定会有所收获。”“我们一直坚持这样的投资理念。”汝林琪解释到，“第一，要做有前瞻性的投资，关注那些可能彻底改变人们生活的新技术和商业模式，而不是快速获利的领域；第二，寻找行业领头羊，发掘最优秀的企业家和最有潜力的企业；第三，追求长远而宏伟的发展目标，尽心竭力的帮助企业成为世界级一流企业。”秉承着这样的投资理念，KPCB迎来了2010年。“2010年我们会保持稳健的投资步伐，同时也希望一些时机成熟的项目能够成功退出。”在行业方面，KPCB更看好清洁能源。“比起互联网的数字化时代，清洁能源领域蕴藏的创新和创富机会要大几个数量级。”汝林琪说。

　　“立志成为伟大公司背后的推手”是KPCB整个团队的共同目标。“我们所投的每一个项目，企业家都为之投入了所有的梦想和资金，我们必须对他们负责，必须有足够耐心陪伴他们成长，尤其在经济危机形势下，更要努力为他们提供增值服务，提升其竞争力，共度难关。”汝林琪表示，“2010年全球经济的复苏将带来更多的机会和挑战，我们已经做好了准备，要成为所投资企业成长过程中最有利和最强大的后援。”

　　2010年全球经济的复苏将带来更多的机会和挑战，我们已经做好了准备，要成为所投资企业成长过程中最有利和最强大的后援。

　　高原资本 逆流而上

　　“相对过去10年来说，2009年是非常有意思的一年。”高原资本(Highland Capital Partners)合伙人涂鸿川告诉记者。“年初的时候金融危机令许多人感到恐慌，但下半年经济开始好转之后大家又都开始往前冲，真有点冰火两重天的感觉。”

　　总结金融危机爆发后高原资本的投资策略，涂鸿川认为还是非常正确的，“就是保持镇定、看清局势、逆潮流而上。”

　　2009年初全球经济形势还比较低迷的时候，高原资本就开始准备募集第八期基金。“其实到现在我们第七期资金还没有完全投完，当时募集基金一方面是为未来投资做准备，另一方面是觉得当大多数人(GP)对募集新基金都在彷徨或放缓步伐的时候，也许是个好时机。”涂鸿川笑着说道，“尤其是去年下半年经济开始回暖之后，不少LP发现自己上半年几乎没有什么业绩，就开始着急找基金公司了，而这时有准备、合适的GP却不是很多。”于是高原资本仅花了4个月左右的时间就成功融资4亿美元。而在退出方面，高原资本也大有斩获。2009年第四季度，思科花了29亿美元并购了无线网络设备制造商Starent Networks(美国星运网络公司)公司，这是高原资本早已投资布局了8年的公司；另外，高原资本投资的一家手机广告公司Quattro Wireless也成功被苹果公司以2.7亿美元收购。

　　在项目投资上，涂鸿川表示，2009年自己一个人就看了300多家企业，目前已投资了两家，不过还不便透露具体相关信息。但值得一提的是，在2009年初经济还不甚明朗的情况下，高原资本帮助已投资的企业网康科技成功地引进了战略投资者联想控股，据介绍，到2009年底该公司的业绩已经翻了一倍，与资本助力不无关系。而高原资本投资的另一家公司奇虎360也在用户数量上有了质的飞跃。

　　此外，2009年底高原资本和红杉资本、奇虎360达成一项“免费软件起飞计划”，涉资6000万美元。“这类似于一个创业孵化项目，除了提供创业资金外，周鸿祎在客户端软件的独到见解，奇虎360的2亿用户平台，再加上高原、红杉两家VC过去20年的投资经验，可以帮助优质的免费软件公司大大提高他们的创业成功率。”涂鸿川表示，“需要融资的企业必须满足三个条件：第一，产品及服务中没有任何流氓成分，比如制造病毒、恶意插件等；第二，必须从客户需求的角度出发，软件免费使用；第三，要有一支优秀的团队。”

　　“高原资本在过去4年里已实现了4家初创期投入，而退出时已是资产过10亿美元的公司。而且都是我们在早期进行布局的。随着近些年中国经济的发展，我们相信中国也完全有潜质出现从初创期或早期投资，而资产最终超过10亿美元级别的公司。”涂鸿川表示2010年将是高原资本的发力期。

　　随着近些年中国经济的发展，我们相信中国也完全有潜质出现从初创期或早期投资，而资产最终超过10亿美元级别的公司。

　　华登国际 持续步调

　　“华登国际在2009年仍然持续了以往的步调，从基金的整体运营模式到公司内部团队的工作方式、工作态度、工作量都和以往差不多。”华登国际董事总经理王一敏表示，“华登国际在中国已经经历了多个经济周期，对于我们来说已经能够较好的适应这种经济波动。”

　　尽管如此，早在上世纪90年代初就进入中国的华登国际，仍然在2009年在风险控制方面进行了相关调整。王一敏表示，风险投资是一个非常热的市场，有时候可能便会低估对风险的掌控和管理。经历了此次金融危机，“我们在风险控制上会关注更多，体现之一是我们采取各种措施帮助所投资企业度难关。”王一敏举例说，“比如我们要确保这些企业有足够的资金维持运营、确保他们的企业发展策略能够和董事会的目标相吻合，还要确保被投资公司的执行能够做得非常到位等。”

　　“2009年对广大中小企业来说，是非常艰难的一年，因为有很多的不确定性。”王一敏表示，很多中小企业包括投资人都会有心慌慌的感觉，只有置身于其中者才会有切身的感觉。“2008年底、2009年初的时候，因为当时根本不知道后边的情况会有多糟或者有多好，所以双眼望向周围都是两茫茫的感觉。”王一敏的描述特别形象，“当然现在回头去看会觉得2009年是有惊无险，大多数的企业也都挺过去了。”

　　对于华登国际而言，市场不好的时候才是准备出击的蛰伏期。“我们在2009年并没有因为市场的不确定性而影响到投资，我们的团队对于风险的控制能力也在这场金融危机中被逐步强化了，这对于华登国际来说其实是非常有益处的。”王一敏表示，“怎么看企业，企业中或者市场中的风险和变化，这些都是我们更为关注的东西。”

　　对于华登国际而言，最大的收获就是已经通过各项审批进入纳斯达克上市最后阶段的泰景信息科技有限公司。 2007年8月，泰景科技曾获得来自华登国际、北极光、NEA等机构第三轮2000万美元的投资的投资，如今各机构终于迎来收获期。

　　目前年收入在17亿元左右的泰景科技创建于2004年，如今是全球最大的手机电视芯片公司之一。泰景科技总部位于美国硅谷，公司集中了世界一流的RF(Radio Frequency的缩写，即射频)芯片设计人才，其第一家中国子公司(Telegent Systems China)于2006年1月在上海张江高科技园区成立。

　　除了泰景科技之外，在一本国外著名的电子技术类期刊所评选的2010年最值得期待的准上市公司前五名榜单中，有四家公司曾经获得了华登国际的投资，分别是晶片商Ambarella、图像传感公司Aptina、4G通信芯片公司Beceem和高速电子组件制造商Inphi。“我想华登国际在2010年会是有巨大收获的一年。”王一敏如是说。

　　2009年对广大中小企业来说，是非常艰难的一年，因为有很多的不确定性。

　　IBM投资 稳步前进

　　作为IBM公司投资部门的中国投资基金，背靠大树好乘凉，2009年依然保持着一贯平稳的投资策略，看似并没有受到太多金融危机的影响，“因为我们有IBM作为强大的后盾，因此在资金方面不会有太多的顾虑，如果我们遇到好的项目，随时增资都没有问题。”IBM大中华区副总裁及IBM中国投资基金董事合伙人吴宝淳表示，“2009年IBM投资可谓是稳步前进的一年。”

　　IBM中国投资基金以对成熟企业的战略投资为己任，2009年3月联合华软投资对合作了十年的慧点科技进行投资，IBM中国投资基金与华软投资分别获得慧点科技9%和10.45%的股份。“早在1998年慧点科技就为IBM开发出华北区第一个OA解决方案，并获得了IBM的全球培根奖。”吴宝淳回忆到。对慧点科技的投资可以清晰看出IBM投资的战略思路。慧点科技是1998年成立的GRC系统化解决方案供应商，主要客户包括中国移动、中国神华、中海油、中国五矿集团等300余家大型集团企业。吴宝淳表示：“选择这个时间与慧点结成战略合作伙伴是‘恰到好处的机会’。”

　　而2009年IBM投资对四川长虹进行的PIPE投资也演绎着战略投资的精髓。2009年1月16日，四川长虹的第一大股东长虹集团通过上海证券交易所交易系统，以大宗交易方式将其持有的无限售条件流通股股份2967万股转让给IBM，交易股份占四川长虹总股本的1.56%，总交易金额1.08亿元，IBM成为四川长虹的第二大股东。

　　四川长虹与IBM已经展开合作多年，涉及研发、制造、市场等多个层面。在此次成为四川长虹第二大股东之后，作为首批合作项目，双方将协助四川省卫生厅及四川多个市县进行震后政府IT基础架构的重建和合并，并协助建立电子政务平台。吴宝淳强调此次投资非常有意义，不仅仅是投资和回报那么简单。

　　IBM中国投资基金本期基金共9000万美元，投资期限为7年，在其投资的3年时间中，投资金额已超过半数，IBM投资更看重的是企业的成长性，而不是短期利益。吴宝淳表示。另外，IBM投资具有比传统的投资机构更加灵活的特点，“我们在投资币种方面没有限制，完全是看被投企业需要什么币种。”如此灵活的投资策略使得IBM投资更具优势。

　　2009年，IBM发布了“智慧的地球”的理念，旨在以一种更智慧的方法通过利用新一代信息技术来改变政府、公司和人们相互交互的方式，从而打造智慧的医疗、智慧的交通、智慧的能源等。也许是与此宣言不谋而合，2010年IBM投资会紧盯医疗健康和清洁能源领域的机会，“我们致力于2010年能在这两个领域中找到真正的优秀企业，帮助企业的成长。”吴宝淳说，“这个目标令我们既兴奋又有压力。兴奋的是我们能够通过IBM集团的资源和能力帮助中国的优秀企业成长；压力在于这个目标特别重要，容不得我们的闪失。”

　　因为我们有IBM作为强大的后盾，因此在资金方面不会有太多的顾虑，如果我们遇到好的项目，随时增资都没有问题。

　　戈壁投资 尽在掌控

　　虽然2009年华视1.6亿美元收购DMG的案子在业内颇受争议，但是这并不影响作为投资商的戈壁投资获得可观的收益。“2009年对于戈壁投资来说是蓄势待发的一年。”戈壁投资合伙人徐晨谈起2009年戈壁创投的投资业绩，觉得一切都在掌控之中。

　　五年时间连续四次投资DMG，2009年终于成功退出，对于戈壁投资来说多年的坚持是值得的。据悉，在DMG这笔投资中，戈壁投资第一期基金有六七倍的回报率，而仅参与了第四轮投资的第二期基金在短短半年内也有二三倍的回报率。“在不是很乐观的市场环境下，我们能够成功的退出，还是比较满意。”徐晨说。

　　戈壁投资2009年投资的4个项目中涉及教育方面的案子有2个，占到一半的比例。“教育这个行业是我们一直看好的，2009年投资的两家教育类企业首先是看中了它们优秀的团队和理念，比如八方视界作为在线英语教育软件的研发公司，它的团队有着很强的软件开发和项目管理经验；一德兴利科技的创始人也有着多年的从事网络教育的经验，并且一德对于其网络教育的内容拥有独立的版权和知识产权。另外，教育行业明显的抗周期性也为我们增加了投资信心。”徐晨说。

　　“2009年我们还是保持着一贯的投资理念：早期的项目和以互联网为核心的领域。”徐晨表示，主要关注在早期项目是因为戈壁投资主要关注的TMT领域的投资机会主要在早期，进入成长期的公司或者不需要风险投资的介入，或者存在着这样那样的问题，另外，估值过高也是风险所在，因此综合考虑下，戈壁投资始终保持着关注早中期项目的投资策略。

　　“在2010年我们始终会坚持以上的策略不动摇，但是在一些被过分推崇的行业戈壁还是避免混战其中，比如视频领域和游戏领域，我们认为这些领域的投资机会和上升空间已经很少。”徐晨表示戈壁投资在投资领域亦有自己的坚持。

　　虽然戏称“2009年一切都在掌控之中”，但是在徐晨看来也有一些挠头的事，“‘142号文’对于结汇程序等的规定，令我们比较头疼，加上创业板的推出，整个市场对于外资基金的需求有所下降，感觉外资基金在国内的投资难度越来越大。”

　　除了政策层面的限制，戈壁也面临着更多的挑战，“2010年我们的主要挑战来自对于现有项目的管理，诸如管理经验的分享、与大公司经验的交流、财务和法律团队体系的建设、商务拓展和海外市场的延伸等方面为企业提供全面的帮助。2010年对于戈壁投资是一个非常重要的时机，我们会加大投资力度，前几年的蓄势已经为我们奠定了良好的基础，相信2010年向好的经济形势是戈壁投资发力的好机会。”

　　2010年在一些被过分推崇的行业戈壁投资还是避免混战其中，比如视频领域和游戏领域，我们认为这些领域的投资机会和上升空间已经很少。

　　英特尔投资  续写辉煌

　　美国Joyent公司(云计算)、Active Storage公司(面向Apple用户的RAID存储系统)、韩国Crucialtec公司(光调制技术)、日本V-Cube公司(基于Web的视频会议系统)、中国凤凰新媒体(信息门户网站)、阿拉伯联合酋长国的Neustring公司(电信定价分析软件)……表面上看，这些企业之间似乎并没有什么关联，只不过同属高科技领域或者新兴产业。但如果进一步“贴近”它们，你不难发现，原来这些企业都拥有同一个股东——英特尔投资。而对于英特尔投资来说，这些公司还只是2009年新获投资的一部分而已。

　　正如英特尔公司执行副总裁兼英特尔投资总裁苏爱文(Arvind Sodhani)所说的“即使在经济衰退时期，创新也从未停止过”一样，即使全球经济跌入低谷，英特尔投资也从未停止过其“追求”全球领域高科技、创新型企业的步伐。2009年，在全球投资普遍低迷的形势下，英特尔投资的企业数目及金额都较为理想。

　　除了如前所述的企业，2009年底英特尔投资还宣布了另外10个新追加投资的项目，其中包括阿根廷社交游戏公司Vostu、以色列端点安全提供商Safend公司、WiMAX基础设施提供商PicoChip公司等，此外，印度Financial Information Network & Operations Pvt. Ltd。是生物识别智能卡解决方案提供商，美国Sendmail则是一家消息传送基础设施提供商。

　　“2009年的经济环境对投资者来说应该是比较理想的，更有助于发现优质企业并以合适的价格投资。”英特尔投资中国区董事总经理许盛渊表示，“我们在投资标准上，更看重创新、市场机会和团队，投资领域非常多，涵盖了软硬件研发、移动通信、数字家庭、数字企业、医疗卫生、互联网设施和应用、半导体设计及生产、清洁能源等领域。”

　　自1991年以来，英特尔投资已经向47个国家的1050多家公司投入超过95亿美元的资金，其中近175家投资组合公司在全球多家证券交易所正式上市，240多家公司被收购或参与合并。而近些年英特尔投资在中国的“战绩”亦可谓“辉煌”：从1998 年的第一笔战略投资开始，迄今已向中国逾90家公司投入了资金，总额超过5亿美元。其中已经公开上市或被收购的包括：香港电讯盈科、亚信集团、双威通讯、搜狐、德信无线、UT 斯达康、珠海炬力、金山软件及2009年登陆中国创业板的浙江银江电子股份有限公司等。

　　“英特尔投资与众不同之处在于它拥有许多全球其他投资机构难以企及的增值服务优势，比如专业技术知识及渠道、覆盖全球的网络、庞大的客户群体及国际品牌。”许盛渊表示，“2010年我们会继续加快在中国的投资步伐，尤其在移动互联网应用、3G向4G过渡的技术研发及应用，包括嵌入式系统、智能交通等方面。”

　　互联网一直在改变、进步，而中国对投资人来说，也总是充满了机会。

　　达晨创投 “退出”赢家

　　达晨创投10年来的辛酸苦辣，都随着2009年10月30日创业板的盛大开锣而转化为收获的兴奋与喜悦。在创业板首发的28家公司中，就有3家是获达晨投资的企业——亿纬锂能(300014)、爱尔眼科(300015)、网宿科技(300017)。

　　此外，北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司、深圳和而泰智能控制股份有限公司也分别于2009年12月和2010年1月成功通过IPO申请。“目前在证监会排队候审的企业还有8家，预计到2010年第一季度提交申报材料的还会新增10家。”达晨创投投资总监兼北京公司总经理晏小平告诉记者，“下一步达晨投资的企业将迎来密集申报期。”

　　2009年对达晨创投来说应该是颇具里程碑意义的一年，除了其所投资的企业在创业板“遍地开花”之外，达晨创投的融资、投资速度也明显加快。据介绍，2009年初达晨新募集的第七期5亿元人民币基金已于当年年底基本投完，共投资了20家企业，如煌上煌、金银岛、太阳鸟、商品宅配、晨光生物、金凰珠宝等，涉及农业、消费品、文化、清洁技术、互联网、高科技等多个领域。“2009年，达晨尤其在清洁技术、科技等领域有所突破，进行了一些布局。比如2009年初投资了广西南宁一家污水处理企业广西博世科环保科技有限公司，以及2009年末投资的一家主营变频业务的企业天华博实电气技术有限公司。”

　　2009年，达晨不仅投资速度加快，募集资金成绩也不错。“在融资方面，达晨第八支人民币基金已于目前基本募集完成，预计规模将超过10亿元人民币；而达晨第一支美元基金的募集也接近尾声，将于2010年第一季度完成。”晏小平表示。达晨的团队建设也日益成熟完善。在2009年达晨创投曾有一次大规模招聘，新增的8位投资经理使整个投资团队扩展至30多人，完成了全国范围内布局。

　　不过，在2009年的快速发展过程中达晨也错过了一些机会，晏小平不无遗憾地表示。“目前已经在创业板上市的企业中，也有不少是达晨曾经看过却没有投资的。”晏小平表示，“我们以前一直抱着一个比较高的标准来选择企业，只专注一流公司，今后我们将在策略上有所调整。”

　　晏小平表示，2010年达晨除了继续关注一流公司外，还将关注一些“规范的二流类型企业”。“即这种企业的历史沿革、财务等方面都比较规范，符合在国内上市的条件，但它的行业地位、核心竞争力方面还不是非常优秀，暂处于第二梯队。”晏小平表示，“下一步我们大概有80%的项目都是这些‘规范的二流类型公司’”。

　　在晏小平看来，2010年对达晨来说应该是一个充满机遇和挑战的一年。“我们的口号对内部来说是‘超越自我’，对外部来说是‘超越想象’。”晏小平表示，“虽然新的一年我们会面临投资压力、新老团队磨合、行业竞争等挑战，但相信达晨会更加坚强和兴旺。”

　　目前达晨在证监会排队候审的企业还有8家，预计到2010年第一季度提交申报材料的还会新增10家，下一步达晨投资的企业将迎来密集申报期。

　　青云创投  迎来收获

　　2009年底的哥本哈根气候峰会令人们对清洁技术产业的关注空前高涨，在中国私募股权投资领域，8年前便致力于清洁技术投资的风险投资公司青云创投，便自然迎来其发展的“黄金时期”。

　　2009年，青云创投一连串的投资、融资举动颇得业内同行瞩目。2009年7月、8月、9月三个月，青云创投陆续宣布三项投资：向LED灯生产商真明丽投资3000万美元、向地源热泵供应商挪宝新能源投资3000万美元、向从事餐厨垃圾无害化处理的嘉博文投资1170万美元。紧随其后的2009年10月底，青云创投宣布募集完毕其第一支金额近5亿元的人民币基金——义云清洁技术创投基金。

　　“青云创投在清洁技术产业偏冷时涉足，8年来这个产业的热度已经从20度上升到90度，甚至沸腾。”青云创投创始人叶东感慨地表示，“全球最大的清洁技术市场就在中国，2010年如果市场前景良好，青云创投将迎来集中收获期。” 而回忆起过去的2009年，青云创投的另一位合伙人张立辉则表示，2009年是最令他们“心动的一年”，“从项目投资上来说，优秀的项目相继‘浮出水面’，有一种‘众里寻他千百度，那人却在灯火阑珊处’的感觉。” 企业获得投资只是走了一小步，从企业家角度来说，他们不仅希望风险投资带来资金，风险投资深厚的经验及资源也是其必不可少的附加值。而青云创投则恰巧符合这一标准，在帮助所投资的团队走进更广阔资本市场的同时，也为自己带来了不小的收获。2010年1月25日，青云创投于2008年投资的中华水电在美国纽约交易所成功上市，成为继中国环境基金系列所投资的东江环保、江西赛维及南京中电后又一家在海外成功上市的公司。

　　纵观清洁技术的发展史，从2001年前后狭义理解的“三废处理”，到2003年前后的节能环保，到2005年新增的新能源、新材料，再到今天的可持续交通、生态农业、CDM(Clean Development Mechanism，清洁发展机制)等20多个细分领域，这个看似狭窄的领域里饱含投资“玄机”。青云创投在2007年开始构建一个涵盖20多个细分行业的投资拓扑图，对清洁技术每个细分行业产业链都进行深入研究。据介绍，如今青云创投源于行业自上而下研究投资的项目比例已超过50%，领投的项目多达90%以上。“我们投资嘉博文，只花了一个月就做了决定，不少人认为我们出手太快，其实早在5年前青云创投就开始接触嘉博文。我们看准方向，做足功课等待时机，项目到了合适的时间就会果断出击。”张立辉表示。

　　“经过八年的历练与积淀，青云创投已经得到业界的认可与关注，随着清洁技术市场的持续升温，2010年青云创投将迎来收获的一年。”张立辉表示，“目前青云创投管理着3亿美元资金，今年第四期的环境基金也在筹备当中，预计规模将超过以前的基金。”

　　经过八年的历练与积淀，青云创投已经得到业界的认可与关注，随着清洁技术市场的持续升温，2010年青云创投将迎来收获的一年。

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